提起滑雪度假，法国的阿尔卑斯集团（Compagnie des Alpes，或CDA）在欧洲举足轻重，它是一家业务覆盖滑雪度假村、主题乐园及室内休闲景点的综合性旅游企业，由于经营出色，复星国际曾多次求购。

阿尔卑斯集团成立于1989年，以运营滑雪度假村起家，在全球运营11个滑雪度假村和13个休闲乐园。自2001年起，公司开始以Walibi品牌将业务拓展至主题乐园领域。除此之外，阿尔卑斯集团比较著名的品牌包括Parc Asterix、Futuroscope、France Miniature、Bellewaerde以及分布在法国、加拿大、瑞士、韩国等地的格雷万蜡像馆（Grevin Museum）。据公开资料，在2016/2017财年，阿尔卑斯集团全球24个景点游客量共计2290万人次，其中11个滑雪度假村游客量1380万人次、13个休闲公园及室内休闲景点游客量为910万人次。

阿尔卑斯集团已成为世界最大滑雪度假村运营商

阿尔卑斯集团在欧洲乃至世界滑雪市场占有举足轻重的地位。数据显示，欧洲阿尔卑斯占世界滑雪市场的份额高达36%。欧洲有4500万人滑雪，每年滑雪人次达2.2亿，市场规模达65亿欧元。在欧洲市场中，法国、奥地利、瑞士和意大利是欧洲四大滑雪目的地，其中在滑雪季运营10家以上滑雪度假村且滑雪人次超过百万的只有法国和奥地利。

法国2016/2017雪季滑雪人次达5110万，仅次于美国和奥地利。以市场规模及游客量计算，阿尔卑斯集团在法国滑雪市场的占有率分别超过32%和27%，而竞争对手Sofival和S3V的市场份额均为5%左右。

在欧洲滑雪市场，大多数公司都运营单个度假村，阿尔卑斯集团为数不多的竞争对手包括瑞典上市公司Skistar。从全球滑雪市场看，接连收购澳大利亚和加拿大最大滑雪度假村的美国范尔度假村集团在全球运营14个滑雪度假村，体量可与CDA相媲美，不过，2017雪季CDA滑雪人次高于范尔度假村的1200万人次，世界最大滑雪度假村运营商名号实至名归。

阿尔卑斯集团旗下11个滑雪度假村品牌

财报数据显示，阿尔卑斯集团2017/2018上半财年营收4.9亿欧元，同比增长7.1%。滑雪度假村、休闲目的地及Holding&Supports三大业务营收分别为3.72亿欧元、9382万欧元和2532万欧元，其中滑雪度假村业务营收占公司总营收比例高达76%，上一财年该业务占公司总营收的56%。阿尔卑斯集团不仅运营瓦尔迪塞尔、蒂涅、拉普莱恩等11个法国滑雪度假村（见上图），公司还在霞慕尼（37.5%）、阿沃里阿兹（20%）、瓦勒默莱（20%）和拉洛希尔（20%）4家法国滑雪场持有相当大比例的股权。

阿尔卑斯集团也在积极拓展国际市场，提升国际影响力。阿尔卑斯集团不仅与俄罗斯北高加索度假村集团（NCR）等合作开发项目，与法国大众银行等四家机构联合成立Fonciere Renovation Montagne专注于为山地度假村住宿翻修项目提供资金支持，它还参与在日本拥有27家滑雪度假村、24个滑雪综合体及2个高尔夫球场的亚洲最大滑雪场运营集团Macearch公司度假村的开发与运营。此外，阿尔卑斯集团已经进入中国市场，在北京成立分公司为滑雪场项目提供咨询服务。

滑雪度假村业绩不仅体现在雪场规模或滑雪人次上，更重要的是，滑雪度假村已经成为欧洲家庭或滑雪爱好者度假的主要目的地，通过加大资本投入更新上行基础设施提升游客滑雪体验、在山地为游客提供充足的优质住宿客房也至关重要。

值得注意的是，阿尔卑斯集团运营的滑雪度假村73%的滑雪者来自法国。相比之下，瑞士及奥地利国外滑雪人数占比分别为45%和65%。阿尔卑斯集团想要走向世界、扩大国际业务需要首先吸引法国之外的欧洲滑雪爱好者，进一步提升在本地区的竞争力和影响力。

