背景

苹果和迪士尼渊源颇深。苹果创始人乔布斯创建了皮克斯动画。2006年，皮克斯动画与迪士尼合并后，乔布斯成为迪士尼董事。苹果在上世纪90年代中期濒临倒闭时，多个传闻称迪士尼研究收购苹果，但后来iPod和IPhone逐渐成功，苹果一路壮大，但时不时仍有传闻称苹果将与迪士尼合并，只不过现在的收购方变成了苹果。

变化

苹果和迪士尼合并能带来什么最大的变化呢？最明显的就是万亿美元公司终于出现了，而且兼具科技和内容的优势，在不影响苹果的品牌下可以进行很好的多元发展，绝对足以与奈飞抗衡。

但是这整件事就像一部迪士尼影片一样，太戏剧性了。这对两家公司有什么好处呢？

迪士尼市值1790亿美元，是《财富》世界500强排名榜上赫赫有名的公司，拥有巨大的品牌，收购这样一家公司肯定有一定的溢价。参考去年$AT&T(T)$854亿美元收购时代华纳，溢价20%，按迪士尼溢价25%算，苹果需要支付约2240亿美元的代价。据悉，苹果在海外大约有2300亿美元的现金，如果特朗普税改成功执行，苹果可以把离岸现金以10%的税率带回美国，可能与收购金额差不了多少。

如果收购的话，除了现金支付，大概率还需要股权支付，这样就会摊薄苹果股东的EPS，也就是说，苹果股东对这样一个可能增添一些不必要的风险又倾尽家底的交易可能不会很支持。

不过，库克对内容的兴趣确实是人尽皆知的，公司在2014年以31亿美元的价格收购了二级生产商Beats，并且暗示可能收购一家比Beats更大的公司。他曾在股东大会上表示，“当苹果找到一个喜欢的公司，不管规模大小，即便是花掉2330亿美元现金储备中的很大一部分，苹果也会很乐意收购。” 不过迪士尼可是一家会花掉2300亿美元甚至更多的公司。

下表是维基整理的苹果近期的一些收购：

从营收协同效应的角度，苹果和迪士尼合并可能并不如理论上那么完美，很可能是一加一小于二的结局。下面是过去10年两家公司的营收曲线

从运营的角度，可能很难看到两家公司业务合并能带来多大的整合资源，降低成本的空间。除了内容，迪士尼还拥有ESPN，《星球大战》系列电影制作公司卢卡斯影业，美国广播公司，多个迪士尼旅游景点等各类资产，这些资产是全数接受还是会剥离其中一些，都是需要考虑的问题。

整体而言，苹果收购迪士尼是一件很冒险的事情，预计可能性比较小。

*本文来源：华盛学院，作者：D.M.MartinsResearch，原标题：《苹果和迪士尼合并这事靠谱吗？》

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