9月29日，三夫户外公布非公开发行股票预案后，已停牌数日的三夫户外意外地在10月18日早盘开始即被封上涨停板。A股市场中小板股票也随之被各路资金青睐，盘中快速拉升。出乎意料的是，当市场都认为此次涨停可能是以张恒为首的三夫户外内部增持所为之时，深交所成交回报（龙虎榜）却显示，无论是买入和卖出席位，此前疑似温州帮的游资代表开始大力增持三夫户外，几日内便占据了一二三席。

野蛮人“温州帮”入局，三夫户外跌杀连连

“三夫户外这只股票不稳定，容易被套牢。”9月29日晚，在三夫宣布非公开发行股票预案，拟融资6亿元的消息落地后，深圳中小股投资客王可（化名）感慨道。原本，他打算趁着三夫户外一复牌就卖掉手里持有的全部股票，套现100-200万，转战其他小股寻找淘金机会。但突如其来的的大盘走势和小道消息让他还是暂停了他全盘卖出的计划。其实在王可之前，围绕三夫户外拟融资6亿元的外来游资已经确定好了投资目标。

在三夫复盘后，10月14日，游资代表“温州帮”开始了这一轮的股市操盘计划，他们集中资金开始重仓，抢占三夫户外的一二三席位。相关研究数据统计显示，三夫户外股票市场投资者关系中，温州帮群体性买入增长迅速，一席位甚至直接买入1.27亿元股票，这一购买比例达到了拟募资总额的21.2%。同时，二三席位合计也买入了6229万元。截至10月21日收盘，三夫户外最高录得115.99元，最低下探94.90元，收报95.90元，最深区间振幅达到18%，流通股换手率达到50%。从创下历史新高到跌停附近报收，三夫户外用了不到一个小时。对于这样连续涨跌停几近疯狂的表现，三夫户外除了引用分析师的言论疑被操盘外，再未对此作出具体说明。对于三夫户外是否存在亲自参与筹策的可能性？执惠梳理了三夫户外有关的商业伙伴关系及张恒在内的股东认购情况，并未能发现明显操作的痕迹，而对于执惠提出的采访诉求，三夫方面并未给予回复。执惠同时也采访了深交所有关分析师，分析师认为，“三夫户外的股价一直不被看好，核心业务能力和盈利能力不算突出，几日的涨停都超过预期，属于温州帮的强势操作，拉开了其股价空间。这类形势属于短期过热现象，普通投资者应慎重考虑买入。”

“三夫户外的跌杀，其实不难解释。”一位公募基金经理向执惠表示，10月14日-21日，三夫户外的股市表现极为抢眼，尤其在10月21日的大盘，三夫户外创造了3分钟涨跌停，这对于三夫一直以来的低迷表现无疑是可观的，三夫户外的龙虎榜上开始出现“杭州四季路”以及“广州临江大道营业部”等温州帮的席位；且“广州临江大道营业部”同时出现在买卖两边的龙虎榜席位上，对倒操盘意味明显。

10月18日的龙虎榜数据更证实了“温州帮”在操作三夫户外，中信证券杭州四季路营业部、九州证券浙江分公司分列买入金额最大的交易部第2和第3位。

何为温州帮？曾经操作过哪些案例？

“温州帮”得名，主要是今年以来，经常出现在龙虎榜上的几个席位，在某些股票上短时间内快速拉升，并用断头铡刀形态出货。这几个席位包括上海证券温州月乐西街营业部、银河证券温州锦绣路营业部、中信证券青岛香港中路营业部等，除了最后一个席位不见“温州”，其它基本都有“温州”印记，故而被人命名为“温州帮”。温州帮号称涨停板敢死队的克星，专门收购游资为主，其手法与传统游资敢死队相对，快速拉升、砸跌停出货，温州帮所经过的个股市场都曾遭受不同程度重创，不少投资者闻风而动，但因把握不住其动态及出手间隔，而多人被套牢，损失较为惨重。悉数遭到“温州帮”操盘的个股，今年以来已发生四起，6月29日--7月5日的利君股份、5月31日--6月22日的甘肃电投、5月5日--5月20日的宝鼎科技、9月14日--9月30日的安得利，这些都是俗称“过路庄”温州帮运作后的走势，即在连续数日大涨之后，于最后一天做出盘中拉升，然后瞬间大量卖出。“温州帮”导演了多次“左右手对倒”，当日拉升，当日出货的好戏。“温州帮”入局过的个股，短期内都会持续下挫，“一路走到黑”。

温州帮的市场横行规则，利用跌停式砸盘出货

“温州帮”的坐庄模式可以追溯至2016年年初，元旦后股市行情波动剧烈，投资者很快发现市场上连板的股票上涨概率极大，所以打板的人越来越多。 而“温州帮”利用市场的跟风心理，提前建仓，拉板，第三天点板砸盘或者三连板后第四天开盘直接砸盘，在涨停板上绞杀跟风者。追踪温州帮的操盘轨迹执惠分析发现，它通常选择隐蔽性非常强的深市A类中小板股票，这样避免了抢筹和结仇，也能规避其他投资者过早发现他们意图，在盘子特点上他们多选择流通市值在30亿元以下的冷门盘子，一来方便拉升，二来方便建仓。

