文旅巨头行情

本周的巨头行情关注迪士尼即将失去的米老鼠版权保护。

近日，据多家外媒报道，“米老鼠”95年版权保护期即将临近，迪士尼或将失去其专有版权，并将于2024年进入公共领域，此后艺术家可用这一IP形象进行自由创作。

1928年，老鼠的第一个IP形象米奇首次出现在迪士尼的有声动画《汽船威利号》。此后，米奇的版权保护期经历了数次延期。

根据当时的美国《版权法》，米奇这一IP的版权只有56年的保护期，也就是说，第一个版本的米奇版权早在1984年就过期了。但在1976年和1997年，迪士尼出钱及其他企业一起游说政府延长版权保护期，成功说服美国政府调整相关法案，将对版权的保护期最终延至95年，1997年的那次还被称为《米老鼠保护法案》。

有调查显示，米老鼠在美国的品牌知名度高达97%，比圣诞老人还要受欢迎。米奇首次出现，当时正值战后，人们的情绪普遍低落，米奇被认为希望的象征。自成立起，迪士尼的发展历程曲折跌宕，但米老鼠是公司百年历史的主要见证者，每年还给公司带来巨大的财富。

根据全球调研机构Statistia统计数据，截至2021年8月，全球十大媒体授权商品收入中，迪士尼持有的IP占一半，前五名中迪士尼占三席，迪士尼公主、漫威电影宇宙、星球大战等均有上榜。其中，米老鼠和他的朋友们以803亿美元与小熊维尼并列第三，其主要收入来自授权商品销售、电影票房和家庭娱乐中的DVD销售等。

不同于《星球大战》与漫威电影宇宙带来可观的全球票房收入，米老鼠从开始就以授权商品销售收入为主。在动画短片一炮走红后的五年，米老鼠每年获得100万美元（相当于2019年的1900万美元）的授权商品销售收入。

迪士尼商品授权的范围非常广泛，玩具、游戏、服饰、图书、食品、室内装修、文具、小饰品等等，2019年和2020年全球授权商品收入分别高达547亿美元和540亿美元，不仅连续多年全球第一，还远高于其他IP持有方的零售额收入，比如持有环球影城的华纳传媒两年均为110亿美元。世界三大玩具商乐高、孩之宝和美泰在迪士尼发布《玩具总动员》《星球大战》等新电影前，争相获得后者的授权。

在众多营销模式中，迪士尼把周年纪念日作为推销米老鼠及其他IP衍生商品的绝佳时机。比如，米老鼠在2018年过完90岁生日后，欧莱雅、古驰、优衣库等全球知名品牌与米老鼠合作。

2019年3月，古驰联合米老鼠推出一款带有米老鼠头像的3D打印钱包，售价高达4500美元。高端女帽设计师Gigi Burris设计了一款以米奇耳朵为特色的水晶串珠头饰，售价450美元。欧莱雅推出带有米奇元素的一套化妆品。优衣库数十件印有米奇图案的T恤。苹果也联合米老鼠推出了售价300美元的Beats耳机。

这一系列的跨界合作，也不禁让人产生疑问：为何米老鼠能从当初的儿童动漫领域，成功跨界到各种各样的成人产品？米老鼠成为“迪士尼最好的销售员”背后的故事是怎么讲的？要知道，米老鼠这一形象经久不衰，但为何同样全球受欢迎动画形象，《小美人鱼》中的爱丽儿，《冰雪奇缘》中的安娜，却很少出现在面向成人的产品中呢?

据《华尔街日报》报道，米老鼠和他的伙伴们(包括米妮、高飞、布鲁托和唐老鸭)在2018年的商品销售收入高达30亿美元，不过，这一销售收入还只是2004年的一半，因为当时迪士尼庆祝米奇75岁生日做了更大的推广与投入。

即便迪士尼失去原米老鼠的商标，但该公司依然持有米老鼠演化的各种人物形象的版权以及米老鼠相关的各种商标。这么多年来，米老鼠及其朋友们一直在随着时代而改变形象，每一个版本都是一个独立的知识产权，都在给即将过去的IP人物形象“续命”，而最终，这些版权仍在迪士尼公司手中。

另外，IP的价值与品牌有很强的相关性，进入公共领域的米奇，人们第一时间想起的是迪士尼，而不是梦工厂等其他动画品牌。

除各种授权商品收入外，米奇更大的影响力在于，这一IP的形象出现在全球各个迪士尼乐园中。

不管是乐园中的米老鼠景观设计，接送游客的迪士尼“米奇”员工，还是乐园已有或新增的米奇&米妮主题的骑乘设施，疫情前有1.5亿人次去迪士尼乐园游玩，这样的影响力不会因为版权的过期而消失。

今年正值华特迪士尼度假区开业50周年和巴黎迪士尼开业30周年，庆祝活动持续多达几个月，甚至一年多的时间里，迪士尼一般会推出米老鼠等各种IP的衍生商品，包括米老鼠在内的迪士尼商品大卖在意料之中。

迪士尼持有的原始米奇版权将在2024年过期，这一经典角色形象届时会逐渐进入公共领域，类似的迪士尼IP还有2029年过期的唐老鸭、2032年过期的白雪公主与七个小矮人、2036过期的小飞象等。不过，经典IP版权虽然会过期，但经典IP的形象已长驻人心。米奇及他的朋友们，以及迪士尼的其他版权即将过期的IP，相关的授权商品收入可能会减少，但这些IP持续为迪士尼乐园游客带来优质的服务，持续为迪士尼公司创造更多的价值，在未来很长一段时间内这一主题不会改变。

