左驭旅游洞察 | 乡村旅游的投资机会

文旅惠报 本文作者:刘洋 2017-02-23
2月,中央一号文件首次写入“旅游+”“生态+”模式,乡村旅游在政策利好下获得了更多关注。左驭资本已经参与运营了一支20亿的浙江省古村落保护基金。该基金投资总监刘洋撰文,谈到对乡村旅游行业的思考以及对未来的判断。

2月,中央一号文件首次写入“旅游+”“生态+”模式,乡村旅游在政策利好下获得了更多的关注。左驭资本也参与运营了一支20亿的浙江省古村落保护基金。借此契机,本文将浅谈对于行业的思考和未来的判断,也介绍乡悦基金目前的布局和投资模式。期望和各位多交流,利用这个平台一起合作。

一、乡村旅游引发资本涌入的原因

乡村旅游兴起的主要原因有三个:旅游需求、旅游资源、要素价格。要素价格因素是乡悦、左驭率先提出的,也是乡村旅游兴起的最直接原因,随后会着重分析。

1、旅游需求

国内旅游人次年增速维持在双位数水平,在刚刚过去的春节假期,主要景区客流增速如往年一样维持在双位数水平,连年挑战承载力上限。单单依靠出境游无法消化庞大的国人旅游需求,主体旅游需求在未来相当长的时间内仍将由国内旅游目的地承载,出境游人次仅占全国旅游人次不足3%,我们在看到出境游带来的巨大商业价值的同时,不能忽略国内优质旅游目的地资源面所面对的巨大的市场份额。

2、旅游资源

以环境质量为例子,2016年上海PM2.5浓度低于50的天数为109天。北京空气质量达到“优”级标准的天数仅为68天。而杭州郊区的淳安全年平均PM2.5在1%以下。以2月22日的空气质量情况来看,美领馆的数据显示杭州城区PM2.5为151,到桐庐已经降到57。另再考虑到水污染、噪声污染、光污染等,乡村则具有更明显的吸引力。

3、要素价格

(1)乡村是城乡二元经济结构产生的估值洼地。乡村生产要素的价格仍处在低位。最明显的是劳动力成本和土地成本。

人力成本方面,从宏观数据看,2015年中国农村居民家庭人均年纯收入10,772元,城镇居民人均可支配收入31,790元,农村劳动力定价中枢较城市有明显差距。微观上看,目前10人左右的民宿运营编制,一般年人力总成本在40万以内,其中的当地雇员年人工成本在2万左右。农村劳动力相对城市仍持续表现出价格优势。

土地成本方面,举例来说,根据实地考察的浙江一部分地区,林地租金价格一般为400至600元/亩/年,农地租金约1000至1500元/亩/年。对于100亩的大型项目,土地年成本仅约10万元左右,土地成本占项目总成本比例非常低。与城市项目形成鲜明对比。

另外,为了吸引优质项目落地,许多地方政府会减免项目土地租金。甚至给予补贴。例如在长兴,被评为三、四、五星级特色民宿的,分别授牌并奖励10万元、20万元、30万元;在宁波,对通过验收评定的观景平台、等级客栈、休闲基地、旅游节事等乡村旅游新型业态项目给予5-50万元的补助。对农业、旅游等专业公司投资开发乡村民宿且新增床位在10张以上,或以行政村为单位整体新增民宿床位在50张以上的,给予每张床位1000-2000元的补助。因此优惠政策进一步削减了要素成本。

(2)随着交通便利程度的快速提升,乡村与城市的实际距离正在被迅速压缩,乡村生产要素的价格优势会表现得越来越突出。

这种估值落差是吸引资本涌入的一个重要原因。

按地级行政单元统计,2010年中国高铁1小时服务覆盖区内拥有全国40.24%的地级行政单元,而且高铁建设仍在推进,图片为中国社科院测算的高铁服务辐射区域的未来变化。


而伴随着路网对最后一公里的补充,以及私家车保有量的提升,物理距离正在被快速压缩。

同时还要注意一点,高铁覆盖区域,旅游需求溢出的“势能”很大。按地级行政单元统计,2010年中国高铁1h服务市场内拥有全国54.01%的人口和66.66%的GDP,而覆盖的国土仅分别占全国总面积的9.42%,人口、经济规模与旅游资源完全不匹配,高铁网络铺排将顺势引导出积蓄于其中的海量需求。举例说明,杭绍台城际铁路开通后,新昌到杭州的时间约三十分钟。因此在交通改善的情况下,乡村生产要素的价格优势对资本会形成更强的吸引力。

