迪士尼第三季度营收和净利润均不及分析师预期，但影视娱乐、主题公园及带宽三大业务增长势头强劲，其中主题公园业务运营利润同比增长15%至14亿美元。

据悉，迪士尼之所以营收净利润不及预期，主要是因为公司将取消的两个动画电影项目记作1亿美元资产损失。

财报显示，迪士尼第三季度营收和每股利润分别为152.3亿美元和1.87美元，低于汤姆森路透社分析师预计的153.4亿美元和1.95美元。相比之下，迪士尼去年同期营收142.4亿美元，调整后的每股收益为1.58美元。此外，公司整体业务的净利润同比增长23%至29亿美元。

加快主题公园业务全球扩张，三季度营收52亿美元

主题公园业务营收同比增长6%至52亿美元，运营利润同比增长15%至13.4亿美元。迪士尼表示，运营利润出现大涨的原因是门票平均价格上涨拉动入园游客消费，酒店客房入住率提高及食品、饮料和商品销售收入增加。美国商务部在今年6月曾发布消费水平上升的数据，而迪士尼财报呈现的这些趋势基本能够反映美国国内消费者普遍的消费态度。

不过，从另一方面讲，主题公园业务也受到其他一些因素的影响，比如迪士尼国内主题公园成本增加、今年的复活节假日大部分在第一季度庆祝而去年主要在第二季度庆祝等。

在国际主题公园业务方面，上海迪士尼度假区游客量实现同比增长，游客在餐饮方面的消费也有增加，但票价比之前有所降低。香港迪士尼度假区运营利润增加，主要是因为游客量增加、客房入住率提高及平均票价上涨。巴黎迪士尼业绩与去年同期相比基本持平。

随着迪士尼在全球进行扩张的步伐不断加快，公司对项目的投资力度也越来越大。比如，今年4月玩具总动员第七座主题乐园在上海迪士尼度假区内开业、迪士尼2月底宣布对巴黎迪士尼投资25亿美元，计划新建星球大战等三座主题乐园、今年2月底宣布斥资14亿美元对香港迪士尼乐园进行扩建等。

“公司已经推出很多有吸引力的新项目，今年4月在上海迪士尼已经开业玩具总动员乐园，星球大战主题乐园也即将在2019年秋季开业，新乐园的开业能够在定价或收入方面为公司提供更多的机会。”鲍勃艾格在电话会议上对分析师说。

电话会议上谈论了很多关于已经通过董事会批准的迪士尼收购福克斯交易的话题。艾格表示，迪士尼以713亿美元收购的21世纪福克斯资产中包括20世纪福克斯电影公司、国家地理杂志等。“这些资产符合公司大力开发IP品牌的增长计划，而迪士尼持有的IP资源也能够帮助公司的产品满足市场上消费者及创意社群的需求。”

艾格在电话会议上并未过多提及主题公园业务，不过，他表示，迪士尼计划支持福克斯旗下的国家地理（National Geographic）品牌，推广品牌的旅行价值，主打与国家地理业务相关的生态旅游。除主题公园外，迪士尼在旅游方面的业务还包括邮轮和组织团体旅游等。

影视资源成主题公园和流媒体服务核心内容

影视娱乐是迪士尼与主题公园结合最为紧密的业务。作为世界最大主题公园运营商，迪士尼持续创新的动力来自于不断通过将经典电影中的IP内容引入主题乐园。以上提及的上海迪士尼、香港迪士尼、巴黎迪士尼扩张的项目里，无论是修建主题乐园，还是增加骑乘设施景点，都离不开之前或现有电影IP带来的强大影响力。比如，东京迪士尼里的《美女与野兽》、香港迪士尼乐园的《超人总动员》、好莱坞影视主题公园内的《玩具总动员》和《星球大战》等等。

财报显示，第二季度迪士尼影视娱业务营收28.8亿美元，稍低于财务数据分析机构FactSet旗下StreetAccount 28.9亿美元预期，净利润增长10.8%至7.08亿美元。迪士尼表示，影视娱乐营收增长20%，主要是因为漫威制作的《复仇者联盟3》及皮克斯制作的《超人总员工2》取得不俗的票房。这两部电影发布后全球票房迅速突破10亿美元大关，其中《复仇者联盟3》只用了11天便在全球收获10亿美元票房，创下电影历史新记录。

事实上，一部电影的成功，不仅能够为主题公园项目提供故事创作素材及IP品牌，还能够带动包括消费者产品在内的其他很多业务。比如，《复仇者联盟3》在全球获得20多亿美元票房，公司将玩具制作授权给世界最大玩具乐高集团，乐高集团获得业绩大增的同时，迪士尼的消费者产品业务收入也随之增加。本季度消费者产品业务利润下降10%至3.24亿美元，主要是迪士尼授权及商品销售收入下降的原因。

迪士尼计划在明年推出以影视内容为核心的流媒体业务对抗Netflix等线上流媒体平台。收购福克斯资产后，迪士尼计划将福克斯资产中的影视资产打造成类似漫威、星球大战或卢卡斯能够制作大片的影视公司。艾格表示，迪士尼将增加对福克斯旗下福克斯有线频道、福克斯照明影视（Fox SearchLight）及国家地理三大业务的投资，他认为这些业务将在公司搭建流媒体平台过程上发挥很大的作用。

在电影业务方面，迪士尼至今以35%的市场份额占据国内电影票房龙头地位，预计将收购的福克斯电影业务整合后，领先优势将进一步扩大。尽管收购的漫威、卢卡斯及皮克斯影视公司制作的系列电影大放异彩，本季度推出的《复仇者联盟3》和《超人总动员2》就是最好的证明，但第二季度迪士尼因取消两个动画电影项目放弃也是最终导致营收不及预期的主要诱因。

另外，迪士尼今年6月宣布关闭运营30多年的低成本动画制作业务DisneyToon Studios，该影视公司曾经制作出《小叮当》《木兰2》等直接面向家庭的视频电影，家庭娱乐影片的市场份额逐渐流媒体平台蚕食是关闭该业务的主要原因之一。

在电视业务方面，迪士尼已经推出以体育为主的ESPN流媒体平台，艾格表示，自开始推出新的低成本付费电视套餐后，ESPN网络订阅用户大量减少的现象有所缓和。纽约研究机构Cannonball Research 分析师Vasily Karasyov表示，艾格对于未来ESPN业务持乐观态度消除了投资者对迪士尼影视业务存有的顾虑和担心。迪士尼十分重视计划纳入流媒体平台上的电视业务，近日有消息传出迪士尼要回购2016年以2.75亿美元出售给电信巨头AT&T的四部《星球大战》的电视版权，目的就是让完整的星球大战影视内容都能在其推出的流媒体平台上独家播放。

迪士尼四大业务互相补充，密不可分。影视娱乐业务是基础，既能够为主题公园修建新景点和消费者产品业务授权提供大量IP资源，又可以为明年推出的流媒体平台提供优质内容，而流媒体业务的发展壮大反过来可以推动传统的有线电视网络业务的转型升级，进一步扩大用户服务范围和用户基数。