2023年开始没几天，酒店行业便传出了一则重大并购消息，主角是绿地和四川明宇集团。

1月4日，绿地控股发布公告称，为了加快推进整体轻资产化转型升级，更好推动酒店管理业务高质量发展，控股子公司绿地数字科技有限公司拟将其所持有的上海绿地酒店管理有限公司52%股权转让予明宇商旅股份有限公司，股权转让对价为6.24亿元。

资料显示，绿地酒管成立于2019年1月30日，注册资本500万元，隶属于上海绿地酒店旅游（集团）有限公司，是该公司旗下专门从事酒店轻资产管理业务的平台。

目前，绿地酒管输出管理项目已超80个，海外覆盖“一带一路”沿线的柬埔寨、马来西亚、泰国、老挝、斯里兰卡、越南、塔吉克斯坦、几内亚以及日本、澳大利亚10个国家15个城市。

截至2022年10月31日，绿地酒管总资产为2.17亿元，总负债为1.89亿元，净资产为2819.47万元。

值得注意的是，绿地酒管的价值不止于此。根据绿地与明宇商旅的合作意向，未来绿地酒管将获注入绿地酒旅集团旗下4家直营酒店管理公司的股权，酒店管理业务（包括已开业的和待开业的酒店管理合同）及与酒店管理相关的品牌商标等其他知识产权。

绿地回血6.1亿

针对此次向明宇商旅出售绿地酒管52%股权，绿地控股在公告中表示，双方在酒店管理领域均深耕多年，各自有着一定的管理规模和较强的核心竞争力，在行业内有较高的品牌影响力，双方通过合作将共同打造定位于中高端的中国民族酒店管理品牌，并将尽快实现资本化。

除了尽快实现资本化、加快轻资产转型，出售绿地酒管股权最为直接的利好便是快速回笼资金。

据观点新媒体查阅，明宇商旅须在去年12月31日前向绿地数科支付全部股权转让价款。绿地酒管52%股权转让完成后，预计可为公司带来约6.1亿元投资收益。

更为重要的是，未来绿地酒管将由绿地控股子公司变更为参股企业，不再纳入公司合并报表范围。由于绿地仍持有绿地酒管48%股权，需按公允价值重新计量，上述会计核算变更预计将为公司带来投资收益约5.6亿元。

绿地方面指出，经初步核算，此次交易预计将为公司带来投资收益共计约11.7亿元（具体以经审计的数据为准），对公司经营业绩产生积极影响。

近两年来，伴随着房地产市场下行以及疫情反复，绿地的经营和销售金额出现大幅下降，公司流动性日渐紧张。

截至去年9月底，绿地合并资产表中负债合计1.18万亿元，其中流动负债合计1.06万亿元，一年到期的非流动负债809.4亿元。

不久前，评级机构标普将绿地的长期发行人信用评级从“SD”上调至“CCC-”。

其在研报中指出，绿地用于偿还控股公司层面债务的流动性已经耗尽，因为其优先考虑项目完工。同时，由于大量在岸债券和离岸贷款将于2023年到期，绿地将面临更大的还款压力。

截至2023年底，绿地有72亿元的在岸债券到期，其中63亿元将在未来6个月内到期。绿地还有一部分在2023年到期的离岸贷款，约25亿元。

为了回笼现金流，绿地被迫开启了“卖卖卖”模式。2021年至今，绿地在国内资产方面出售了上海九龙宾馆100%股权、上海绿闵物业100%股权等，回笼资金逾20亿元。

而在海外资产方面，绿地更是大举抛售，陆续出售了日本千叶海港城酒店、英国伦敦兰姆公馆实施土地、美国纽约和洛杉矶的多栋出租公寓大楼，并完成澳洲悉尼铂瑞酒店、加拿大酒店、韩国医院项目、英国伦敦啤酒厂项目的股权转让。目前，绿地已通过海外轻资产转型回笼资金超百亿元。

在2022年5月下旬的投资人会议中，绿地管理层也明确表示，计划用3年时间出售2000亿资产，每年500亿-700亿元，包含自持商业、办公楼和酒店等。

明宇的资产买卖选择

作为此次交易的收购方，明宇商旅是我国西部规模最大的民营酒店集团。

在《HOTELS》杂志公布的2021年全球酒店集团排行榜中，明宇商旅以拥有35095间客房和181间酒店排在第48位，比绿地酒旅集团高出三个位次。截至2022年第4季度，明宇商旅管理资产规模超过400亿元人民币。

虽然管理着超400亿元的资产规模，但此次6.24亿元的交易金额，对于明宇商旅也并非是个小数目。

资料显示，2021年度，明宇商旅实现营业收入2.37亿元，实现净利润494万元。截至2021年底，明宇商旅总资产为3.28亿元，总负债为2.00亿元，净资产为1.28亿元。换言之，上述交易金额是明宇商旅2021年营收的2.6倍。

不过，好在明宇商旅背靠大树，其母公司是四川百强民企明宇集团。

根据有限的公开资料可见，明宇集团来自四川南充，由四川商人张建明于1996年创建，经过二十多年发展已成为涉足酒店、地产、生物健康等多个领域，经营资产达150亿元的多元化综合集团。

目前，明宇集团主要有三大业务，分别为明宇商旅、明宇商服、明宇健康。其中，明宇商旅负责以酒店文旅为核心的商旅服务；明宇商服负责以高端不动产为主要对象的物管服务；明宇健康则是以生物健康产品为核心。

据了解，该集团旗下的明宇商服此前曾向资本市场发起过冲击，于2021年4月、9月两度向港交所递表，但均以失败告终。最终，2022年4月，明宇商服放弃上市，选择出售主要运营附属公司明宇环球商管51%股权予新希望服务，代价1.8亿元。

而此次明宇集团加码酒店业务的目的，正如绿地公告中所述，为了“尽快实现资本化”。

此外，相比物业股过去一年的惨淡表现，酒店行业尽管受疫情冲击严重，但例如锦江国际、首旅酒店、君亭酒店等龙头上市公司股价却一直在逆势增长。

如此看来，针对眼下环境，究竟以何种方式冲击资本市场，孰优孰劣在明宇集团的心中早已有了抉择。