国内商业地产龙头万达集团旗下万达文化集团与在线旅游企业同程旅游日前宣布牵手。万达文化集团携手腾讯产业共赢资本、中信产业资本等战略投资同程旅游，总投资额超过60亿元，其中，万达投资35.8亿元。这是国内在线旅游企业迄今获得的单笔最大投资，引起了业内外的极大关注。笔者认为，万达集团投资同程，标志着在线旅游已经全面进入强者时代，产业资本的深度参与已经成为这一阶段的竞争特征。

从报道来看，向文化旅游转型是万达集团重要的战略方向之一。就旅业资产来看，万达目前开业和在建的超大型文化旅游项目12个，单体投资规模均在数百亿元以上;投资高星级酒店73家;并购了总营业额近百亿的12家地方大型龙头旅行社，提出到2020年接待两亿人次的目标。除了目的地实体建设之外，线下旅行社平台和线上电商分销渠道都是万达为实现战略目标的重要途径。

就线上渠道而言，万达早也有意开辟电商领域，拓展O2O发展平台。2012年5月万达电商组建，但一直以来，万达频频更换电商高管，进展并不顺利。细化到万达旅业板块，旗下收购的12家大型地方龙头旅行社企业，虽然2014年营业额已经飙升到75亿元，单一万达旅业板块已经位列旅游集团20强15位，但内部整合仍然没有有效开展，内部统一平台搭建滞后。近期，万达旅业的旅行社平台已由万达电商接手开发，建立线上线下互动发展的渠道是万达旅业期望达到的理想生态。

万达集团董事长王健林日前在“万达的转型与挑战”的讲话中指出，万达转型最大的优势就是线下资源，万达拥有全世界最大的线下消费平台。去年在万达消费的人数已经超过16亿人次，今年会超过20亿人次。实体资源是万达集团的突出优势，万达集团麾下拥有万达商业、文化旅游、电子商务、连锁百货四大产业。截至2014年，企业资产5341亿元，年收入2424.8亿元。在全国已经有113座万达广场、73家酒店(其中68家五星级酒店)、6600块电影屏幕、99家百货店。

万达转型进程中，对资源型和轻资产型旅游企业的投资布局还刚刚开始。投资同程补齐了万达旅业板块线上渠道的短板，最重要的是打开了线上线下旅游O2O发展的空间。万达线下20亿的人流量能够给同程带来的流量及品牌效益将是非常可观的，同时万达文化集团下属的文化旅游综合体也有了一个强大成熟的线上平台，这一结合互补且收益可观。正如王健林所说“万达旅业产业将形成线上平台、线下渠道和大型旅游目的地三位一体的格局”。

同程旅游成立于2004年，是国内领先的休闲旅游在线服务商，2014年2月，同程旅游获得腾讯、博裕、元禾三家机构5亿元投资；2014年4月28日，携程旅行网宣布战略投资同程网，涉及金额超过2亿美元。如果按照本轮估值130亿元人民币计，万达投资占比30%左右，相比之前2014年4月携程投资2亿元美元溢价约为三倍，此轮投资过后，万达可能已经成为同程第一股东。同时，同程与携程、腾讯仍然占有较大股份，这一投资格局既有力又平衡。

同程旅游近期宣布正式启动A股IPO，如果同程旅游能够成为第一个国内上市的综合OTA企业，按照A股的估值水准，同程旅游市值将坐三望二，成为拥有通畅国内资本渠道的一流旅游电商。

从百度战略投资去哪儿、京东携手途牛、携程并购艺龙、锦江投资驴妈妈以及腾邦国际、众信旅游、探路者分别宣布16亿元、28亿元和20亿元定增等一系列案例来看，大型在线旅游企业几乎都已经和产业资本达成深度关联，进入深化竞争的阶段。