本期我们将聚焦：一级市场从亚朵C轮融资看生活消费平台前景，“一级半”市场关注刚泰控股定增并购顶级珠宝商Buccellati案例。

一级市场投资“新视点”？

1.一级市场最前沿——从亚朵融资，看生活消费服务平台前景

12月23日，亚朵宣布完成C轮融资，共获君联资本和陆兆禧个人合计1亿美元的投资以及浦发银行、交通银行、招商银行等三家银行近4亿人民币的授信额度。此轮融资后，亚朵将加大在技术、数据和算法的投入，深挖用户大数据，为用户提供个性化服务；加大布局全住宿产业链的力度，连接更多诸如书店、社交等生活场景，完善生活消费服务生态圈。

亚朵成立于2013年，是中国第一家以“阅读”和“属地化摄影”两大标签著称的人文酒店，致力于为中高端商旅客人提供全方位的史上生活体验场景和有温度的邻里服务。目前，亚朵旗下的亚朵酒店在全国开业90家，签约项目232个，管理2.7万多间客房，覆盖全国62座城市。

亚朵的商业模式和传统酒店的不同之处在于以酒店作为流量入口为用户打造一个生活体验平台。亚朵沿着两条轴线不断发展：1）横向实现生态布局，在住宿场景上不断开拓创新。以人文酒店、城市旅行酒店为起点，不断开拓出小型精品酒店、中长租公寓、度假空间、共享办公、城市精神空间等产品。目前亚朵已经发展出亚朵酒店、轻居、公寓、The Drama四大住宿产品线。2）纵向挖掘用户价值，在生活消费场景上不断渗透扩张。亚朵以酒店为切入点，融入社群、电商和金融三个元素，不断增强酒店住宿业务之外的生活场景的布局，实现了“亚朵酒店→亚朵生活”的转型：

“亚朵+社群”——通过文化、兴趣吸引“朵迷”，汇聚成社群。亚朵以人文为主题，通过最具特色的“阅读”和“属地化摄影”将相似的人群聚合。

“亚朵+电商O2O”——“所见即所售”，跨界布局电商生态链。酒店作为流量入口，拥有支付能力较强的住客。亚朵通过和如床上用品普兰特、沐浴三件套阿芙等品牌供应商合作，住客可通过扫码网购客房内产品，在亚朵商城购买后由供应商直接发货。

“亚朵+金融”——用众筹连接社群。80%的亚朵酒店是特许经营商在运营，特许商设立新店成为众筹的切入点。亚朵前后通过第三方平台发起8次众筹共计6200万，回报方式如免费住宿、棉枕、床垫、早餐或下午茶等。此外，众筹参与者60%都是亚朵会员，通过众筹与会员实现高频互动也将不断增强核心客户粘性。

从亚朵融资，如何看国内外生活消费服务平台的发展趋势？我们认为，进行纵向用户价值挖掘建立生活体验平台是未来酒店业务拓展的重要方向。以酒店住宿业务为起点，生活消费服务平台逐渐扩展到美食、购物、健康、社交、旅游、教育、文娱、金融、商务、医疗等生活场景。一种逐渐成熟的商业模式是基于酒店建立起来生活体验平台以吸引流量（通常是以社群运营的模式），通过人群的消费需求驱动服务和产品的创新，进而拓展出更多场景形成生活消费服务产业链的闭环。

作为线下客流的重要入口，酒店可以搭售的生活服务内容也更多，酒店体验式O2O向周边生活服务进行横向整合的趋势也更为明显。根据艾瑞的预测，到2018年，本地生活类O2O市场规模将超过1.5万亿，增长率保持在20%左右，酒店作为各类生活方式产品的绝佳展示平台将显著受益该趋势。

我们认为，酒店传统业务经营优势逐渐丧失，体验式消费已然成为酒店运营的新模式，下游场景革命将倒逼酒店向生活体验平台转型。当下来看，国内外酒店的业务版图扩张大体集中在两个方面：

(1)上游联合供应商，构建O2O平台，酒店打造成“体验馆”。例如国内首家社交型O2O酒店尚客优精选酒店把客房作为体验中心，将部分客房打造成为家居房，同时建立线上U-shop商城出售客房用品及当地土特产；美国Aloft酒店通过与零售商Design Within Reach签订合同，在20个门店展示和销售家居用品，促进酒店营销多元化。