围猎三夫户外的特别之手

三夫户外会变成温州帮的猎食对象，很重要的一个原因在于三夫户外的次新股特征。三夫户外总市值64亿元，但大部分是限售股。公司流通股本仅为1700万，折合市值仅为17亿元，而这是易于遭到游资控盘的典型特征。交易所曾在今年三季度出台认定异常交易的规则，温州帮的几综“大案”走势均可被列入异常交易的范畴。然而对于异常交易的监管，交易所并没有明确相关细则，这让“温州帮”此类嗜血游资变得有些肆无忌惮。 

证券日报券商分析师朱华（化名）告诉记者，温州帮对于三夫户外采取了不同于原有的方式，更加的有技术性。在9月29日三夫户外公司公告拟定增6亿元复牌之前的7个交易日，三夫股价走势接近水平线，成交额每日约在6000万元。

但如此走势的好处在于，多条均线在该处粘合。从技术上来说，均线粘合将为未来走势提供爆发力。在技术形态提供支撑后，温州帮在拉升当天介入，运用预先埋伏的少量筹码将股价小幅下压。从K线上看，下杀制造的下影线成为了当期的新低。早盘的-5%跌幅，不能说是大跌，但给散户造成了心理上的影响，手中的筹码更容易被洗出。在制造适当恐慌之后，温州帮开启了三夫户外的拉升之旅。整个过程还是之前我们说到的“吃独食”，拉升中用大单尽量吃光卖盘，不给其他游资或散户机会。在当天的龙虎榜上，买一到买三席位应当都来自温州帮。在完成第一个涨停后，三夫户外在接下去的5个交易日内，不曾再有涨停。分析背后的原因，一方面是连续涨停太过招遥；另一方面则是，前期操盘手法被曝光后，有相当多的游资与散户想要“搭便车”借温州帮拉升做短线，而温州帮显然不愿意为他人做嫁衣，因此在操盘时改变原先连续封涨停的方式，给其他游资与散户造成判断障碍。 通过每天冲高回落的操作，温州帮可以对手头上的筹码进行T+0买卖。这样做可以降低筹码成本，也能够迷惑其他投资者，客观上套牢一部分人。另一方面，在T+0的操作中，温州帮也不急于追求超高换手率。之前操作其他个股时，40%以上的超高换手率在三夫户外上并没有见到。可以说，温州帮正在试图掩藏自己标志性的连续涨停和超高换手。尽管温州帮席位还会出现在龙虎榜上，但操盘痕迹已经不像之前那么重了。

温州帮跟徐翔的涨停板敢死队比，谁更狠？

股票市场的持续低迷，已经没有太多新鲜。温州帮今年的横空问世，尤其最近几个月，频频以这种凶残模式猛拉狂砸，让传统打板模式的追板敢死队和游资损失惨重，备受煎熬，被誉为游资收割机。很多投资客开始拿温州帮与过去以徐翔为首的涨停板敢死队进行比对，认为前者操作方法更加凶猛，更加具有破坏性。

“温州帮这种操盘手法，是否涉及到利用资金影响股价，还有待有关监管部门认定。传统的游资敢死队打板往往第二天高开出货，或是继续拉板互相接力，等散户最后接棒，整个操盘流程下来，走势相对流畅。而现在温州帮已是完全不再顾及接盘者死活，死命往下砸，在上升势头中骤然砸盘，整个趋势画风立马逆转。原来大家一起收割散户，现在温州帮一出来已经是在收割同行传统游资。虽然也是江浙地区游资，这帮资金与其他游资又不是一伙，与当年徐翔那帮应该也不是一类。游资间看来也是有帮派的，游资也要为难游资，目前还没有信息显示这帮资金的总舵主是谁。”深圳创业板某公司老总对执惠记者表示。

三夫户外未来走势难以捉摸

伴随着买入三夫户外股票获得预期收益的增强，近几日，沸腾的温州帮似乎引起了证监会机构的注意，甚至开始介入调查欲图降温的消息径走，让很多小散户和游资感到心安，在一年时间内，整个中小股票市场的疯狂不断重来，对于股票市场来说，这一失衡的状态稍显急促。上海证券交易所某官员向执惠记者表示，这期间的疯狂溢价行为对于三夫户外有一定的积极作用，但对于整个股票交易市场的影响却非常有限。因为像三夫户外这类小股在A类组合中，都可能存在，随便哪一家都可以，此次温州帮的操盘可能并未专门针对三夫户外，而是基于它们的惯用手法及特点而挑选出来的。二级市场分析师张宏琦更是直言：“对于三夫户外来讲，既然是非公开募集资金，就无法避免被这类游资选中，造成盘面及股市整体走向的不可控，当前三夫户外的普通股民应该理性看待这一“偶然性事件”，尽量避免跟风，造成损失。

