一家景区，三年营收超过21亿元，年接待游客接近千万，净利润却连续两年下滑。清明上河园冲刺港股，最值得看的，到底是河南文旅的高光，还是这组数字背后的新考题？

先看账面数据。清明上河园2023年至2025年营收分别为6.73亿元、7.42亿元、7.46亿元，三年合计约21.61亿元。同期利润从2.85亿元降至2.12亿元，2025年同比下降约23.6%；毛利率也从67.6%降到了51.8%。收入还在涨，利润却明显承压，这个信号值得认真看。

清明上河园近三年收入及盈利情况

利润为什么降？招股文件给出的解释包括游客增加带来的运营成本上升、新项目和园区升级、演出内容丰富后增加的人工及服务开支。2025年，公司还把普通门票调整为首次入园后三日内可以多次入园。这能鼓励游客多留一会儿、多玩几次，但也会给单次入园的收入和毛利率带来压力。

我的判断是，清明上河园正走到一个经营转换点：过去，景区有好内容，就能把人吸引进来；今天，游客愿不愿意留下来消费、愿不愿意再来，越来越决定经营质量。客流是优势，怎么把客流转成稳定的消费和利润，是下一道题。

清明上河园的长处，在于它没有把《清明上河图》只做成简单的一片仿古建筑。园区把宋代建筑、演艺、NPC互动、主题餐饮和住宿、文创放进同一套体验里；《大宋·东京梦华》也成为重要产品。2025年园区接待游客约960万人次，说明它已经有很强的品牌号召力。

这也是河南文旅这几年的变化：从“资源好、景点多”，走向“文化能不能变成体验，体验能不能带来消费”。2025年，河南接待游客约11亿人次、旅游收入超过1万亿元。清明上河园、万岁山、只有河南等产品各有表达：宋文化沉浸体验、武侠互动、戏剧空间，都在把历史文化转化为游客能参与的内容。

河南下一阶段的增长，不能只盯着再造几个热门景区。更关键的是让游客多停留一晚，让门票之外的餐饮、住宿、演艺和文创接住消费；让单个景区的内容能力变成可持续迭代的产品；再把开封与郑州、洛阳、安阳等地的文化资源和交通线路串起来，做成更完整的黄河古都群旅游目的地。河南省政府工作报告也提出，要打造有影响力的黄河古都群文化旅游目的地，发展沉浸式体验新空间。

所以，这次递表既是一份成绩单，也是一场经营能力的公开检验。资本可以帮助企业获得融资、升级园区、拓展演艺和管理业务，但市场最终会追问：客流能不能变成更稳的利润？文化IP能不能持续更新？收入能不能逐步摆脱对单一景区和门票的依赖？

 

河南文旅已经走过了“有没有人来”的阶段。下一程，拼的是游客来了以后能体验什么、消费什么、停留多久，还愿不愿意再来。清明上河园递表港交所，值得整个行业关注的，正是这道关于增长质量的题。

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清明上河园；河南文旅；文旅投资

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