目的地投资晴雨表

本周的目的地关注海南离岛免税新政实施两周年。

7月3日，海口海关发布的数据显示，自2020年7月1日海南离岛免税购物新政实施至今年6月底，海关监管离岛免税购物金额906亿元、销售件数1.25亿件、购物旅客1228万人次。据海关介绍，海南离岛免税日均购物金额达1.24亿元，较新政实施前增长257%。

这样的免税成绩并不算太意外。

海南战略定位是建设国际旅游消费中心，打造自由贸易港，免税承接海外消费回流。贝恩咨询发布的2021年全球奢侈品市场研究报告显示，疫情前，中国人在海外购买的奢侈品消费超4300亿元。两年的免税购物金额尚未超过1000元，不及中国人境外消费金额的四分之一，这说明国内的免税市场还处于进一步扩容中，尚有很大拓展空间。

另外，海南省官方发布的2021年数据显示，去年10家离岛免税店总销售额超过600亿元，同比增长84%，其中免税购物人次967.66万、免税购买件数5349.25万，分别同比增长73%、71%。国内消费潜力释放及出境游消费回流转化的效应，已较为明显。

作为海南免税市场，乃至整个国内免税市场的老大，市占率超过90%，中国中免过去两年的业绩最能反映这一市场的情况，而公司目前的动作也很有可能代表免税行业发展的前景。

2019年至2021年，中国中免的营收从480亿增至676亿，两年复合增速为18%；净利润更是从46亿涨到96亿，两年复合增速为44%，疫情以来表现超好。

公司最新的财报显示，中国中免最主要的项目包括三亚国际免税城，一期于2014年9月开业，建筑面积12万平方米，目前是全球最大的单体免税店；二期河心岛项目2020年1月开业，建筑面积6.5万平方米。目前规划的是三亚一期2号地项目，计划投资36.9亿元，建筑面积17.25万平方米，可以承接更多的客流。

相比扩大三亚国际免税城，中国中免更大的手笔是新建海口免税城。海口国际免税城计划于2022年9月开业，将免税购物与度假型商业活动进行有机结合，打造大型一站式综合性旅游目的地。项目投资128.6 亿元，建成后将成为全球最大的免税商城。

无论是占地面积，还是投资额，海口免税城项目体量大，有可能向娱乐化商场的方向转型。据了解，该项目在内部增加了“冰雪天地”游乐设施，也开设了主题室内乐园，这些都是娱乐体验项目，延长游客停留时间，增加本地游客的重游率。很显然，这种项目并不只是吸引游客前来购物，朝着目前国内前沿的文商旅综合体方向建设，带给前来游客更好的购物和度假游玩体验。

长期来看，中免实现了海南省南北两个重量级免税城的布局，有利于公司实现业务协同。海口国际免税城开业后，中免在海口市场的统治力预计会进一步加强，其离岛免税市场份额可能会再次提升，或达到95%以上。 

海南省委书记曾表示，希望2022 年海南离岛免税份额可以占到中国人免税消费总额的10%，即1000 亿元左右；十四五期间希望吸引免税购物回流3000亿元。

面对如此大的市场想象空间，延伸来说，在新市场机遇与新挑战下，作为中国中免背后的母公司及靠山，中国旅游集团有实力，也有更多诉求在国内免税消费（潜在）高地落地更多项目，将业务触角尽快在海南之外的市场实现延展“扎入”。海南固然还是最重要的阵地，但国内消费能力突出的城市，也将是国内免税企业抢占市场的重要区域。

比如，粤港澳大湾区作为区域经济发展、经济活力及消费能力突出的典型高地，加之作为海陆空交通枢纽，这里既是国内最活跃、最稳定的免税消费市场之一，也具备了发展免税经济的优势基础，在这里打造新的免税综合体，有望实现既有需求与新供给的对应，实现免税消费的在地转化。

在国内迅速发展的免税市场，首发（首店）经济、品牌经济，是国际消费中心城市建设的竞争重点之一，这背后逻辑即在于典型的新流量、新产品供给，供给的核心在于拥有数量、质量、价格优势（三者都有或打差异化具体其中一种），而免税综合体有助于在新产品供给方面提供新入口。

国内免税市场需求比较旺盛，主要玩家扩张势头迅猛，前景一片向好，但也有一些潜在的风险因素值得关注。

1、疫情的反复不确定性导致中免的离岛免税店无法营业，跨省游旅行限制也导致游客量锐减，公司1-2月净利润约24亿元，同比增长约20%，但3-4月受疫情影响较大，虽然财务数据尚未公布，但增幅下滑或不可避免。

2、海南政策放开后，竞争加剧。无论是年初的粤港澳大湾区首个免税综合体开工，还是近期的海汽集团拟收购海旅免税部分或全部股权，加上王府井、珠海免税、海南发展、海旅免税等本地持照经营的竞争对手，预计未来海南免税市场分一杯羹的国企或巨头还可能会增加，竞争或进一步加剧。

3、疫情过后，更多人去机场免税店购买，降低离岛免税业务。随着海外旅游目的地放宽旅行限制，向国际游客开放边境，目前泰国、日本等已经为中国游客的到来，包括机场免税等海外消费，做好各种准备，未来出境游放开后可能会降低海南离岛免税的吸引力。