休闲目的地旅游业务增长势头强劲

阿尔卑斯集团有多个在欧洲很有影响力的品牌，比如，以《高卢英雄传》系列漫画书人物形象为主题的阿斯特里克斯乐园、法国格雷万蜡像馆、拥有117个微型人像的France Miniature等，为游客提供以文化、教育等为主题的休闲体验。

阿尔卑斯集团旗下主题乐园及休闲品牌

阿尔卑斯集团主要在主题乐园、寓教于乐休闲公司及动物乐园三个领域开发和运营此项业务。

截至去年9月30日，除国外4个格雷万蜡像馆外，阿尔卑斯集团在欧洲共运营 9个景点，其中5家在法国，3家在比利时，1家在荷兰。虽然休闲目的地业务上半财年营收仅为滑雪度假村业务营收四分之一左右，但7.7%的同比增速几乎是后者的三倍，这一业务表现出强劲的增长势头。财报显示，休闲目的地旅游业务营收占阿尔卑斯集团2016/2017财年营收的比例近42%。

TEA/AECOM最新发布的《全球景点游客量报告》显示，欧洲、中东及非洲地区TOP20主题乐园2017年游客量为同比增长3.4%至6260万人次，其中阿尔卑斯集团旗下的阿斯特里克斯主题乐园及未来世界影视乐园游客量均为200万人次，同比增长分别为5.3%和8.1%，尤其是阿斯特里克斯，在欧洲、中东及非洲TOP20乐园中增速居第四位。《报告》指出，阿斯特里克斯游客量突破二百万大关是母公司CDA每年持续投入及园区酒店客房不断增加的结果。

不过，阿尔卑斯集团主题乐园整体业务规模相对来说还比较小，不仅所有乐园整年游客量不及巴黎迪士尼度假区的迪士尼乐园一年游客量多，它在法国及欧洲还面临巴黎迪士尼度假区内华特迪士尼影视乐园（Walt Disney Studios Park）、狂人国（Puy Du Fou）、艾弗特林（Efteling）、欧洲乐园（Europa Park）等主题乐园的竞争压力。

复星有意收购10%左右股权

阿尔卑斯集团优质资产及品牌知名度受到包括复星在内众多大公司的青睐。外媒称报道，2016年6月复星国际与阿尔卑斯集团就持有后者10-15%股权进行商谈，该集团控股股东国有银行Caisse des Depots（CDC）为解决资金短缺问题及加快国际业务扩张也有意寻找合作伙伴。虽然很多大企业对该公都有投资兴趣，但据说复星当时是谈判最为深入的公司。但时任经济部长的现任法国总统马克龙对外表示CDC不会出售CDA股权，并保持对CDA的控股权。

在交易因法国总统大选及CDC寻找新的掌门人推迟后，2017年12月，阿尔卑斯集团董事长兼CEO Dominique Marcel表示，潜在的合作伙伴依然对收购CDA股权感兴趣，并对未来几个月里谈判取得进展充满信心。去年7月，复星曾表示对CDA仍然感兴趣，愿意收购该公司10%左右股权。不过，法国政治家及一些本地官员担心阿尔卑斯集团被国外企业控制。截至目前，CDC为阿尔卑斯集团第一大股东，持股比例达39.54%。

运营业绩的提升是持续吸引外来投资者的一个重要因素。财报显示，阿尔卑斯集团2016/2017财年营收为7.62亿欧元，公司员工接近5000人，滑雪度假村业务占全球总收入比例为56%。截至去年9月30日整个财年的运营利润为9310万欧元，同比增长27.4%。截至去年12月，得益于法国旅游业逐渐恢复正常及外界投资可能引起的股权变动，公司股价累积上涨51%。此外，尽管上个财年净利润同比下降6.3%至3130万欧元，但公司仍然建议为股东每股分红0.5欧元，同比增长25%。 

从另一个角度看，阿尔卑斯集团计划引进复星等投资者的目的也有多种可能性，除引入外部资金补充现金流，加大资本投入，加快业务增长速度外，拓展国际业务、进入滑雪及主题乐园市场潜力都十分巨大的中国也是其重要考量因素。

