2020年，刚刚换帅的帝国迪士尼，在肺炎疫情的肆虐下，变成了可怜兮兮的“灰姑娘”。

据统计，2020年肺炎疫情全球爆发后，迪士尼股价六周内从142美元/股下跌至96.97美元/股，下滑幅度达到31%。2020年至今，迪士尼美股市值蒸发927亿美元。这个处境算糟糕吗？参考“外敌”Netflix，在美股几乎全线下跌的情况下，Netflix逆流而上，股价2020年迄今为止上涨了13%，公司市值一度超过了迪士尼。

情况好转的时机还未到来。4月3日，迪士尼对外宣布，美国迪士尼从4月19日起对旗下主题乐园、邮轮、商店、电影制片厂的部分非必要员工实施无薪休假，迪士尼将支付4月到18日的薪资，并继续为员工支付医疗保险费用。

而这个举措是为了员工有资格从美国政府最近通过的经济刺激计划中获得补偿，员工具体复工时间尚未确定。——可以理解为，迪士尼在人道主义的基础上，薅资本主义羊毛，节约自身成本。

而在这之前，迪士尼高层也纷纷以身作则“勒紧裤腰带”。今年刚刚宣布卸任的迪士尼前CEO、现董事会执行长鲍勃·伊格（Bob Iger）宣布放弃2020财年的所有薪资，而其2019财年与2018财年的收入分别达到4750万美元与6560万美元。

新任CEO鲍勃·查贝克（Bob Chapek）则将减薪50%，而其他迪士尼高管则进行20%-30%不等的减薪。而减薪将一直到持续到迪士尼业务有实质性恢复为止，换句话说，这次减薪或将持续到今年下半年。

帝国迪士尼都尚且需要通过高层减薪、员工休假等方式来缩减成本，疫情对全球娱乐产业的影响可见一斑。而现在的重点是，这场危机不知何时才能结束，迪士尼如何在冲击里尽量减少损失？

电影撤档、乐园关闭，疫情下迪士尼的“不可抗力”

一直以来，迪士尼凭借主题乐园、体验及周边收入（迪士尼乐园、度假村、游轮以及周边衍生等收入），媒体网络业务（迪士尼电视频道、电视网、股权投资等），影视娱乐（迪士尼影业、皮克斯、卢卡斯影业、福克斯等），消费者和国际业务DTCI（迪士尼商店出版、网络游戏、流媒体等收入）四大板块创造营收。简单理解，迪士尼通过电影、实体乐园、周边衍生、数字游戏获取收入，这其中迪士尼的乐园与电影是重要收入来源。

疫情全球爆发之后，首当其冲的是迪士尼影视娱乐板块的收入。迪士尼旗下各影业电影除了Q1季度票房收入受到影响，4、5月电影项目也面临大规模延期撤档的问题。

迪士尼目前宣布撤档电影

同时，迪士尼部分正在拍摄中的影视作品也被迫暂停，暂且不计算剧组停摆带来的成本损失，仅仅是延期导致的排播问题就难以处理，作为IP帝国的迪士尼，IP发酵节奏整体放缓。

迪士尼宣布停拍作品

单从电影票房而言，这些电影撤档会给迪士尼带来多少票房损失？据外媒《好莱坞报道》数据，由于疫情影响，2020年Q1北美票房相比去年同期下降25%，票房减少了 6亿美元。而根据Comscore的数据，2019年北美前三个月票房收入为24.1亿美元。

而迪士尼2019年1-3月上映了《小飞象》《惊奇队长》等头部电影，其中《惊奇队长》北美票房4.26亿美元，国内票房达到10亿，全球票房超过11亿美元。迪士尼影业该季度营收为21亿美元，业务部门的实际利润为5.34亿美元。

开年3个月是迪士尼电影发力的起点，惯常会安排一两部头部IP电影迎接开门红，如2018年迪士尼上映了《星球大战8:最后的绝地武士》（实际2017年12月15日上映，但是《星战》系列电影惯例压轴跨年）和漫威超英电影《黑豹》；2017年则有《星球大战外传：侠盗一号》与真人童话《美女与野兽》；2016年同样给出了《星球大战7:原力觉醒》与爆款动画《疯狂动物城》。

2020年迪士尼原本也安排了两部头部电影，皮克斯的动画电影《1/2的魔法》与真人版《花木兰》。但是《1/2的魔法》因为肺炎影响遭遇滑铁卢，在电影口碑尚且不错（烂番茄指数87%、Metacritic评分61分）的情况下，创下了皮克斯动画电影最低开画成绩之一，电影全球票房仅过1亿美元，而其成本预算在1-2亿美元，以目前的形式《1/2的魔法》或将成为皮克斯电影历史里亏损额度最大的电影。

而《花木兰》则在经历了漫长的电影宣发期与预热期之后，以一个声势浩大的首映礼作为告别，电影全球撤档。此前外媒体预测，在不计算亚洲票房市场的情况下，《花木兰》开画首周票房可能达到5000万美元－8000万美元，而北美的最终票房预测在1.4亿美元－2.3亿美元。

