执惠消息，8月29日晚间，春秋航空股份有限公司（以下简称“春秋航空”，股票代码：601021）公布了2016年半年报。数据显示（如下图），2016年上半年，春秋航空实现总营收39.53亿元，同比增长0.01%；归属于挂牌公司股东的净利润7.40亿元，同比增长19.47%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.91亿元，同比下降19.41%。

春秋航空是国内首家低成本航空公司，主要从事国内、国际及港澳台航空客货运输业务及与航空运输业务相关的服务。据公开资料显示，春秋航空成立于2004年11月，2015年1月21日在上海证券交易所挂牌上市，股票简称春秋航空，股票代码601021，发行价格18.16元；控股股东为上海春秋国际旅行社（集团）有限公司，持股比例63%，实际控制人为春秋航空董事长王正华，持股比例24.79%。截至2016年8月29日收盘，春秋航空每股股价48.02元，总市值384.16亿元，略高于吉祥航空354.40亿元的市值。

报告期内春秋航空工作亮点

• 运输数据：报告期内，春秋航空完成运输总周转量1036百万吨公里，同比增长6.1%；运输旅客657万人，同比增长4.2%；客座率保持在了92.96%的高水平。报告期末，春秋航空机队规模达到60架，全部为空客A320飞机，其中50架为180个座位，剩余10架为186个座位，平均机龄3.4年。

• 飞行员数据：截至2016年6月末，春秋航空的飞行员人数为730名，其中机长人数为345名。预计年末飞行员人数将达到约830名，其中机长人数达到370名以上，机长人机比保持5.6：1以上，满足公司年末机队规模达到66架安全高效运行，机长人力资源拥有一定裕度。此外，客舱服务、维修及地面服务等生产直接相关部门人员满足生产运行需要，保障体制完备，确保公司安全可持续发展。

• 对外投资情况：截至报告期末，春秋航空对外股权投资包括13家控股子公司、3家联营公司以及1家参股公司。报告期内，新增对外投资为成立全资子公司春秋技术发展和春秋置业；并投资联营企业上海荟行网络科技有限公司，持股比例6.82%；参股北京民航合源投资中心（有限合伙），合伙份额比例为15.06%。

• 安全运营：报告期内，春秋航空高度重视安全规范化管理，全年实际运输飞行百万小时重大事故率为0，用于安全生产的相关支出为50,972.10万元，安全飞行小时103,405小时。

• 航线网络：截至2016年上半年末，春秋航空在飞航线共122条，其中国内航线66条，国际航线50条，港澳台地区航线6条。上半年，结合公司新增飞机引进进度调整以及各区域航线盈利能力及时刻获得的不同情况，春秋航空对于航线结构作出了进一步调整，将有限的运力投放至盈利能力较强的国际航线，而减少国内航线运力的投放量。

  上半年，春秋航空总体可用座位公里同比上升8.5%，国内航线下降8.7%，国际航线同比上升66.1%，港澳台航线同比下降19.3%。航线结构调整使得国内航线可用座位公里占比降至60.0%，国际航线占比达到36.2%，港澳台航线占比降至3.8%。国际航线中，由于日本航线受到行业供需变化及日元升值的影响，以及韩国航线时刻新增数量较少等原因，盈利能力有所下降。

  上半年春秋航空重点发展东南亚尤其是市场需求较大且盈利能力较强的泰国航线，通过加密和新开航线，泰国航线可用座位公里今年上半年同比上升64.6%，环比上升93.8%，客座率达到92.71%。与此同时，日本航线和韩国航线上半年运力投放仍然保持一定增速，较好地把握了居民消费需求升级、国内二三线城市直飞国际航线需求激增的机遇，继续推进国际化战略，使得报告期内公司国际及地区主营业务收入增长约30.3%，占主营业务收入的比例达到44.4%。

主营业务分行业和产品情况

• 主营业务分行业和分产品情况的说明

  2016年上半年，春秋航空的主营业务收入以航空客运收入为主，占主营业务收入比例为99.02%，较2015年同期基本持平略有上升。主要由于报告期内，票价水平随航油价格下降有所降低，而公司通过国际航线占比提高等方式保持了整体票价水平。

