在过去的几个月里，市场一直有猜测说Priceline集团关于收购TripAdvisor表现出了一反常态的安静，甚至有传言说谷歌也有买TripAdvisor的愿望，尤其是在7月22日收盘价为69美元每股，比其52周的高点低了约27％。

TripAdvisor将在8月4日发布第二季度财报以及披露更多关于它的即时预订功能的细节，届时一些认为这样的价格对于TripAdvisor来说相对便宜的观点可能会发生改变。具体来说，TripAdvisor试图扭转近期收入的下滑，从一个依赖于广告点击的网站走向酒店佣金的模式，并将向元搜索过渡。

但TripAdvisor与Priceline或者TripAdvisor与谷歌的联姻是否能够通过反垄断监管机构或联邦贸易委员会的批准？

有人提出，2016年的最后几个月将是一个收购的好时机，因为奥巴马政府将说再见。“他们不会有承诺和资源来阻止收购。”

当然这也取决于谁将赢得2016年的总统大选，现在呼声很高的希拉里·克林顿政府可能不会把一个反垄断斗争作为优先考虑，而唐纳德·特朗普政府对于企业并购显得比民主党更为友好。

三大在线旅游巨头削成两个

曾在国会论坛发表关于反垄断问题的前Shearman＆Sterling华盛顿律师的反垄断助理Karina Lubell说，司法部可能会查看Priceline与TripAdvisor的合并，因为三个市场领先的线上旅行社将减少为两个。

换句话说，如果Expedia、Priceline和TripAdvisor被认为是目前三个占主导地位的美国在线旅行社，那么Priceline对TripAdvisor的收购将有可能会对消费者、酒店、航空公司和汽车租赁公司产生不利影响，因为以后将只有两大公司——Expedia和Priceline的竞争。

Lubell指出，当去年司法部决定不涉足Expedia收购Orbitz时，这里的监管是基于美国在线旅游代理市场的框架来看待同行竞争的问题，而不是基于更广泛的美国旅游市场。

“当美国司法部通过Expedia收购Orbitz的提案时，他们合并后的市场份额总和不会造成什么大的影响，”Lubell说，这里所说的市场指的是更为广泛的美国旅游市场，包括线上的和线下的。“司法部认为Orbitz是一个相对较小的公司，但像TripAdvisor这样的公司将有能力与合并后的Expedia-Orbitz抗衡。”

但似乎TripAdvisor在未来的竞争方面比起Orbitz扮演了更重要的作用，因为大部分的全球连锁酒店都已经签约成为TripAdvisor的即时预订的合作伙伴，比起Expedia或Priceline，他们可能会支付较低的佣金给TripAdvisor。监管机构可能会认为TripAdvisor因此给了Expedia和Priceline佣金率下降的压力，而如果TripAdvisor并购成功，那么作为前三大在线旅行社，这可能意味着在美国酒店的佣金将会上升。

没有什么能够阻止反垄断审批？

Morningstar的资深证券分析师Dan Wasiolek则认为，TripAdvisor与Priceline的联姻不会有太大问题，鉴于过去反垄断监管机构所给出的总体旅游市场的广度以及TripAdvisor相比Expedia和Priceline较小的销售额度。

“我认为这样的合并会被通过，”Wasiolek说。“Expedia和Orbitz这两大OTA的合并都成功完成，因为即使两者结合仍然只占$1.3万亿的旅行预订市场份额，而且还有来自谷歌、Facebook、亚马逊等即时预订的竞争威胁。”

“此外，在2014年，Orbitz有近十亿美元的收入，这与TripAdvisor 12.5亿美元的收入是旗鼓相当的”，Wasiolek说。

即使法官或联邦贸易委员会没有基于更广泛的旅游市场竞争力的影响来看待TripAdvisor和Priceline的合并，但足够大并不断变化的美国在线旅游市场也能够在这样的合并发生后保持良性的竞争。

例如，一些主要的大型连锁酒店，如万豪、希尔顿和凯悦都展开了营销活动，以说服消费者直接在酒店的网站上进行预订，而不再通过Expedia.com或Priceline的Booking.com。同时，比起在线旅行社，酒店还提供给在酒店网站直接预订的消费者以更低的利率。

与此同时，谷歌正在加快自己的即时预订功能。上周，谷歌的官员在新闻发布会上指出，任何酒店都可以成为谷歌的合作伙伴，来实现在Google.com上或在谷歌的应用程序中完成预订，谷歌正在与酒店直接接洽来扩大谷歌直接预订的覆盖范围。

需要明确的是，Priceline的官员并没有公开表示他们期望收购TripAdvisor，一个潜在的障碍可能是Priceline的主要竞争对手Expedia的大股东和TripAdvisor之间的长期关系。

另外，谷歌也还没有公开表达自己收购TripAdvisor的愿望。

但在美国旅游行业，如果要进行一个大型的收购如TripAdvisor这样有着100亿美元市值的公司的话，只有一些大的公司如Expedia、Priceline以及谷歌会被认为是潜在的买家，因为他们有足够的资金来完成收购。

如果谷歌收购了TripAdvisor，有些人认为这比起Priceline收购TripAdvisor可能会有较少的有关垄断的担忧，因为谷歌更愿意开发自己的即时预订产品，而不是垄断在线旅游市场。所以，即便谷歌收购了TripAdvisor，美国的在线旅游市场将仍然是三足鼎立的局面：Expedia，Priceline和Google-TripAdvisor。

但另一方面，谷歌和TripAdvisor几乎已经是两个主导性的美国旅游品牌营销工具，将它们合在一起可能会导致在线广告价格的飙升。

另一个大家猜测可能收购TripAdvisor的交易不大会引起反垄断审查的原因是，TripAdvisor可以买断其董事长GregMaffei的自由控股，而他也是TripAdvisor最大的控股股东。通过这种方式，TripAdvisor可以保持独立来掌控自己的命运。

司法部和联邦贸易委员是否有监管压力？

Lubell争辩道，美国司法部和联邦贸易委员会有可能未来在兼并和收购的立场上会变得更强硬，因为已经有来自美国参议院的传言批评说，监管部门没有很好地进行反垄断的执法工作。

“所以人们可能会倾向于希望监管机构更为小心地审查各种交易，”Lubell说。

另一方面，她还指出，“FTC最近还阻止了Sysco-USFoods和Staples-OfficeDepot的并购案，因为它目前正在参与涉及到医院兼并的多起诉讼。 ”

Priceline对于之前Expedia收购的态度

Priceline集团目前正在寻找一个新的CEO来接替前几个月辞职的Darren Huston。自从2013年以18亿美元收购Kayak和在2014年以26亿美元收购OpenTable后，Priceline再也没有作出任何的收购动作。

相比之下，2015年Expedia在收购方面的表现惊人，包括Travelocity、Orbitz和HomeAway。对此，Priceline都表现得相当沉默，没有公开提出参与收购竞争。Priceline这样的立场可能有很多原因。一些人认为，“大的竞争对手往往不会试图阻止合并，他们可能会在稍后尝试匹配。”还有人认为，这次Priceline考虑和TripAdvisor的联姻就是Priceline作为对Expedia在2015年收购Travelocity、Orbitz Worldwide和HomeAway的回击。

反垄断专家说：“我的感觉是，在一般情况下，监管者不喜欢3变2的并购交易，但由于市场的快速发展，这次的收购情况变得复杂很多”。

*本文作者：徐黎阳，执惠旅游分析师，执惠驻德国柏林办公室负责人。