1.瘦西湖（旅游）上半年营收和净利润稳中有进

2017年8月11日，江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司（以下按证券简称：瘦西湖或瘦西湖旅游，股票代码：871343.OC）发布2017年半年度报告：报告期内，实现营收2773.71万元，同比上升3.83%；实现净利润923.28万元，同比上升17.59%。

瘦西湖表示：报告期内，营收和净利润实现稳步增长，主要系公司报告期内主动应对市场需求的变化，适时优化航线并调整客源营销手段，拓展客源从而增加收入。

据执惠了解，瘦西湖旅发集团的控股子公司和瘦西湖经营公司分别持有瘦西湖旅游62.50%和27.50%的股份，而上述两家公司的实际控制人为瘦西湖管委会（100.00%）。瘦西湖旅游于2017年5月9日以协议转让方式正式挂牌新三板。瘦西湖的主营业务，系依托扬州市瘦西湖风景区水域、古运河水域、宋夹城风 景区水域、大运河水域等优质旅游资源，为游客提供各种类型的水上游船观光服务。2010年瘦西湖风景区被授予全国5A级景区，成为扬州首家国家5A级旅游景区；2014年作为大运河的遗产点被列入世界文化遗产名录，成为我国第32项世界文化遗产。瘦西湖文旅目前是扬州市唯一一家水上游船观光服务企业，并且取得蜀冈-瘦西湖风景名胜区内部水上游船独家经营服务许可，其主要收入来源收益是船票收入。

2.现金流较充裕，新增1500万元理财产品

2017年5月31日，瘦西湖董事会通过《使用自有闲置资金购买理财产品的公告》：为提高资金的使用效率，拟使用不超过3000万元限额购买理财产品。

报告期内，瘦西湖总资产为4942.47万元，比上年期末增长31.37%。据报告披露：主要系公司近年来经营情况良好且现金流较充裕，报告期内公司新增1500万元理财产品。

从瘦西湖近年来披露的业绩来看，营收和净利润基本处于稳中有增的态势。此外，报告期内，瘦西湖净利润也基本处于略微增长的势头。由此可见，瘦西湖在业务操作和运营方面把持的比较适度。报告期内，瘦西湖旅游经营活动产生的现金流量为1217.46万元，同比上年同期增长26.39%，现金流充裕；对于投资活动1518.76万元，主要系购买理财产品。

3.借助运河沿线旅游城市互助营销，解决主营业务单一困境

查阅瘦西湖历年主营业务情况：在瘦西湖主要运营的四条航线中，2014年度、2015年度、2016年 1-9月，瘦西湖航线营业收入占主营业务收入比例分别高达75.68%、85.52%、85.66%，可见，瘦西湖对瘦西湖航线的依赖程度较高。此外，瘦西湖仅提供水上游船观光服务，业务较为单一，抗风险能力较差。

面对上述可能出现的风险情况，报告期内，瘦西湖加强与运河沿线旅游城市（如北京、盐城、聊城）水上经营企业的合作，互助营销、互换客源，以此降低瘦西湖风景区对游客吸引力下降的风险。报告期内，瘦西湖主营船票业务的占比达到95.49%，较上年同期减少3.75个百分点。

在本期报告，在如何面对“宏观经济周期性变化的风险”中，瘦西湖表示：公司将开发船上餐饮服务等非周期细分行业，抵抗宏观经济周期风险。或许出于更长远的发展考虑，挂牌之后的瘦西湖，也许会更多的关注如何增加或深度开发其他业务品类，进而提升甚至可能改变收益结构，合理控制收益风险，才是其最值得关注的问题。

除此之外，瘦西湖2017年上半年并无融资情况发生。

* 本文作者梁国庆，执惠分析师（WeChat：liangzi2015）。欢迎交流！