  春秋航空的货运业务均为客机腹舱载货，报告期内货运收入占主营业务收入比例为0.98%，较2015年同期有所下降，主要由于报告期内货邮周转量较2015年同期下降18%，且部分航线货运有所降价。

主营业务分地区情况

• 主营业务分地区情况的说明

  报告期内，春秋航空仍以国内业务为主，国内主营业务收入占比为55.6%，收入情况较去年同期有所降低，主要由于一方面，航油价格下降使得整体票价水平下降；另一方面，结合公司新增飞机引进进度调整以及各区域航线盈利能力及时刻获得的不同情况，春秋航空对航线结构作出了进一步调整，将有限的运力投放至盈利能力较强的国际航线，而减少了国内航线运力的投放量。

  报告期内，春秋航空积极推进国际化发展战略，大力拓展国际及港澳台地区业务，该部分主营业务收入增长了3.86亿元，涨幅约30.3%。

春秋航空的经营模式优势

作为国内首家低成本航空公司，春秋航空自成立以来，在严格确保飞行安全和服务质量的前提下，恪守低成本航空的经营模式，借鉴国外低成本航空的成功经验，最大限度地利用现有资产，实现了高效率的航空生产运营。

春秋航空的经营模式可概括为“两单、两高和两低”：

（1）两单——单一机型与单一舱位

单一机型：春秋航空全部采用空客A320机型，统一配备CFM56-5B发动机。使用同一种机型和发动机可通过集中采购降低飞机购买和租赁成本、飞机自选设备项目成本、自备航材采购成本及减少备用发动机数量；通过将发动机、辅助动力装置包修给原制造商以达到控制飞机发动机大修成本；通过集约航材储备降低航材日常采购、送修、仓储的管理成本；降低维修工程管理难度；降低飞行员、机务人员与客舱乘务人员培训的复杂度。

单一舱位：春秋航空的飞机只设置单一的经济舱位，不设头等舱与公务舱。可提供座位数较通常采用两舱布局航空公司的A320飞机高15%-20%，可以有效摊薄单位成本。2015年9月起，春秋航空成功引进空客全新客舱布局的A320飞机，座位数量在保持间隔不变的情况下由180座增加至186座。

（2）两高——高客座率与高飞机日利用率

高客座率：在机队扩张、运力增加的情况下，春秋航空始终保持较高的客座率水平。

高飞机日利用率：春秋航空以点对点、中短程航线为主，航线设置在以基地、枢纽为中心向外飞行时间5小时以内的航段内，飞机周转率高。另一方面春秋航空利用差异化客户定位的优势在确保飞行安全的前提下，更多地利用延长时段飞行。由于成本结构中固定成本占主营业务成本的比重约34%，提高飞机利用率，可以最大程度地摊薄单位固定成本（固定成本/可用座位公里）。

（3）两低——低销售费用与低管理费用

低销售费用：春秋航空以电子商务直销为主要销售渠道，一方面通过销售特价机票等各类促销优惠活动的发布，吸引大量旅客在本公司网站预订机票；另一方面通过积极推广移动互联网销售，拓展电子商务直销渠道，都有效降低了公司的销售代理费用。2016年上半年，春秋航空除包机包座业务以外的销售渠道占比中，电子商务及呼叫中心直销占比合计达到79%；单位销售费用（销售费用/可用座公里）比例平均为0.008元/座公里。

低管理费用：春秋航空在确保飞行安全、运行品质和服务质量的前提下，通过最大程度地利用第三方服务商在各地机场的资源与服务，尽可能降低日常管理费用。同时通过严格的预算管理、科学的绩效考核以及人机比的合理控制，有效降低管理人员的人力成本和日常费用。2016年上半年，春秋航空平均人机比为86.7：1，大幅度领先行业水平；单位管理费用（管理费用/可用座公里）比例平均为0.007元/座公里。