10月25日晚间，宋城演艺（股票代码：300144）发布2017年三季度财报。2017年前三季度，公司实现营业收入23.14亿元，同比增长17.60%；实现归属于上市公司股东的净利润9.18亿元，同比增长20.18%；实现基本每股收益0.63元，同比增长18.87%。其中，三季度公司实现营业收入9.22亿元，同比增长17.89%；实现归属于上市公司股东的净利润3.94亿元，同比增长18.89%。

宋城演艺三季报

经营稳健业绩向好，现金流优异

宋城演艺是一家从事主题公园和旅游文化演艺的投资、开发和经营的公司。主要业务板块包括文化类主题公园宋城景区和游乐类主题公园杭州乐园。公司经营的宋城景区及其核心旅游文化演艺大型歌舞《宋城千古情》是目前世界上年演出场次最多和观众接待量最大的剧场演出。

今年前三季度，公司实现营收23.14亿元，较去年同期增长3.46亿，增幅17.60%；营业利润11.38亿元，较去年同期增长1.65亿，增幅17.04%；净利润9.18亿元，较去年同期增长1.54亿，增幅20.18%。

公司前三季度经营活动现金流净流入13.5亿，期末现金及等价物余额13亿；报告期内公司还偿还了2亿银行贷款，支付了1.45亿股利，并用闲置资金购买了约4亿理财产品，表明公司现金流十分充裕，投资收益同比增幅高达368.75%，取得投资收益收到的现金同比增长121.58%。

宋城演艺历次财报净利润对比图（数据来源：东方财富ichoice）

宋城演艺历次财报现金流净额对比图（数据来源：东方财富ichoice）

 值得一提的是，在报告期内，宋城演艺的九寨千古情景区受到九寨沟地震的影响，自8月9日停止接待游客，至今尚未恢复营业。此外，《九寨千古情》、《藏迷》同样处于暂时停演状态。

尽管九寨沟地震并未对宋城演艺的整体营收和净利润造成明显影响，但是报告显示，受九寨沟地震的影响，少数股东损益同比减少39.73%。

宋城演艺财报截图

现场演艺方面，本季度持续实现观众数量增长、结构优化驱动收入和利润增长。其中，杭州宋城景区通过优化各类活动，于8月6日、10月4日分别创下单日接待游客14万人次和单日演出16场的开业21年来新纪录；三亚宋城旅游区在当地市场环境综合整治后实现了恢复性增长；丽江宋城旅游区克服当地市场环境等影响，也实现了小幅增长。

轻资产运营模式持续发力

近年来，宋城演艺开始通过在景区管理方面积累的经验进行管理经验的输出，通过收取基本管理费和奖励管理费的形式走“轻资产、重运营”之路，欲将其打造成一个重要的盈利方向。

本季度，宋城演艺首个轻资产项目宁乡宋城炭河古城正式营业，开业就引爆宁乡全域旅游，至今已接待游客上百万人次。10月7日，《炭河千古情》更是一天连演七场，接待量达5.6万人次，创下湖南省大型旅游演出场次最多、观众数量最多两项新纪录。

在轻资产输出方面，宋城演艺目前已与广东佛山、江西宜春等达成合作。宁乡项目的成功，预计将会为宋城演艺带来更多项目的落地，继而成为宋城演艺又一扩张利器。

宋城表示，未来公司将优选项目地促进轻资产输出模式的发展，为公司创造新的利润点，巩固公司的行业地位。西樵山岭南千古情以及江西明月千古情预计分别于2020年上半年及2018年下半年演出运营。

此外，宋城演艺异地复制初见成效，目前形成了杭州宋城旅游区、三亚宋城旅游区、丽江宋城旅游区、九寨宋城旅游区等十大旅游区、三十大主题公园，宋城千古情、三亚千古情、丽江千古情、九寨千古情、惊天烈焰、穿越快闪等五十大演艺秀，以及中国演艺谷等数十个文化项目。

竞争加剧，直播红利持续性待考

宋城演艺从事线上直播的主体是公司2015年花26亿元收购的北京六间房科技有限公司（下称“六间房”）。在收购之后经历了两年的高速增长后，如今六间房的增速迅速下滑。

上半年，六间房实现营业收入5.88亿元，同比增长12.63%，净利润1.36亿元。与之前的营收增速相比，六间房2017年上半年增幅明显放缓。

根据收购书以及宋城演艺年报，六间房2014-2016年实现营业收入4.46亿元、7.27亿元和10.9亿元，同比增速分别为59.05%、62.92%和49.93%；净利润分别为7228万元（扣除股份支付）、1.62亿元、2.35亿元，同比增速分别为72.79%、124.13%和45.03%。

也就是说，过去公司的收入和净利润基本都保持了五成以上的增长，如今的收入增速只有10%出头，显然无法达到市场的期望。实际上，六间房在上半年还并购了移动网络游戏企业灵动时空，公司营收甚至不全部来自于直播。

近年来，旅游演艺产业发展迅猛，众多社会资本纷纷涌入。行业参与者数量的增加，使得行业竞争不断加剧，直播平台已经从野蛮生长进入全面洗牌，行业红利能否持续仍待考。

与上戏牵手，完善后备人才储备

10月24日晚，宋城演艺发布公告称，与上海戏剧学院正式签订战略合作协议，双方将在艺术人才培养、项目合作、联合办学等方面开展深入合作，发挥各自资源优势，强强联合，推动中国文化演艺事业发展和演艺专业人才培养。

根据双方的合作协议，上戏将为宋城输送各类演艺人才，同时支持其员工开展各类培训，不断提升专业水平，以支撑演艺业务的发展。而宋城演艺也将旗下公司作为校外实践基地，满足上戏师生的实训和实习需求。与此同时，上戏将聘请宋城演艺董事长、千古情系列演出总导演黄巧灵为客座教授，设立“黄巧灵工作室”。

对人才的渴望，是宋城演艺与高校联姻的重要因素。据悉，近年来，宋城演艺加快了文化王国版图的扩张速度，一批重点项目落子上海、西安、桂林、张家界、佛山和澳大利亚黄金海岸等国内外地区，随着产业规模的急剧壮大，专业演艺人才储备也成为亟需解决的命题。

与上戏的合作，不仅可为公司输送大量优质的后备人才，还可以将上戏的科研成果转化为内容，内容端有望逐步丰富。