2016-17财年上半年财报显示，以恒定汇率计算，途易集团营收同比增长8.2%至66.9亿欧元；扣除汇率因素后，营收同比增长3.3%至63.8亿欧元。以恒定汇率计算并扣除复活节时令延后影响，基础EBITA同比增长6.3%。调整后的EBITA亏损增长6.3%至1.93亿欧元（去年同期为-2.06亿欧元），而扣除汇率及复活节时令延后影响后，调整后的EBITA下降3.8%至亏损2.14亿欧元。2017夏季客源市场产品已出售62%，营收同比增长8%，预订量同比增长4%，且所有客源市场的预订量都高于去年同期。此外，途易还重新确认2016-17财年实现基础EBITA较去年10.01亿欧元增长10%的目标不变。

在2016-17财年上半年，途易集团继续实施从旅游运营商转变到以自有酒店和邮轮品牌为主的集成旅游企业。整体而言，途易在上半年营收实现强劲增长，运营结果得以显著提升。途易集团CEO Fritz Joussen说：“我们正在向垂直整合式的旅游公司转型，上半年的自有酒店和邮轮品牌增长势头强劲，这两大业务2016财年的息税折旧摊销前利润（EBITA）占集团EBITA的50%。”

推进数字化变革，入股Peakwork加快增长步伐

截至3月31日的2017财年上半年，途易共接收来自三大客源地区630万客户，同比增长3%。财报涉及的北部、中部和西部三大地区的在线分销预订量占总预订量的47%，较去年同期的43%有所增长。

德国市场（包括奥地利）增速仍然落后于其他地区，但在线预订量略有增长，增幅从去年的14%上升至今年的17%。乘客数量略有下降，接近200万。

英国的在线预订量和客户数量均实现增长。在线预订量占比从去年的57%上升到今年的59%，而客户数量从将近170万增加到180万。

北欧是在线市场增长最快的地区，而且增速没有放缓的迹象，在线预订量占比从去年的71%增长到今年的75%。但是，就乘客数量而言，北欧地区仅贡献57.9万，跟去年相比有所下降。

比荷卢地区共接待160万客户，在线预订量占比从去年的56%增长到今年的61%。

途易集团从两个方面进行数字化变革，一是为所有业务创建统一的在线门户网站；二是把所有市场的品牌进行统一包装。目前，途易已在三个市场（荷兰、比利时和瑞典）完成品牌的统一包装，无提示品牌知名度得到显示提升。品牌统一包装活动的最后一站是英国，届时汤姆森品牌（Thomson）将会逐步被淘汰，预计这次品牌统一包装活动将在2018年底完成。

此外，途易在数字化方面的最大动作是去年11月收购德国旅行技术公司Peakwork 14.3%的股权。成立于2009年的Peakwork主要为航空公司、旅游运营商以及OTA开发分销系统。该公司曾表示，Peakwork通过缓存以去中心化方式处理数据，这种方法有搜索结果显示比较快、需要参数比较少的优点。据悉，途易已经在使用Peakwork技术来处理公司在西班牙和葡萄牙的动态打包业务。而途易也表示此次投资是公司在旅游业推行数字化的根基。途易执行委员会委员兼战略总监Frank Rosenberger 说：“数字化变革是途易集团实现未来加速增长的奠基石。收购Peakwork股权标志着途易加入创新IT技术及高速扩展业务行列，目的是进一步加快途易的增长步伐。”

在进行数字化变革的同时，途易的商业模式也在发生变化——越来越偏重自营酒店和邮轮业务。途易的两大主要酒店品牌Riu和Robinson，入住率分别为88%和62%，整体酒店度假村业务的入住率也达到了75%，每张床平均收入同比增长5%，这主要得益于途易强大的品牌效应、垂直整合商业模式以及在一些常年目的地强大的品牌影响力。

为了在财报中突出途易集团酒店和邮轮业务的价值，原来在加拿大合资企业Sunwing旗下的Blue Diamond Hotels财务数据开始并入酒店度假村板块业务，而汤姆森邮轮的财务数据现在并入邮轮业务。而这两块业务的财务数据之前都并入了三大客源市场中的北欧地区业务。这种整合式汇报方法主要是为了突出了酒店和邮轮作为增长引擎的重要性。总体而言，2016年酒店和邮轮这两大业务的基础EBITA占公司基础EBITA的50%。