(2)下游“开源”引流，切入更多生活化场景，打造生活消费生态圈。酒店不再是传统封闭的营业场所，而是伴随客户需求多元化逐渐向外辐射到更多的生活场景。例如尚客优精选酒店把大厅作为消费中心，打造出自助餐厅、面吧、U-shop礼品选购区、咖啡厅等四大功能区，同时服务于房客和社会散客，从被动待客转向主动引流。

以酒店为流量入口搭建生活体验平台的新型消费模式的企业大多处在初级阶段，上市公司布局较少，对公司盈利影响微弱。A股相关布局标的包括首旅酒店（600258.SH）：2015年12月公司收购如家65%股权实现如家酒店集团私有化，后者上线了自建的购物网站；锦江股份（600754.SH）：2016年4月公司收购维也纳酒店80%，后者计划在各分店增加体验式购物、租车、景点票务、周边餐饮等服务。

2. 一级市场重要投资事件

12月下旬金额较大的一级市场融资包括：口碑网（生活消费）、首汽租车（交通出行）、亚朵生活（生活消费）、亚盛医药（医疗健康）、柯丽尔（医疗健康）等。

一级半”市场热点透视

12.16-12.31“一级半”定增市场共发生13起重要融资事件，集中在黄金珠宝、新能源等领域，包括刚泰控股、合纵科技等。

12.16-12.31定增市场重点关注：定增金额较大的刚泰控股案例，实现海外并购顶级珠宝商Buccellati，进入奢侈品珠宝市场。

1. 上市公司定增&重组公告精选

12月16日-12月31日，“一级半”定增市场共发生13起重要融资事件（已剔除广发限制名单个股），典型案例包括：刚泰控股间接持股Buccellati、合纵科技加码新能源等。

2.“一级半”市场热点：刚泰控股并购顶级珠宝商Buccellati

“一级半”市场重要事件：12月23日，刚泰控股拟通过发行股份的方式购买刚泰集团持有的悦隆实业100%股权，并通过悦隆实业间接持有BHI 85%的股份。

另外，拟向刚泰集团和杭州甄源2名符合条件的特定投资者募集配套资金不超过13.6亿元，用于Buccellati营销网络建设项目。

根据公司非公开发行报告书介绍，BHI旗下珠宝品牌“Buccellati”创于1919年，以织纹雕金工艺、圆凸面切割工艺著称，是奢侈品珠宝行业的知名品牌，主要从事奢侈品珠宝、银饰品和手表的制造、加工与销售。截至2016年9月30日，BHI在意大利、法国、英国、美国共设立了12家直营门店，拥有219个批发商渠道销售终端。

刚泰控股是一家以房地产开发为主业，文化、资产管理为次主业的大型民营综合型企业集团。2013年公司进行重大资产重组，将房地产相关资产整体出售并置入刚泰矿业等持有的金矿相关资产，转型成为珠宝商。目前公司已初步形成 “珠宝O2O+娱乐营销+金融服务”的黄金珠宝生态。

从奢侈品珠宝产业情况看，定增公告数据展示我国黄金珠宝销售额逐年攀升，人均消费额未来提升空间较大。一方面，我国珠宝玉石首饰行业零售规模2015年已提升至5200亿元，GAGR约10%；另一方面，从人均消费来看，中国人均珠宝消费额已经提升到60美元以上，但与世界发达国家相比额度仍然较低，伴随家庭财富的增长，消费者对珠宝饰品购买热度不断提升，以珠宝为代表的奢饰品行业未来发展潜力较大。

此次收购Buccellati，一方面，刚泰控股将深入奢侈品珠宝市场，产品系列得到丰富，完成珠宝行业的产品全覆盖；另一方面，Buccellati独特的制作工艺和品牌影响力将提升公司整体品牌知名度，拓展和提升目标消费者层次结构。此外，在销售渠道方面，BHI在欧洲和北美广泛的营销网络将有助于加快刚泰控股的国际化进程。

一张表读懂最新次新股投资要点

12月16日至12月31日上市的次新股包括日月股份、杭叉集团、贵广网络、裕同科技等。

*本文转载自广发策略研究。