执惠消息，8月30日晚间，中国国旅股份有限公司（以下简称“中国国旅”，股票代码：601888）公布了2016年半年报。数据显示（如下图），2016年上半年，中国国旅实现总营收102.63亿元，同比增长2.46%；合并营业利润15.99亿元，同比增长8.34%；利润总额16.08亿元，同比增长8.81%；归属于挂牌公司股东的净利润11.07亿元，同比增长8.89%。

据公开资料显示，中国国旅股份有限公司成立于2008年3月，2009年10月15日在上海证券交易所挂牌上市，发行价格11.78元；控股股东为中国旅游集团公司，持股比例55.30%，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。截至2016年8月30日收盘，中国国旅每股股价46.32元，总市值452.19亿元。

中国国旅历年财务数据汇总

由上图可见，中国国旅作为我国最大的旅行社，其营收主要由旅游服务和商品销售两大部分组成。其中旅游服务业务的覆盖也较为全面，出入境旅游、国内游、境外签证及票务代理等均有涉及。但总体来讲，旅游服务的毛利率远低于商品销售。如2016年上半年，商品销售的毛利率为44.90%，而旅游服务的毛利率仅为10.35%。

纵观近5年来的数据，入境游业务的营收数据表现欠佳，原因是多方面的，但其中近年来国内的空气质量也是影响外国游客来华的重要因素。相反，出境游则呈现出稳步的增长，该部分业务的营收从2012年的51.68亿元到2015年的69.50亿元，3年内增长了34%。国内游方面，营收相对较为平稳，但该部分业务在国旅的总营收中的占比在逐年下降。在商品销售方面，免税商品的营收和该部分业务在国旅总营收中的占比也在稳步增长。

报告期内中国国旅工作亮点

• 旅游服务业务

1、传统旅游业务：公民游业务方面，积极推进重点项目合作，丰富业务渠道，与上海迪士尼度假区签订代理协议，建立以下属控参股旅行社为主的二级分销渠道。加强与广东长隆度假区的合作，大力拓展途牛、携程等OTA渠道，增加投入，吸引流量。针对客源现状，积极开发老年团定制产品，业务量逐年增加。同时，积极创新经营模式，在美国游市场上发力，通过资源共享、集中采购等方式提高美国游业务的市场占有率，此外还推出自主研发的国内跟团游产品92个。

入境游业务方面，重点加强了旅游目的地推广和差异化产品的研发。成功中标北京市旅委港澳台研学项目，积极参加北京市旅委以及其他各地旅游局的海外促销项目。针对客户的特殊需求量身定制产品，丰富市场卖点，有效规避恶性竞争带来的价格风险。新产品推出运河游线路11条，四川线路10条。

2、国旅在线（www.cits.cn）：2016年上半年，中国国旅努力引导电子商务融入公民游产品、销售、市场推广等线上线下全流程，推动业务转型，积极推进B2B平台建设及运营，提升平台用户体验和管理效益，与途牛及阿里去哪儿等平台建立直连和微信支付接口。同时积极推进移动端建设，不仅提高了前台程序响应速度，也大幅提升了后台运维工作的效率。新版手机网站已具备出境游、国内游、自由行、邮轮、签证、票务、当地游、旅行用品等8个频道的预订支付功能。国旅蒲公英微店全新改版上线，新增了邮轮、自由行、签证、门票等业务。此外，旅游服务业务积极拓展海外市场，实现境外签证业务的可持续发展。目前中国国旅共运营9家境外签证公司16个签证申请中心。2016年5月份成功取得了日本东京、大阪、名古屋三个签证申请中心的承办权，在中国国旅海外签证代办业务战略布局中迈出至关重要的一步。

• 商品销售业务

1、离岛免税业务：2016年，三亚海棠湾免税购物中心根据市场需求，对品牌结构进行了优化升级，葆蝶家、欧莱雅、巴黎卡诗、祖马龙等国际大牌纷纷进驻，并开设了“家居生活馆”，引进了多个家庭智能生活电器品牌，丰富了品类的商品结构，多维度满足顾客的不同消费需求。2月1日，三亚国际免税城官方商城（www.cdfgsanya.com）正式上线运营，旅客通过PC端、IPAD端、手机APP和微信商城登录，实现随时随地购物，“网上购物，机场提货”的新模式进一步丰富和满足了旅客离岛免税购物的选择与需求。针对春节黄金周等节假日及品牌促销季，三亚海棠湾免税购物中心开展了满赠、抽奖、折扣等形式多样的主题促销活动。此外，三亚海棠湾免税购物中心深入渠道推广，挖掘客源，达成与南山、天涯海角、千古情、槟榔谷、呀诺达景区互动宣传合作，进一步扩大了游客对免税店的认知，有效地引导消费提升。

