7月20日，根据河南宝泉旅游股份有限公司（以下按证券简称：宝泉旅游，证券代码：871703.OC）发布最新公告显示，宝泉旅游日前已通过全国中小企业股份转让系统的审批，转让方式为协议转让，不日将正式挂牌新三板。

宝泉旅游成立于2005年6月3日。据最新公告披露，宝泉旅游2015年度、2016年度营业收入分别为5021.26万元、8821.67万元，净利润分别为-3307.44万元、1258.44万元，实现扭亏为盈的局面。其中，景区门票收入占营收比重最高，分别为80.29%、78.89%。此外，除游乐项目营收下降外，其余产品项目都具有较好的增速。

2.主要客户以旅行社团队为主，打造深度文旅项目

据《公开转让说明书》披露，2015年和2016年，宝泉旅游前5名主要客户均为旅行社。如下图所示：

2015年和2016年前5名客户的销售总和分别为：1238.54万元、1627.29万元，占当期销售额的24.67%和18.45%，查看宝泉旅游2017年签订的销售合同，主要集中的门票方面共有60家旅行社和线上OTA，而线上OTA主要是去哪网、驴妈妈、同程、携程，线上渗透率较低。由此来看，景区团队占比较高，但团队游客呈现逐年下降趋势。其中，报告期内，宝泉旅游重合的前5大客户客户分别为河南康辉国旅、河南经典国旅（许昌）、天马国旅、中州国旅、焦作大自然旅行社。

针对目前，宝泉旅游景区前5大客户主要还是以团队为主的现象，需要依赖旅行社为其提供客源的现状。在2016年5月24日，宝泉旅游成功与华谊兄弟签约共66亿元的两大项目，分别为：宝泉•震云主题文化园和旅游时尚小镇项目。

据公开信息显示，其中，宝泉•震云主题文化园主要内容包括：震云文化艺术中心主题建筑以及以刘震云文学作品为背景建设若干文化街区，包括但不限于“河南民国文化街、水乡文化街、1942重庆街”等，并配套规划建设“悬崖酒店、崖顶（酒店）会所”等主题建筑，预算总投资50亿元人民币。将“震云文化”通过文学+电影的艺术再现植入宝泉，不仅为秀美的宝泉山水注入了灵魂，而且可以更好的“让故乡走向世界，让世界走进故乡”。而旅游时尚小镇即是与华谊兄弟文旅演艺项目配套的项目，该小镇拟投资16亿元人民币，包括游客接待中心、奥特莱斯大型购物中心、星剧场演艺中心等，旨在打造以体验型演艺和体验型商业为主的文化旅游商业综合体。

3.布局旅游全产业链，加码“旅游+文化”产业

据相关数据显示，宝泉旅游自2016年8月30日第一次提交《公开转让说明书》，截止到同意挂牌历时近1年时间。本次发行股票总量为1.1亿股，其中宝泉旅游实际控制人为张洪梅、裴春亮夫妇，二人共持有春江集团有限公司94.67%的股份，并实际控制春江集团有限公司。

宝泉旅游旗下有5个全资子公司，分别如上图所示。5个全资子公司经营范围如下图所示：

但报告期内，上述5家全资子公司尚未实际运营，未实行营业收入。但据了解，未来5家子公司正常运营后，很显然宝泉旅游与上述5家子公司将形成一个完善的上下游产业链。该产业链的形成，不仅可以保障宝泉旅游景区的正常运营，而且也将提高其核心竞争力和盈利水平。

结合2016年与与华谊兄弟签约66亿元项目以及当前文旅小镇异常火热的现状来看，华谊兄弟具有较强的“电影+文学”内容元素，据华谊兄弟2016年度报告披露，截止到报告期内，品牌授权及实景娱乐板块业务，结合地方特色文化打造覆盖全国主要城市的影视文旅实景项目累计签约项目16个，具有较强的文旅项目实践经验。此次与华谊兄弟文旅演艺等项目的建设，将弥补宝泉旅游景区在用户休闲体验、历史文旅等方面的不足，有望使其成为太行山地区最具特色的综合性休闲旅游度假区和休闲度假目的地。

* 本文作者梁国庆，执惠分析师（WeChat：liangzi2015）。欢迎交流！