目前政策层面对乡村旅游发展大力支持。乡村旅游被写入中央一号文件,被列入三农问题的聚焦点之一,当下政策层面的支持本质是通过政策调控进一步降低乡村生产要素的实际价格。引导资本、人才、技术加速进入乡村。

二、乡村旅游开发现状

目前资本涌入的主要方向是民宿。当前民宿运营的主要特征是:

(1)乡村住宿功能总体供给不充分;

(2)住宿功能独立承担引流与变现功能;

(3)民宿产品功能单一。

由于供给相对不充分,民宿案例中常常看到非常亮眼的经营数据和融资数据。在许多BP的财务预测中,在客房均价超过1000的情况下,年入住率超过50%,GOP超过50%,净利率超过20%,这些已经成为了众多融资平台上民宿项目的标配数据。而融资层面,优质项目的筹资完成窗口一般在一天以内,认购倍数普遍超过200%,达到300%甚至600%的也不乏这样的案例。

从中我们可以总结出三点:

(1)目前资金面对民宿项目给出较高估值中枢;

(2)众筹数据表明资金正在快速涌入这个行业,从一个侧面反映了行业产能大概率正急剧增加;

(3)单要素商业模式门槛低,在供给增加的冲击下会演变为多要素模式。

资本的快速涌入会快速填充产能,当住宿功能的供给达到充分状态后,单一住宿的商业模式因缺少护城河,会受到明显冲击。目前阶段,在民宿扎堆的莫干山、松阳等地已经出现了这种端倪。

因此我们认为行业业态发展趋势主要有三点:

(1)资本涌入促进供给充分,将激发乡村旅游产品结构由单一转为多元;引流环节和变现环节都将复合化。

(2)行业竞争的重心转向产品和服务的维度。

(3)消费动机逐渐多元化,消费群体逐步复合化,购物、亲子、体育、社交等因素将成为新的乡村旅游消费驱动因素。

下一阶段行业生态会趋于复合化,推动产业跨界融合。市场构成将从以住宿单要素类产品为主,过渡到单要素+小生态+大生态类产品的复合结构。(1)单要素类产品仅能满足基本住宿需求;(2)小生态类产品融合数个有产业关联关系的垂直领域,在引流与变现两个环节搭建小生态;(3)大生态追求与目的地元素深度结合,通过发展产业根治当地生态,带动当地发展,典型的业态如农场庄园、多功能产业园。

三、乡悦目前的布局和投资模式

(1)项目布局:跨界融合。基于以上的这些判断,我们在项目投资上进行了相应的布局。我们将项目分为三类:内容类、功能类、规划开发类。内容类包括文化、社交、体育、娱乐、教育、婚庆、亲子、农产品等,通过内容类项目搭建流量入口;功能类项目包括单体民宿商、民宿平台商、农村电商平台、UGC、传媒公司,功能类项目实现流量变现及内容落地;规划设计开发类合作伙伴包括规划设计、建筑设计、运营商等,主要在整村项目、区域性项目的的布局规划上发挥作用。

(2)投资模式:搭建平台发挥资源配置的作用,提供孵化和加速功能。

投资模式分为项目投资和股权投资。项目投资按体量划分,分为小型项目投资和中大型项目投资。基金在资金、产业资源、政策层面给予支持,通过分红、股份回购转让等途径实现收益。

同时,基金会积极发展股权投资业务条线,利用金融资本与产业资本深度融合的优势,孵化、加速标的公司成长。通过股权投资,其一,产业资源嫁接优质公司,落地项目可以促进古村落活化、乡村旅游开发;其二,推动标的公司营业规模提升,促成业绩、估值双提升。其三,通过股权投资成传统村路开发优质公司战略联盟,进而促成农村旅游开发一揽子解决方案的形成。

结语

浙江具备优异的区位优势:长三角地区较高的消费能力;持续优化的高铁高速线路;丰富的自然人文资源。这支传统村落保护利用基金深度结合了金融资本、产业资源、政府信用,我们希望能通过资本、资源的对接支持,推进传统村落保护利用,同时在这个过程中助力相关企业发展。期待与您的合作!

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