3月30日晚。

国航、东航、南航相继公布2020年度业绩报告。

受疫情冲击，2020年作为民航史上损失最为惨重的一年，各家公司纷纷遭遇巨额亏损。

不出意外的是，国航成为三大航中亏损最多的公司。

以往盈利能力一直最强的国航一下子成了三大航中最为艰难的航空公司。

下面就跟着翼哥来解读一下国航的2020年度财务报告。

一、最惨 国航亏损创下三大纪录

2020年，国航营业收入695亿元，同比下降49.94%。

利润总额-184.7亿元，同比减少275.7亿元。

基本符合翼哥此前超过170亿元的亏损预测。

净利润-158.2亿元，同比减少230.7亿元。

由此，国航创下三大纪录。

一是创下国航史上亏损的最高纪录。

此前国航的最高亏损纪录是在2008年，亏损108.5亿元。

这也是国航20年以来的第二次亏损。

看来，国航要不不亏损，一亏损都是百亿元级别。

二是业绩在三大航首次垫底。

自2009年以来，国航一直牢牢占据三大航利润之王。

近几年来，东航、南航与国航之间的业绩甚至有拉大的趋势。

不过，一场疫情改变了这种趋势。

相比东航、南航，国航遭遇困难的原因更多，主要有三条：

1.国航的大本营在北京，2020年相比上海、广州，北京的疫情防控形势最为严峻，特别是多次出现零星病例严重影响了国航生产经营。

2.2020年大兴机场全面转场，在遭受疫情影响之下，全年旅客运输量仍超过了1600万人次，对于根据地在首都机场的国航也产生了一定不利影响。

3.海外疫情持续扩散，作为我国航司中国际航线比重最高、宽体客机最多的国航遭遇的冲击可想而知。

因此， 近12年来，国航业绩在三大航中首次垫底。

三是创下三大航历史最高亏损纪录。

此外，国航也创下了三大航历史最高亏损纪录。

此前的最高亏损纪录是东航在2008年创下的，当年东航亏损-139.9亿元。

如果不是因为海航计提了大量的减值，民航历史上的亏损之王就要落到国航头上了。

在此，翼哥给非财务人员讲解一个小知识：

利润总额与净利润为何不同？

利润总额就是税前利润，净利润就是税后利润，目前大部分企业缴纳的是25%的所得税（高新企业15%）。

也就是说，如果你盈利100元，就要上缴所得税25元，净利润就是75元，也就是我们常说最后净赚75元。

比如说国航2019年的利润总额91.05亿元，净利润72.52亿元，其中近20亿元就是上缴所得税了。

有人问了，为何亏损了，不用缴纳所得税了，利润总额和净利润，这两个数字还不一样？

这是因为税法规定，去年的亏损，对于航空公司来说，未来五年都可以用新的利润来弥补，只要没有弥补完，就不需要缴纳所得税。

但在记账的时候，未来盈利还计提所得税，但在亏损这一年，就相当于少交所得税，所以净利润就比税前利润亏得少。

实际上，这就是一个数字游戏。

所以在亏损年份，一定要要看利润总额，这才是一个企业真正亏了多少钱。

另外这是建立在未来持续盈利的基础上，假如未来五年还是亏损的，这里的税盾就没有意义。

二、无奈 成败皆国泰

所谓成也萧何败也萧何。

国航对国泰的投资恐怕也是如此。

自2004年国航与国泰合作以来。

国航通过向国泰发行股票，转让港龙航空等方式，最终双方互持股票。

最终国泰持有国航18.13%的股权。

而国航则持有国泰29.99%的股权。

历经10余年的合作长跑，国航与国泰航空交叉持股在业绩提升上是效果明显的。

在航空业务上，国航和国泰分属于星空联盟和寰宇一家两个不同的国际航空联盟，国航与国泰航空通过交叉持股，有效规避了两者之间的业内竞争，将原来的竞争关系转变为合作关系，作为合作成果，双方经营的所有大陆至香港的共飞航线实现收入共享，成本共担。

国航和国泰在京港线上联营，基本上垄断了这条航线，国航经营业绩有着明显提升。

此外双方都通过互持股份带来了不菲的投资收益。

其中，因国航持有国泰航空比例更高，在国泰航空业绩较好的年份，都获得了较高的投资收益。

2020年，国泰航空遭遇巨额，面临着极度困难的局面，最终启动了420亿港币的增资事宜，国航对国泰增资35亿元港币。

国航的财务报告中显示为国航对国泰的持股比例为29.99%。

而国泰的报告中显示，在国泰航空增资扩股后，国航对国泰的持股比例由29.99%降至28.17%。

谁对谁错？（恳请有人做个解释）

不管怎么样，2020年国泰航空亏损188.05亿元人民币。

国航对国泰航空的投资损失就高达51.09亿元。

也就是说，2020年度国航每亏掉的3.6块钱中，就有1块钱是国泰航空亏掉的。

2021年度，国泰航空的亏损金额应该不会少于2020年度，国航为此还将承担巨额投资损失。

三、缺钱 负债一路走高

2020年度，国航是三大航中亏损最多。

2021年度，基本上也是如此。

在南航集团、东航集团相继实施了股权多元化改革后，都对旗下股份公司进行注资，施以援手。

其中南航集团给南航股份增资约240亿元。

东航集团正准备通过非公开发行对东航股份增资108亿元。

国航这边老子没给钱，还给了干儿子国泰航空增资35亿港币。

原来最不缺钱的国航一下子成了最缺钱的了。

截止2020年底：

国航总资产284亿元，同比下降3.4%，这也是国航近些年来资产规模的首次下降。

总负债200亿元，同比增长3.8%。

净资产84亿元，同比下降17.4%。

资产负债率70.5%，相比其他航空公司并不高，这主要是得益于国航长期以来持续盈利所致。

截止2020年底：

国航账面资金65.8亿元。

流动负债高达803.9亿元，其中短期借款就高达293.3亿元。

资金压力还是非常紧张的。

四：未来 短期不被看好

2020年，是国航最为困难的一年。

随着疫情形势的好转，国内民航业复苏明显，难道国航面临的窘境立即就得到改观了吗？

恐怕还不一定。

既然叫国际航空，那么国航未来很大程度上还要看国际市场的恢复。

至少目前来说：

一是国际航线恢复缓慢。

国际疫情能否得到彻底控制对民航来说很重要，对国际航线占比较高的国航更是非常关键。

就目前形势来说，海外疫情形势虽然有所缓和，但离彻底控制那一天还是遥遥无期。

现在唯有指望疫苗的接种速度。

2021年国际航线恢复常态肯定没戏了。

2022年恢复到怎么样还尚未可知。

倘若真如国际航协所预测的那样，到2025年完全恢复，国航受的影响可不是一点半点。

二是大兴机场的崛起。

不管疫情形势怎么走，大兴机场的量逐渐上升是肯定的了。

2019年，大兴机场旅客吞吐量313万人次。

2020年，增长至1609万人次，是大型机场中唯一增长的。

2021年，必将继续增长。

大兴机场与首都机场的此消彼长，对以首都机场为根据地的国航必然产生冲击。

总之，国航面临的难度也许比想象的要大。

至少，2021年一季度，国航又将是三大航中亏损金额最多的。

*本文来源：微信公众号“民航之翼”（ID:caacwing），作者：一嘉之语，原标题：《亏损185亿元，国航创下历史记录！》。