面对旅行者更习惯于在线预订旅游产品及传统的实体旅行社走下坡路已有多年的现实，途易集团CEO Fritz Joussen今年1月份在接受《金融时报》采访时曾表示，最终的解决方案是转变商业模式——减少对度假打包产品销售发依懒性，更注重拥有和运营酒店和邮轮。他说：“2016年我们大约30-35%的利润是酒店和邮轮业务贡献的。我认为三年后这个比例将远远超过50%。我们一直在对公司进行变革。”而如今2017上半财年的财务数据，尤其是酒店和邮轮的业绩表现验证了他几个月前的预测和判断。

一般而言，途易集团上半年的业绩往往不好，2017财年也不例外（因为途易财年从每年10月算起，而欧洲人一般都在下半财年的夏季去度假）。此外，由于各种原因，途易2017财年上半年对很多财务数据进行了重新计算，最新的基础EBITA为亏损2.3亿欧元。截至3月31日的半年报显示，途易集团整体亏损减少21.9%至3.386亿美元（3.086亿欧元），而营收同比增长3.3%至70亿美元（63.8亿欧元）。

具体到各个客源市场方面，途易集团表示，西班牙和其他欧洲目的地实现了持续增长，再次弥补土耳其和北非市场因恐怖袭击造成的需求疲软。

在过去的几年里，游客一直在力避那些深受恐怖主义打击的地区，目前看来这些地方没有恢复的迹象。

但比较幸运的是，途易集团还有其他优势来弥补这个劣势。公司相对比较新的波音787 梦幻客机能够飞往加勒比海等远程目的地。此外，途易在欧洲各地新开酒店，以此来吸引那些愿意住在离家近的旅行者。

途易集团 CEO Fritz Joussen在接受全球财经媒体CNBC采访时被问及是否去往有些国家的游客数量可能一直会持续减少时说：“我认为，从整体上看，途易在上半年的游客数量比去年同期增长大约8%。我们现在是在把突尼斯、埃及或土耳其的游客转移到其他国家的旅游目的地，可以避开那些受恐怖袭击困扰的地方。所以，如果客户想尝试去新的目的地度假，不管是加勒比海、东南亚，还是西班牙，我们都能满足他们的需求。但是，我一直认为，这些受到影响的国家会慢慢恢复的，特别是土耳其，我们现在已经看到了这个国家游客数量增长的趋势。”

展望2016-17财年下半年，途易的客源市场项目产品已经售出62%，营收同比增长8%，预订量同比增长4%；增长主要是因为希腊、保加利亚、克罗地亚、塞浦路斯、佛得角（非洲大西洋岛国）以及远程目的地加勒比海等地区的预订量增加。

截至目前，英国即将要脱离欧盟的事实似乎对途易的预订量没有任何影响，途易方面表示，“从2017上半财年看，度假产品项目已销售的比例与去年保持基本一致，这说明这方面的需求是强劲的。”

但是，公司对英国退欧后航空业的发展前景表示堪忧。

途易在最近的一份财报公告中指出：“在最近的新闻发布会上，不断有欧盟官员指出英国退欧后将不再享有在航空方面的一些优惠政策。我们比较关注的是，按照目前的形势发展下去，我们所有的航空公司是否不再享有自由飞行欧盟领空的权益。我们会继续游说英国和欧盟的部长和其他官员，强调为英国保留航空方面的优惠政策对于保护两地区消费者选择的重要性。为了避免可能带来的负面影响，集团接下来可能会根据实际情况采取一些其他措施。” 

自2014年12月英国途易和德国途易合并以来，合并后的新公司一直在从旅游运营商转型为世界最大的休闲旅游企业。为了专注发展核心旅游业务，途易集团相继去年4月抛售不符合公司发展战略的全球酒店批发业务Hotelbeds后，又在去年9月出售了旅游专项业务Travelopia（原为Specialist Group）。与此同时，酒店和邮轮业务得到显著增长，目前这两大业务占集团去年全年一半的运营利润。今年年初，途易Blue品牌酒店在意大利的多斯加尼开业，预计很多酒店会在泰国、墨西哥等地开业。

Joussen说：“我们正走在向垂直整合式的旅游公司转型，公司在酒店和邮轮品牌实现强劲增长。”

*本文作者：执惠分析师_李海强（WeChat：lhq434849653），欢迎交流！

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