Expedia已经启动Trivago的IPO计划，根据已公布的报告显示，此次IPO的估值可能超过10亿美元。Expedia的高管曾在今年七月底召开的第二季度财报电话会议上表示，公司计划在2016年底前对旗下Trivago进行IPO，而如果今年年底无法实现，他们将另寻办法。

很多投资者和旅游业界都把注意力集中在德国元搜索网站trivago的首次公开募股（IPO）上，但投资银行PiperJaffray却认为，Expedia 2015年以39亿美元收购的HomeAway更有可能为Expedia带来更大的影响力。

“虽然Trivago 进行IPO是一个积极的计划，但我们仍然认为，HomeAway的用户预订费收入将创造更多的价值和提升Expedia的息税前利润（EBITDA），”PiperJaffray研究分析师Michael Olseon和Samuel Kemp在一份研究报告中写道。

2018年HomeAway用户预订费收入近10亿美元

据Expedia估计，2018年HomeAway将实现息税前利润3.5亿美元，但PiperJaffray认为，这个数字有点保守，并预测 HomeAway到那时的息税前利润在4.5亿美元到6亿美元之间。

即使以下限4.5亿美元计， HomeAway 2018年调整后的EBITDA较2016年预计的1.49亿美元增长204%。

事实上，PiperJaffray估计HomeAway在2018年仅预订费这一项收入约9.85亿美元， 而2015年这项收入是零，因为那时还没有开始收取这项费用。

这项收费举措推行以来就饱受争议， HomeAway的一些房东称收费影响生意。正是因为推行这项举措困难重重，在2015年HomeAway选择出售给Expedia。 

以入住芝加哥的一个度假公寓两晚为例，住宿费为 1,000美元，HomeAway收取86.8美元（8.68%）的预订费，8.68%的收费比例确实较高。

期待已久的Trivago IPO计划

Expedia于今年7月公开寻求公司旗下的欧洲酒店搜索网站Trivago 的IPO计划，Expedia目前持有Trivago 63％的股份，PiperJaffray认为，只有Expedia不持股的那部分股份才在公众市场抛售。Expedia到目前为止尚未提交Trivago IPO的登记声明，不过其一直在与投资银行接触。据消息人士透露，Expedia或已委任 JP 摩根、高盛和摩根斯坦利为全球协调人，美国花旗银行和德意志银行为账簿管理人，但这些银行对此不予置评或尚未回应，Expedia也未对此消息做出回应。根据现在的市场情况，PiperJaffray认为，尽管它最初的目标是2016年底前完成，但 IPO很有可能会推迟到2017年上半年。

PiperJaffray估计， Trivago调整后的息税前利润在2018年将达到1.55亿美元，较2016年预计的6400万美元增长142%。

据 PiperJaffray 估计，Trivago IPO完成后估值应该能达到 64亿美元，而2011年从Expedia剥离的TripAdvisor现在市值为85亿美元。

PiperJaffray认为，若比较HomeAway与Trivago给Expedia带来的优势，很显然HomeAway会带来更多的收益，至少在短期内是这样。

另外，除了收取用户预订费，HomeAway的度假房屋租赁业务还将与Expedia.com和Hotels.com的酒店业务整合，再加上Expedia在城市大力推动公寓租赁业务， 长期来说，Expedia已经做好在住宿市场掀起一场变革，并与Airbnb及其他住宿分类长期竞争的准备。

* 本文作者：徐黎阳，执惠驻德国办公室负责人。

【号外】2016年的中国体育产业必将精彩纷呈，中国体育产业5万亿级的巨大市场潜力，让体育未来充满无限想象。在此之际，9月23-25日，由冬奥奥组委、豪思国际、执惠等联合主办的《中国国际冬季体育产业大会暨展览会-中国体育旅游发展高峰论坛》即将在京举办，邀您一起共同探讨体育+旅游，跨界融合下的发展之道，届时体育旅游界大佬将给我们带来怎样的精彩分享，让我们一起期待。报名点击：http://www.tripvivid.com/activities/4