2015年10月29日，在哈佛大学的讲台上，站在聚光灯下的王健林正面对着台下900名观众和挤在门外数百名仰慕者发表演讲。当被问及万达海外投资策略时，王健林的回答是：我们辛辛苦苦赚的钱，爱往哪投就往哪投。

有钱任性？

哪有这么简单！

2016年12月商务部例行记者发布上，商务部发言人表态称，监管部门在密切关注近期在房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域出现的一些非理性对外投资的倾向，建议有关企业在这方面审慎决策。这番公开表态预示着监管层已形成了监管控制的成熟思路，不过当时的这番表态在业界并未引起重视。

时隔8个多月后，昨天下午，国家发改委、商务部、央行、外交部四部委发布的《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》（以下简称意见）正式刊登在官网上。意见将境外投资的项目分为鼓励、限制、禁止三类。其中限制开展的境外投资中包括了房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等项目。

这表明对万达、复星的海外娱乐文旅投资的大门正式关上。

一、如果没有外汇，万达的海外项目怎么办？

万达目前的焦虑之处不在于已经完成的投资项目，或在于正在途中的境外投资。

境外收购都要使用美元这种硬通货，如果在外汇方面进行限制，那么投资很难完成。

值得注意的是，此次意见对境外投资实行分类指导，最为万达、复星等境外投资巨鳄关注的外汇便利化条件，仅明确分配给了鼓励类的投资项目，而这些鼓励类的项目，以实体经济项目居多，亦包括部分金融项目。

仔细分析来看，意见中明确，“对鼓励开展的境外投资，要在税收、外汇、保险、海关、信息等方面进一步提高服务水平，为企业创造更加良好的便利化条件。对限制开展的境外投资，要引导企业审慎参与，并结合实际情况给予必要的指导和提示。对禁止开展的境外投资，要采取切实有效的措施予以严格管控。”

对于鼓励的境外投资项目，国家在税收、外汇、保险、海关、信息等方面给予便利化条件，而对于限制的房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部境外投资项目却没有提及上述便利条件，尤其是外汇这一选项。言外之意，鼓励类境外投资项目所能获得的便利化条件，限制类项目自然就要受到限制。

经媒体近期整理的数据发现，万达近期的海外投资项目多采取假道伐虢之术。

比如今年1月23日，万达集团旗下院线美国AMC宣布以9.3亿美元并购北欧最大院线北欧院线集团。去年3月3日，万达亦通过AMC以11亿美元代价收购美国卡麦影业。

不过境外房地产开发项目万达却亲力亲为。2016年2月26日，万达与法国欧尚集团在巴黎签订协议，双方将合作投资巴黎“万达城”。据称该项目总投资额超过30亿欧元（约合200亿人民币），不过这一项目预计将于2019年动工建设，2024年揭幕。毫无疑问，这个房地产项目的性质已经位列限制境外投资的房地产类别之中。

执惠分析师目前尚未联系到万达方面对此置评。不过签署的协议已过去一年半时间，在此期间万达是否已经投资巴黎“万达城”？房地产作为限制类境外投资项目，若万达此前已经注资兴建，在外汇极有可能已被限制的情况下，后续资金如何跟上？

二、热钱转投国内，国产文旅或将受热捧

钱如水势，随着投资海外的房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等项目受阻，大量热钱转投国内的相关文旅娱乐项目却极有可能。

1、消费升级趋势无可阻挡

在产业升级、消费升级的大背景下，文旅娱乐大消费等新经济业态毫无疑问成为热钱蜂拥而入的领域。

华兴资本包凡的观点在资本圈最具代表性。他认为，中国的未来一定是新经济的未来，新经济是未来唯一值得赌的一个方向。而他赌的方向就是娱乐业，因为这是唯一一个常青的行业和基业，而包凡表达的原因也很简单，“工业革命的时候，把人的体力活干了，信息革命的时候，把人的脑力活干了。当一个人体力活、脑力活都被机器干掉了以后，剩下的还能干点什么呢？只能给自己找点乐子，所以我觉得娱乐是一个能够长久延续的行业”。

2、国内基础设施完善，政策支持，亦不缺乏IP内容

无论是特色小镇还是田园综合体，目前都已经站到了资本风口之上，同时亦有政策支持、环境宽松等因素加持。国家体育总局副局长赵勇在8月16日召开的全国运动休闲特色小镇建设工作培训会上就明确表态，“要从战略和全局的高度充分认识建设运动休闲特色小镇的重要意义，把握关键环节，以钉钉子的精神和工匠精神扎实推进运动休闲特色小镇建设”。

当然，基础设施完备的还需要特色内容支持运营，比如目前的战狼2票房夺冠就已经表明中国能有自己的好IP而无需从国外“请神”。

3、资本需要回报，不会永远等下去

资本最大的敌人就是贬值，在目前货币泛滥的情况下，资本不会因走出去大门被关而任由资本贬值坐以待毙，转投国内的酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等替代性项目极为可能。