加快开拓国际市场及提供滑雪咨询服务

Holding&Supports业务是阿尔卑斯集团公司战略的重要补充。这一业务包括国际拓展业务CDA Managment和CDA Beijing、两家滑雪度假村在线预订网站、CDA传统的房地产代理业务。 财报显示，Holding&Supports 2018年上半财年营收2530万欧元，调整后同比增长185%，占公司总营收5%左右。其中今年1月收购的滑雪公司Travelfactory为阿尔卑斯集团贡献1860万美元营收。

虽然目前营收及投资仍以法国为主，但阿尔卑斯集团一直在加快国际业务战略布局。格雷万蜡像馆便是公司拓展国际业务最早的景点之一。2013年初，CDA在蒙特利尔推出第一个国际格雷万蜡像馆；2014年5月，布拉格格雷万蜡像馆建成开业；2015年7月，格雷万蜡像馆在首尔落地；2016年4月，格雷万卓别林世界（Chaplin’s World by Grevin）对外开放。

不过，格雷万蜡像馆在国际市场上的业绩表现并不令人满意。这四家蜡像馆上一财年营收1100万欧元左右，游客量超过76万人次，不及法国本土一家格雷万蜡像馆62.5万游客创收1190万欧元的业绩。首尔及布拉格格雷万蜡像馆业绩表现尤其糟糕，两家蜡像馆计入财报的折旧成本达1880万欧元，这是公司上半财年净利润下降的主要原因。阿尔卑斯集团去年财报中已决定处置或关闭这两家蜡像馆，在本财季的2月1日公司将首尔格雷万蜡像馆出售给小股东合作伙伴，并在3月5日宣布关闭布拉格格雷万蜡像馆。基于以上决定，公司预计本财年归属于股东的净利润预计比上一财年增加600万美元。

鉴于在滑雪度假村运营方面积累的大量经验，阿尔卑斯集团通过子公司CDA Management面向国际客户推出咨询业务，提供概念开发、市场定位、项目规划、施工指导、运营管理等服务。截至去年9月30日的2016/2017财年，CDA Management业务表现突出，为公司创造营收250万欧元。

业绩表现突出的主要原因是公司签订了很多新的技术支持合同，中国市场需求尤其强劲。阿尔卑斯集团在中国成立的公司CDA Beijing Business Consulting不仅连续第三年获得太舞滑雪度假村运营支持、2022冬奥会举办地延庆滑雪度假村设计及施工支持合同，还获得阿尔泰、乌鲁木齐等地的滑雪项目总体规划合同。除中国外，阿尔卑斯集团在土耳其、哈萨克斯特、格鲁吉亚、莫斯科及法国巴黎儿童乐园Jardin d’Acclimatation等地的咨询业务也取得显著成功。

过去的五年里，增加滑雪度假村游客量、提升休闲目的地运营业绩及通过建立合作关系加速国际化进程战略，是阿尔卑斯集团一直在执行的三大战略，公司也在最近两年开始收获不错的业绩。目前，该公司最大的竞争优势仍在传统的滑雪度假村业务，无论从营收、利润，还是资本投入方面讲都是如此。

此外，在国际业务拓展方面，阿尔卑斯集团目前还能凭借其丰富的滑雪度假村运营及管理经验进入中国市场，收获一些2022年北京举办冬奥会带来的红利。尽管休闲目的地业务增长速度很快，但就所处环境而言，休闲乐园无论扩张国际业务还是拓展欧洲市场都面临激烈的竞争压力。目前中国主题公园行业同质化竞争、扎推布局、过量过剩等问题突出，而且华特迪士尼、默林娱乐、西班牙团聚公司等欧洲三大主要竞争对手已进入或在布局中国市场，环球影城、Hello Kitty、JOYPOLIS等其他国际品牌也已经有项目落地，阿尔卑斯集团在中国市场拓展主题乐园业务的挑战之大可想而知。

执惠于6月7-8日主办的第三届中国文旅大消费创新峰会特设中欧旅游对话环节，环节将围绕“中欧旅游年”、“出入境市场”、“ 欧洲旅游目的地产品及模式分享  ”、“ 国外IP在国内旅游目的地的落地探讨”等话题展开讨论。

法国阿尔卑斯集团旗下滑雪公司Travelfactory 创始人兼CEO Yariv Abehsera 将参与对话环节，并与阿尔卑斯集团营销总监Matthieu Pihery一起参加6月7日18：10-21：00开展的中欧Cambon CXO Speed-dating业务洽谈会。