到目前，迪士尼2020年的电影发行收入十分惨淡。而按照北美市场目前的疫情发展状况，美国电影院或许到6月以后才会恢复正常运营，这意味着电影排播时间缩短，大部分制片厂都要因此调整排片计划，迪士尼2020年的电影票房收入或许不会太好看。

另一个受到重击的则是迪士尼的线下实体娱乐收入。从1月底关闭上海与香港迪士尼乐园、2月关闭东京迪士尼乐园，到3月陆续关闭美国加州、佛罗里达州和巴黎迪士尼乐园，迪士尼旗下6座乐园全部停闭。除此之外，迪士尼的酒店、游轮等业务也宣布暂时停闭。这对迪士尼而言，打击比电影撤档更大。

根据迪士尼2019财年Q2（2019年1-3月）数据，主题乐园、体验和消费品部营收高达62亿美元，实际利润达到15亿美元。此前迪士尼官方透露，仅上海、香港迪士尼乐园关闭两个月损失将达2.8亿美元，现在六座乐园加上酒店、游轮等业务的停摆，损失显然将数倍翻涨。

而糟糕的是，没有人知道迪士尼乐园何时能够恢复运营，已经4月，但是迪士尼乐园仍旧处在停闭状态，这意味着2020财年Q3迪士尼或许还将承担部分损失。

而2019财年Q3，迪士尼乐园、度假区与消费品业务的营收为65.75亿美元。时间成了最锋利的刀刃，时间越长，损失越大。

减薪与休假杯水车薪，迪士尼噩梦何时醒？

迪士尼高层减薪、员工无薪休假能够减少多少成本不得而知，但是相比帝国核心业务的损失，这一点资本回收也是杯水车薪。除了乐园与电影业务，迪士尼一直以来作为基本盘的媒体网络业务也陷入困境。

迪士尼的媒体网络业务以电视部门为主要营收部门，电视部门含娱乐与体育节目电视网ESPN、广播电视ABC 、迪士尼频道等频道，一直以来是迪士尼最大的“现金牛”。近几年旗下ABC 电视台播出热门美剧《神盾局特工》《逍遥法外》《实习医生格蕾》等，ESPN进行NBA、NFL、MLB 等体育赛事直播，都持续巩固迪士尼电视部门的核心营收地位。虽然随着Netflix、亚马逊等流媒体的冲击，电视部门业务出现下滑趋势，但这依旧是迪士尼一块稳定的淘金地。

2020财年Q1迪士尼媒体网络收入达到73.6亿美元，同比增长24.3%，高于市场预期。Q2受疫情影响，美剧出现大规模停拍现象，电视业务虽然有一定的存量，但迪士尼各方频道广告收入、内容授权收入等或许将出现波动。

同时受疫情影响，NBA、Formula One等赛事遭遇推迟，而MLB、MLS及NHL等体育赛事也有可能延期，这意味着ESPN频道的订阅收入降大幅减少。

而一直被视为迪士尼“新希望”的流媒体业务也存在不确定行。一方面，疫情爆发，线上娱乐市场空前爆发，HBO、FOX电视网，Netflix、亚马逊等流媒体平台迅速开始了“疫情流量”。

据不完全统计，3月到5月Netflix公布了上线作品达到19部，包括海外IP续集作品《王国》第二季（韩剧）、《名校风暴》第三季（西班牙剧）等，也有《恶魔城》第三季、《副本：义体置换》等垂直动画，品类与数量上超越了Hulu、亚马逊、苹果TV等平台。

各平台部分剧集、电影作品，纪录片、低幼动画并未统计

相对于Disney+，大众市场认为疫情间线上流量最大的赢家更有可能是Netflix，上线作品数量为Netflix的用户流量提供了保障，疫情期间Netflix依旧是最大的内容供应商。有海外分析师预测，2020年第一季度Netflix国际用户订阅数可能超出预期。

事实上也是如此，根据调查机构 Sensor Tower 数据显示，3月19日，意大利Netflix手机App下载量，一周前上升60%，与 2 月平均每周下载量相比激增了77%；而西班牙的下载量也暴增33%。同期间，亚马逊的 Prime Video下载量在意大利上涨了101%。即便Netflix因为网络流量吃紧降低频宽的做法受到争议，但是Netflix依旧拦截了最多的用户流量。

这种情况下Disney+想要突围并不容易，3月24日Disney+于欧洲7个国家地区正式上线，上线首日，Disney+下载量约达500 万次。数字是喜人的，但想要迪士尼想要靠流媒体获得营收还有难度。

2019财年Q1Disney+、 Hulu、ESPN+促使迪士尼消费者&国际业务收入达到39.9亿美元，但同时该季度流媒体业务经营亏损幅度达到了6.9亿美元。流媒体是迪士尼新的收入增长点，但是却离盈利还有距离。

疫情“黑天鹅”的出现对全球娱乐产业都是灾难，但是灾难中总是爆发新的生机，推动行业产生新的格局。迪士尼在这场意外里既受到冲击，也得到了提醒，帝国的路还很长，大象要在泥泞里跑起来。

*本文来源：微信公众号“娱乐独角兽”（ID：yuledujiaoshou），作者：周锐，原标题：《员工无薪休假、市值蒸发927亿美金，迪士尼帝国的“噩梦”来临？》。