7月24日，根据上海艳阳国际旅行社（以下按证券简称：艳阳国旅，证券代码：871826.OC）发布最新公告显示，艳阳国旅日前已通过全国中小企业股份转让系统的审批，转让方式为协议转让，不日将正式挂牌新三板。

1.主营收入来自散客旅游团，综合毛利率逐年提升

据最新公告披露，艳阳国旅成立于2006年2月6日，专注老年人旅游领域开发的组团社，在老年人旅游细分市场积累了较为丰富的经验，形成了独特的经营模式。报告期内，艳阳国旅2015年度、2016年度营收入分别为1309.70万元、2514.38万元，同比增幅91.98%；净利润分别为145.65万元、532.04万元，同比增长265.29%。报告期内，艳阳国旅的主要营业收入主要来自散客旅游团、代订车业务和酒店订房佣金收入三部分。其中，主营业务为散客旅游团，业务占比维持在58%左右。

报告期内，艳阳国旅综合毛利率由22.53%上升至30.60%。主要系：

（1）2015年开始的酒店订房业务，在2016年业务规模增加，由14.64%增加至21.02%，同时毛利率大幅攀升，从59.67%上升至77.17%，导致酒店订房佣金业务对整体营业毛利增长贡献较大；

（2）同时，艳阳国旅加大了对散客旅游团业务的营销力度，导致散客旅游业务大幅增加，散客旅游团业务毛利率也有所增加。2016年散客旅游团业务毛利率由14.17%上升至15.94%，呈小幅上升趋势；

（3）此外，报告期内，艳阳国旅2016年代订车业务占比由26.70%下降至20.18%，代订车毛利率实现小幅上涨，由20.54%上升至24.83%，综合两点因素，代订车业务对综合毛利率增长贡献率最小。

2.立足老年游客市场，初步形成旅游上下游关系产业链体系

艳阳国旅的主要客户是酒店和老年游客。艳阳国旅主要依靠与各大生态酒店、地接社的合作关系及生态旅游线路的研发能力，为国内期望体验特色旅游的老年人旅游客群提供优质的旅游线路及服务；上述主要客户中的酒店的主要客源也来自于公司招徕的老年游客，因此老年游客是艳阳国旅的主要消费群体。值得一提的是，在酒店佣金订房业务中，在与艳阳国旅合作的7家酒店客户中，与艳阳国旅存在关联方关系，这样一来一定程度上，为艳阳国旅提供了酒店预订上游资源的保障，有利于形成上下游产业链关系的形成。

报告中就关联交易方面产生的上下游产业链关系给出了解释：

报告期内，艳阳国旅关联交易产生的收入及毛利占比相对较高，关联交易收入主要为酒店订房佣金收入及代订车业务，产生上述业务的原因：公司部分关联酒店专注于提供适合老年人消费特点的住宿、餐饮及休闲娱乐服务，有开拓入住客源的需求。此外，公司近年来专注于老年旅游市场，针对老年旅游市场开展了有针对性的营销活动，积累了大量的客户资源。鉴于此，公司与合作酒店约定，公司向合作酒店介绍老年旅游度假客源，合作酒店向公司支付订房佣金。同时，公司的合作酒店为吸引客源，会组织部分老年旅客去合作酒店参观、体验活动，由于组织旅游大巴长途出游，属于组团行为，必须委托具备资质的旅行社进行，故合作酒店通常委托艳阳国旅代订客车将上述旅客运送至合作酒店，从而公司获取代订车业务收入。

从关联交易产生的原因看，上述关联交易为公司及其各合作酒店基于自身业务发展需要开展的市场化合作行为，为产业链的上下游关系，有利于实现各自的商业目标，具有商业上的合理性。

从交易金额上来看，2016年度公司关联交易约为993.51万元，毛利率约为518.27万元，剔除该部分毛利后，2016年公司实现非关联业务收入1520.88万元，实现非关联毛利251.18万元，扣除全部税金、费用等后实现净利润13.77万元，可见，依然具备面对市场的能力。

3.老年旅游市场潜力巨大，已成为目前最具潜力的蓝海市场

国家旅游统计局公布的数据显示，截至2016年底，我国60岁以上人口升至2.3亿，占比16.7%，即中国六分之一的人口由老年人构成。根据国际惯例，一个国家或地区60岁以上老年人口占总人数的10%，即意味着这个国家或地区的人口处于老龄化社会。

《中国老龄产业发展报告（2014）》的数据显示，2014-2050年间，中国老年人口的消费潜力将从4万亿左右增长到106万亿左右，占GDP的比例将从8%左右增长到33%，是全球老龄产业市场潜力最大的国家。当前，中国老龄产业发展政策环境良好，市场需求逐渐释放，市场供给不断扩大，社会力量参与老龄产业的热情日益高涨，迎来前所未有的发展机遇。

目前，我国已进入大众化旅游时代，旅游市场规模越来越大。在庞大的出游群体总，老年游客占比明显上升。全国老龄委一项调查显示，目前我国每年老年人旅游人数已占到全国旅游人数20%以上，这一群体出游意愿较平均水平更为强烈。此外，可支配收入逐年提高、闲暇时间较多、身体健康状况良好，这些因素都刺激了老年人旅游需求的增长，使老年旅游成为目前旅游客群细分市场中最具潜力的蓝海市场。