2、传统免税业务：报告期内，传统免税业务通过积极调整商品结构，采购能力稳步提升。各业务部门积极配合门店需求，持续关注并调整商品品类、品牌、品种，汰换滞销商品。通过对品类、品牌、单品采用全面、科学的数据分析，及时发现销售中存在的问题，准确调整补货及买货策略，从而大大提升了采购的科学合理性。同时，免税店加大市场营销力度，零售管理能力有效提高。主要利用旅游团队资源，采取导游积分及团队折扣相结合的方式，加强与导游的合作，团队业务迅猛发展，继续开展会员系统建设，拓展了免税店服务的深度和广度，提高了进店率和客单价。此外，中国国旅积极推进传统免税渠道零售网络建设。南航中免深圳分公司机上店、黄山机场店、青岛邮轮母港店等5家免税店已获海关总署批准。

3、中免商城（www.zhongmian.com）：2016年上半年，中免商城不断丰富商品品类，引进了包括花王、大王、惠氏、双立人等152个热门品牌，合计3700个新品SKU。同时不断优化商品品类，重点布局母婴、家居等热门品类，逐步替代原有的服装、箱包品类，成为销售贡献的重要来源。通过与现有免税商品的差异化选品，突破品类局限，专注于精选、爆款为主的品质生活商品，初步完成了商品品类的优化和布局。此外，为有效减少资金占压，降低库存风险，提高了代销商品的比例。根据业务发展需要，中免商城不断改进网站前台呈现，跟随市场趋势以移动端开发为核心，多次迭代优化APP版本，借助移动端打造用户生态圈，开发实现了APP免税预订、O2O体验店线下扫码支付等主要用户交互体验功能。免税品预订业务也已展开试点，5月底前已完成广州白云机场免税店、黑河免税店、杭州萧山机场免税店、沈阳桃仙机场免税店、柬埔寨吴哥免税店等5家门店的免税品预订业务上线工作。

4、旅游投资业务：2016年，中国国旅稳步提升三亚海棠湾免税购物中心和物流基地各项工程管理工作，确保免税城项目保持良好的运营状态。中国国旅全面启动了河心岛项目，结合当前经济环境和海南旅游市场的变化，对项目的市场定位和开发策略进行了充分论证，各项设计及项目前期工作正在有序紧密展开。除此之外，中国国旅在其他一线城市地区也在积极研究论证免税、休闲娱乐商业综合体的项目落地。

中国国旅核心竞争力分析

1、“国旅”是旅游行业第一品牌

根据国际权威品牌评估机构“世界品牌实验室”2016年6月发布的2016年（第13届）《中国500最具价值品牌排行榜》，“国旅”品牌以449.85亿元位列排行榜综合排名第48位、旅游服务行业第1位，这已是“国旅”品牌连续13年在旅游服务类位居第一。

2、遍布全国、延伸海外的实体网络

中国国旅与全球1400多家旅行商建立了长期稳定的合作关系，在全国拥有旅行社子公司、联号经营企业150余家，门市网点超过1000家，并在全球14个国家和地区设有全资、控股子公司从事旅游服务业务。中国国旅与全球逾300家世界顶级奢侈品牌建立了紧密合作关系，拥有9大类型、200多家免税店，网点遍布中国各主要机场、口岸、机上及香港、柬埔寨、台湾等海外旅游热点地区。

3、打造国旅在线旅游品牌电商，形成全国线上线下一体化运营体系

中国国旅通过建立全国统一运营的电子商务平台，整合产业链上下游优质旅游资源。平台由B2B蒲公英平台和B2C国旅在线业务矩阵两部分组成。B2B蒲公英平台整合产品、客户、订单等资源，支持企业间旅游产品分销；B2C业务矩阵由国旅在线官方网站、呼叫中心、手机客户端、微信应用、蒲公英微店等线上渠道组成，与全国88个城市逾千家门市形成线上线下一体化服务体系，为用户提供专业、高效的一站式旅游产品咨询预订服务。中国国旅O2O服务体系在整合度、协同性、专业度等方面具备行业一流水准。