收购大企业好还是小企业好？这是个“仁者见仁、智者见智”的问题。收购大企业规模效应明显，但整合难度大；收购小企业能够补充细分领域业务的一些短板，但对公司整体业务的带动作用有限。

与Expedia以39亿美元收购度假租赁平台HomeAway、16亿美元收购竞争对手Orbitz Worldwide、6.58亿美元收购澳大利亚OTA Wotif相比，Booking Holdings近日来分别以2.5亿美元和1.4亿美元收购的两个垂直细分企业，在体量上要小得多。收购小企业可能是更明智的策略，但与收购大企业一样，需要经过时间的检验才能得出更准确的结论。

Booking Holdings上月宣布收购澳大利亚元搜索公司HotelCombined的计划时，公司并没有透露任何交易细节。不过，最近公司公布了这一交易的价格为1.4亿美元现金，这可能是近年来大型OTA购买元搜索网站价格最低的交易。

Booking向美国证交所提交的一份资料显示，“2018年7月，公司已经签订购买一家酒店元搜索平台的最终协议，并在此次交易中支付对方大约1.4亿美元的现金。”

毫无疑问，没有指出具体名字的公司就是HotelCombined，交易完成后，该公司部分业务将被整合到Booking旗下同为元搜索的Kayak品牌，预计今年下半年完成交易。据悉，考虑到HotelCombined与公司旗下品牌业务有竞争关系及对公司整体不会造成实质性影响，当时Booking没有在宣布此项计划时公布具体的交易金额。

在被问及1.4亿美元并购交易是否可以说明HotelCombined因运营业绩不好被迫出售时，Kayak联合创始人兼CEO Steve Hafner说：“在线旅游本来就是个以规模取胜的行业，我们并不能因为其他企业在并购时给出超高的价格，就认为我们出的价格偏低。对于一家从未依赖任何外部资本的公司来说，1.4亿美元的收购价格已经相当高，把汇率因素考虑进去后这个价格更合适。”

公开资料显示，HotelCombined 2005年成立，是一家私营企业，收购之前共获得360万美元的内部融资。

在同一份提交的资料中，Booking Holdings还透露，公司以2.5亿美元现金加股权的方式收购了美国目的地活动软件服商Fareharbor。与HotelCombined一样，Booking Holdings在今年4月宣布该交易时也没有公布收购价格。据媒体之前报道，FareHarbor 2017年实现营收5000万美元，被Booking Holdings收购之前，TripAdvisor曾有意以2亿美元求购。

FareHarbor是一家SaaS软件服务公司，Crunchbase发布的一份分析报告显示，像FareHarbor这样的公司，过往12个月收益的市盈率大约为4.5倍。照此计算，Booking以2.5亿美元收购该公司基本与分析报告估值基本一致。

自2013年以来，Booking Holdings共收购三家元搜索企业，分别是Kayak、Momondo Group和HotelsCombined，相应的收购价格为19亿美元、5.56亿美元和1.4亿美元，是在此期间并购元搜索企业最多的在线旅游企业。

Booking Holdings CEO Glenn Fogel决定加大对元搜索业务的投资力度，但公司同时在持续减少在竞争对手平台上的营销投入。

在Booking宣布收购HotelCombined时，一些分析师还弄不清楚Booking这样做的目的，因为Kayak在HotelCombined所在的亚太地区已经拥有比较大的影响力。不过，Kayak元搜索以机票业务为主，但收购以酒店为核心业务的HotelsCombined可能是借机进一步渗透Kayak影响力不足的亚太市场。

分析师上个月推测，收购酒店元搜索的交易金额大概在2.5-3亿美元之间。如今看来，当时的估价明显过高。

但是，HotelsCombined是私营企业，公开的业绩资料很少，现在很难从财务上去分析判断Booking收购的这个标的是否值得，或许还要再等几年才能判断此次交易的价值。

HotelsCombined已经运营业务数十年，在被问及相关问题时，Kayak CEO Steve Hafner说：“这个公司并不是因为业绩很糟糕才被收购，我们收购时给出的价格很合理，也期待HotelCombined未来取得更大的成功。”

*本文由执惠分析师李海强编译自skift，原标题：《Booking Holdings Bought HotelsCombined for Only $140 Million》。