1.上半年营收增速迅猛 净利润亏损收窄

2017年8月14日，承德避暑山庄旅游股份有限公司（以下按证券简称：避暑山庄，股票代码：870861.OC）发布2017年半年度报告：报告期内，实现营收916.43万元，同比上升209.11%；实现净利润-81.56万元，同比收窄50.75%。

报告期内，避暑山庄营业收入较去年同期增长209.11%，主要系以下两方面的原因：

一是：服务和讲解水平的提高以及宣传促销力度的加大（此前成立讲解处，为游客义务讲解）。此外，由于今年气温高，旺季时间较去年提前，直接提升门票收入370万元；

二是：旅行社通过有效组织导游员展开宣传促销活动，宣传服务费收入增加240万元。

同时，报告期内，净利润较去年同期减亏50.75%。主要是本期内营业收入增加，除部分营业成本增加外，而营业成本中的不变成本未发生变化，由此导致本期毛利率提升56.32个百分点，最终导致净利润亏损收窄。

2.营收结构发生变化，主营收入有近三成来自宣传服务费

据执惠了解，避暑山庄成立于2001年，并在2017年3月3日以协议转让方式成功挂牌新三板。其主营业务主要依托国家首批5A级旅游景区避暑山庄景区，从事承德避暑山庄环山观光车游览服务，即通过对景区景点的开发，为旅客提供旅游服务，实质为旅游资源的开发经营。该项服务的范围为承德避暑山庄景区，因为可以充分受益避暑山庄的独特旅游资源。此外，承德避暑山庄与颐和园、拙政园、留园并称为中国四大名园，1994年12月被列入《世界遗产名录》。

从报告期内，主营业务（分产品）来分析：本期内与去年同期相比，环山游门票收入占比大约减少22.38个百分点，但是营收是同期的近3倍；与此同时，报告期内，增加宣传服务费收入为256.59万元，占本期收入的28.00%。

产生上述现象的原因在于：2016年5月份，避暑山庄成立子公司承德热河旅行社有限责任公司，专门承担营销推广职责。该子公司主营业务收入为宣传服务业务，2016下半年实现营业收入71.50万元。

最终，导致报告期内，环山游门票收入在营业总收入中占比较同期下降明显，相应的宣传服务费收入在营业总收入中所占比重较有所提高，进而对原有的单纯依靠环山游门票的营收结构，产生了一定程度的改变，由此，在自然年内可增强了规避一定的业务风险能力。

3.现金流变化稳定，为其在资本市场的蝶变夯实基础

避暑山庄股东承德避暑山庄旅游集团有限责任公司（持股89.98%）与承德市国有资产经营有限责任公司（持股10.02%）均为承德市国资委实际控制的公司。其中，旅游集团系承德市国资委的下属三级子企业（一级子企业为承德国控，二级子企业为国控创发，三级子企业为旅游集团），承德国资经营系承德市国资委投资的国有独资公司（一级子企业）。因此避暑山庄的实际控制人为承德市国资委（间接100%持股）。目前，避暑山庄旗下仅有一家全资子公司。

从上述表格中，分析可知：报告期内，经营活动产生的现金流量净额较去年同期增加59.96%。主要原因系，避暑山庄加大宣传力度，改善服务水平，本期公司收入同比增长209.11%，其中商品销售和劳务收均增加，导致现金流量增加；

报告期内，筹资活动产生的现金流量较去年同期波动较大，主要原因为避暑山庄2016年为了提高公司规模和竞争力进行增资导致，本期公司未发生相关筹资活动；

报告期内，投资活动产生的现金流量与去年同期波动较大，主要为避暑山庄2016年投资设立了热河旅行社子公司。本期内，避暑山庄投资活动现金流量仅为购买部分资产，未进行对外投资。

也许，正如避暑山庄在2017年半年度报中《致广大投资者的一封信》中所提到的：在可预见的未来，公司经营规模将不断扩大，盈利水平会持续提升，为实现企业在资本市场的蝶变打下坚实的基础。

除此之外，避暑山庄2017年上半年并无融资情况发生。