近期，国内知名的高尔夫服饰企业比音勒芬交出了上半年营收、利润两位数增长的不错业绩。生产在外，自营不多，主攻设计研发导致这家公司的资产越来越轻。在这次半年报中，困守于高尔夫服饰一项，并非比音勒芬本意。这家公司希望在固有产品之外，打造家庭亲子套装这一新产品，打高尔夫球从娃娃抓起，思路看似不错。不过问题也随之发生，传统渠道的营销特点与其新产品调性并不相符，要引导用户家庭消费高尔夫的难度属实不小。同时，存货压力与周转率不高等行业通病，也一直与比音勒芬相伴。

执惠消息，2017年8月21日，高尔夫服饰品牌比音勒芬发布2017年中报，报告期内比音勒芬实现营业收入4.95亿元，同比增长21.03%；净利润为8395.89万元，同比增长21.39%；每股收益为0.79元。

财报盈利分析

据执惠了解，报告期内，比音勒芬实现营业收入同比增长21.03%；实现利润总额同比增长21.45%；归属于上市公司股东净利润同比增长21.39%。业绩增长的驱动因素有以下几个方面：

1、环境利好：首先是国家政策以及行业协会的支持；其次是伴随国内消费者的消费升级，人们开始追求高品质、高品位的着装体验，比音勒芬产品定位正好迎合市场趋势；

2、企业内部：比音勒芬与国际知名面料供应商保持稳定良好的合作关系，并进一步深化合作，共同开展面料开发，融入高科技元素，为实现产品的功能性提供技术支持；

3、市场需求：比音勒芬加大高科技产品的研发力度，使产品在面料开发、色彩运用、工艺制作、版型设计方面均有较大突破，得到广大消费者认可；

经营模式分析

1、轻资产的品牌经营模式。即比音勒芬专注于业务链上游的设计、研发和业务链下游的品牌运营和销售渠道建设，而产品生产业务外包给生产商。这种运营模式有利于比音勒芬的创新，产品生产环节外包和轻投入能够有效降低运营成本，也可以控制存货问题。

2、直营和特许加盟相结合的销售模式。比音勒芬产品的销售终端门店分为直营店和加盟店，直营店又分为联营方式和非联营方式，在一、二线城市以设立直营店为主，在其他城市以设立加盟店为主。具体而言，比音勒芬在一、二线城市的核心商圈、机场、知名高尔夫球会会所，主要开设直营店；在其他城市的高档商圈，主要通过加盟店的方式建立销售终端。

据了解，截至2017年6月30日，比音勒芬营销网络覆盖全国31个省、自治区及直辖市，终端门店数量603家，其中直营店286家，加盟店317家。

企业风险分析

1、市场需求：度假旅游服饰是否是一个伪需求？

纵观整个服装产业，运动、休闲、时尚、童装、内衣等细分市场已经进入发展成熟期，也就是说，随着中国经济发展模式向服务消费模式转型，以中产收入阶层为主力的大众消费群成为推动服装细分产业兴衰变迁的重要动力。而新兴的中产阶级特征是个性化、多样化、体验化，生活方式也倾向于健康化、高品质、更原始、更本能、更单纯的生活，消费类型属于淡漠购物的高档消费型，并倾向时尚消费、品牌消费、文化消费、品位消费、休闲消费与享受型消费。

那么比音勒芬推出的“高端化＋细分化”战略布局，针对度假旅游服饰细分市场度假旅游系列是否是一个伪命题有待市场验证？

2、存货周转率：如何应对存货压力，提高存货周转率是一个普遍问题。

据了解，截至2017年6月30日，比音勒芬存货净额为23,017.29万元，占资产总额的14.52%，存货余额略大。而高端品牌服装企业存货占资产总额比重较高，以及存货周转率偏低是与高端品牌服装企业的经营模式相适应的，但若在未来的经营年度中因市场环境发生变化或竞争加剧导致存货积压和减值，如何应对存货压力，提高存货周转率是高端服饰品牌需要关注的问题。

3、质量把控：生产外包如何把控高端品牌品质？

轻资产的品牌经营模式的确可以保证比音勒芬在创新设计方面的加大力度，也可以减轻企业的成本压力，而高端服饰对质量的把控是企业的品牌，比音勒芬如何把控成衣厂的生产工艺和品品质要求？以及延迟供货等突发状况呢？