三夫户外同风险点，5家A股中小板旅企应提高警惕

三夫户外的强势表现也同样吸引了旅游业内人员的目光，执惠采访了A股中小板上市公司负责人，对于此次股市动态，他表示，最近也在时刻关注，这类游资代表的入席对于三夫户外本身的融资情况而言是加速资本运作，扩大了三夫户外的品牌影响，加强了杠杆效应，但同时也因为快进快出的不规则性让很多热衷旅游产业小股的散户受到较大影响，长期持有的依赖性及判断力容易出现偏差。

依据温州帮操盘三夫户外的特点及手法，记者盘点了我国A股中小板旅游企业，对截止10月26日，依据流通市值在30亿左右的企业进行梳理观察发现，有5家旅企在限售股、流通股本、流通市值等方面较满足温州帮操盘基本特点。自2016年3月开始，5家企业也分别有不同程度的新动作发生，类似三夫户外的风险点及有关数据统计如下：  

1.西安旅游：流通股本2.35亿股，流通市值35亿元，限售股161.65万股，占比0.68%，存在重大资产重组风险。10月16日发布公告称，由于标的公司估值等重要条款无法达成一致，经协商决定终止对三人行的收购计划。此举宣告自今年4月开始，西安旅游谋划6个月的重大转型计划最终失败。根据公告，三人行1~8月份的业绩不及预期成为并购终止的重要原因。10月17日下午3点，西安旅行就关于终止重大资产重组事项召开投资者说明会，并表示公司将继续通过并购重组促进公司转型升级。这次已经不是西安旅游首次因重组标的存在业绩可能不达标的风险而终止收购，此前西安饮食的重大资产重组失败也是如此。作为一个老牌上市公司，西安旅游稍显被动的资本运作能力与迫切的转型心态显然并不同步。

2.世纪游轮：流通股本6439.65万股，流通市值32亿元，限售股16.23亿股，占比达96.18%，且305亿跨境并购无业绩承诺，交易所追问巨额商誉减值风险。10月20日，巨人网络壳公司世纪游轮发布公告，宣布将以每股39.34元向财团发行新股，收购核心业务为休闲社交棋牌类网络游戏的以色列公司Playtika。交易报告书显示，上市公司拟向重庆拨萃、泛海资本、上海鸿长、上海瓴逸、上海瓴熠、重庆杰资、弘毅创领、新华联控股、四川国鹏、广东俊特、宏景国盛、昆明金润及上海并购基金13名交易对方，非公开发行股份及支付现金购买其持有的交易标的全部普通股。

3.大东海A：流通股本2.66亿股，流通市值37亿元，限售股达1045万股，占比2.87%，公司持续经营亏损，股东减持股份，财务状况较弱。7月27日公告称，公司股东广东新价值投资有限公司（简称“新价值投资”）于7月26日通过集中竞价交易方式减持公司A股12.53万股，占公司总股本的0.03%，减持均价为13.74元/股。此次减持后，新价值投资对上市公司合计持股比例降至5%以下。新价值投资表示，其此次减持主要是因为资金需求，且在未来12个月内将根据证券市场整体状况，并结合大东海A发展及其股票价格情况等因素，决定是否继续减持公司股份。本次减持后，新价值投资持有大东海A股份1816.86万股，占公司总股本的4.99%，不再是公司持股5%以上股东。

4.张家界：流通股本2.09亿股，流通市值26亿元，限售股达1.12亿股，占比达34.85%，且依赖政府补贴高额补贴。张家界3月发布公告称，拟非公开发行不超过11549.57万股，发行价不低于10.39元/股，募集资金总额不超过12亿元投资大庸古城（南门口特色街区）项目，随后6月获得政府5000万元补助资金，9月再次获得政府5900万元补助，补助资金累计高达1.09亿元。

5.三特索道：流通股本1.34亿股，流通市值35亿元，限售股达478.40万股，占比3.45%，公司持续经营亏损风险已成为业内热议的话题。 2016年上半年，三特索道总营收2.02亿元，同比增长17.28%；归属于上市公司股东的净利润为-2819万元，同比增长3.83%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2881万元，同比增长14.07%。业内专家分析认为，三特索道的商业模式在目前A股中具有唯一性，是一种特别的旅游联锁商业模式，存在一种特殊引力，一直有机构游弋，但公司上市多年，经营并不出色，致目前仍只有30多亿市值，算是个长不高的股市老顽童。从产业发展角度看，旅游产业，特别是休闲旅游将会迎来黄金发展期，如果三特索道进入收获期或说业绩拐点，一个又一个的景点将会提供强大的现金流，为新景点的开发提供资金，企业进入快速发展时期，所以三特的业绩拐点非常重要。

执惠认为，三夫户外作为以零售+多品牌战略为主的旅游A股中小板企业，一直表现平平，2016年9月定增6亿元方案公布开始，便遭遇游资代表温州帮“猎杀”，这给整个旅游市场起到了一定的参考价值，温州帮的猎杀目标及操作方法成为行业热题，目前我国A股市场共有35家旅游企业（17家主板，18家中小板），都应该借此提高警惕。对于温州帮为何介入何时介入，这还需要多方综合考虑，目前还不能完全定论，对于旅游类股票还是应该保留信心。

*本文作者：陈驹（个人微信：cham_ch），执惠记者，欢迎关注交流！

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