一桩632亿收购案，对两位资本大佬的钱技大考验。

一边的王健林，卖掉了国内近八成持有项目减债；一边的孙宏斌身负巨债执意扩张圈地，惨遭国内外机构唱淡，瑞信还给融创中国定下3.4港元的目标价。

王健林大甩卖“去地产化”、海外投资已超过2500亿

从万达和融创的收购案来看，王健林正在加速甩掉包袱。在631.7亿卖掉13个万达文旅城以及76个万达酒店项目后，万达几乎将其在国内能够产生负债的“重”资产项目出清。

据万达集团2017年半年报显示，万达商业累计持有物业面积3387万平方米，比2016年底增加4.8%；累计土地储备面积7332.6万平方米。其中持有物业面积1360.3万平方米，销售物业面积5891.8万平方米，货值7924亿元。

然而，融创此次收购的13个文化旅游项目总建筑面积合计5897万平方米，这就意味着孙宏斌此次收购完成后，万达八成土地储备在此次交易中被出售。

在国内“轻资产”的同时 ，万达在海外的投资不断加大。

据澎湃新闻不完全统计，自2012年万达在海外的第一笔收购——26亿美元收购全美第二大院线AMC开始，截至目前，万达在海外的投资总额已高达2451亿元。

这其中还不包括王健林曾宣布的今年万达要在海外落地的两个超过百亿美元级别的项目，一个是马来西亚的大马城，还有一个项目在印尼。

在2017年1月份的冬季达沃斯论坛上，王健林曾说道，万达每年固定有50—100亿美元的对外投资，投资侧重在娱乐和体育产业，并且表示投资的首选是美国，其次是欧洲。

救乐视买万达，孙宏斌半年花千亿

机构唱淡融创

孙宏斌的融创中国，一把买下了王健林几乎所有的地产（13个万达文旅城，76个万达酒店项目）。加上这一笔，这半年多，孙宏斌已在并购市场烧掉了1000多亿元——上一把，他150亿元拿下的是贾跃亭的乐视。

如今，孙宏斌离中国房地产第一的位置又近了一步。为了这王座，他已长跑14年；在漫长的马拉松之旅上，他也始终保持着冲刺的姿态。而与此同时，机构下降了融创公司评级。

标普：列入负面观察名单

标普表示，将融创中国“B+”长期企业信贷评级及“cnBB-”长期大中华区评级列入负面观察名单中。

该机构认为，融创自去年开始采取进取的扩展计划，估计年内公司已投资1200亿元作购买土地及投资非核心业务，有关支出超过上半年整体合同销售额的1089亿元，基于收购土地及建筑开支上的庞大投资，预期公司营运自由现金流将维持负面，未来需要依赖进一步举债以支持发展。

瑞信：维持“跑输大市”评级目标价3.4港元

瑞信发表研究报告称，如果融创只是被动投资者，则未能看到新价值创造。另一方面，融创没有经营酒店及文娱项目的经验。该行关注融创资产负债表情况，因为相对于公司去年底持有的700亿元人民币现金，即使年至今公司合约销售强劲（归属公司销售约750亿元人民币），上述交易规模仍然很大。

瑞信维持公司“跑输大市”评级，目标价3.4港元。需要说明的是，瑞信自6月中旬就开始唱衰融创。瑞信6月发布公告称，融创中国今年至今股价累升1.38倍，相信是与其南向资金增加有关，故认为应将其作为A股看待。该行认为，融创未来甚至有融资可能性，增加负面因素，维持“跑输大市”评级，目标价3.4港元。

申万宏源：维持减持评级

申万宏源昨日给予融创中国“减持”评级，目标价12港元。

联合信用：关注融创资产风险

联合信用评级7月7日签署的关注公告中，联合信用评级称，乐视网(30.680, 0.00, 0.00%)、乐视致新、乐视影业作为融创的联营公司，上述事项可能会对乐视网、乐视致新、乐视影业的未来经营带来不确定性，进而对融创的相关资产和损益带来影响。

中诚信：乐视网股权冻结影响资信

中诚信7月7日签发公告，称贾跃亭被冻结的乐视网持股，或对于乐视网未来控制权带来一定不确定性。而融创中国持有乐视网8.56%的股份，冻结事项对融创持有的乐视网股权公允价值或有所影响。该机构表示，其将与融创保持密切联系，关注上述事项进展，以便及时判断上述冻结事项对融创资产质量及信用水平的影响。公告显示，中诚信为融创房地产发行的“16融创06”“16融创07”公司债券提供跟踪评级，目前的评级展望为稳定。

*本文来源：中国基金报，原标题：《王健林海外投资已超过2500亿，孙宏斌举债狂买遭唱衰》