东京迪士尼成立35周年庆祝活动使得度假区两大乐园业绩节节攀升，营收和运营利润双双创历史新高，主要财务指标全部高于此前预期。

日前，东京迪士尼度假区运营商东方乐园公司（Oriental Land Company）发布其截至9月30日的2018上半财年业绩。

财报显示，东京迪士尼2018上半财年实现营收2506亿日元（22.52亿美元），同比增长7.8%。运营利润为618亿日元（5.56亿美元），息税前利润为626亿日元（5.62亿美元），归属于母公司利润为433亿日元（3.9亿美元），每股收益131.94日元。

东京迪士尼上半财年主要财务指标

相比之下，竞争对手日本环球影城的母公司康卡斯特旗下环球影城整个主题公园业务上半年收入为26亿美元，调整后的息税折旧摊销前利润为11亿美元。东京迪士尼大有赶超环球影城主题公园业绩之势。

一、净收入及各项利润指标全面超预期

东京迪士尼是华特迪士尼诸多海外迪士尼乐园中，唯一不参与运营的度假区。按照特许经营品牌授权模式，每年东京迪士尼将门票销售收入的10%、商品与食物销售收入的5%交给华特迪士尼作为特许经营费用。

财报显示，度假区主题公园业务营收2079亿日元，同比增长8.3%；酒店业务营收351亿日元，同比增长9.9%；其他业务营收76亿日元，同比下降11.6%。主题公园业务和酒店业务收入占总收入的比例分别为83%和14%。

单就主题公园业务而言，游客量与每游客销售收入实现稳步增长。

截至9月30日，东京迪士尼2018上半财年游客量为1552万人次，增长5%，也就是说，比去年同期增加74万人次，主要得益于园区举办的各类东京迪士尼35周年庆祝活动。

在此期间，每游客消费11700日元，同比增长2%。游客消费由门票收入、商品销售及餐饮三部分构成。具体地说，每游客门票收入为5267日元，同比增长0.6%。商品销售收入为4119日元，同比增长4.1%，而每游客餐饮消费2314日元，同比增长1.4%。

从以上数据可以看出，东京迪士尼主题乐园内消费有两大特点，一是门票收入增长缓慢，不再是主要增长点；二是门票与二次消费收入占游客总消费的比例比较平衡（占比分别为45%和55%）。

此外，度假区酒店业务上半财年的增长势头强劲，营收351亿日元，同比增长9.9%；运营利润达90亿日元，同比增长18.2%。其中，度假区内迪士尼酒店营收为307亿日元，同比增长11.4%，占酒店业务总收入87.5%，酒店业务显然主要由迪士尼授权的品牌酒店支撑。 

东京迪士尼强大的运营及盈利能力从此前预计的数据与上半财年的实际数据对比中可窥探一斑。

东京迪士尼主要财务指标全面超过预期

首先，实际净收入及各项利润（运营利润、单项利润、息税前利润、归属于母公司利润）均超于此前的预测结果。其次，净收入较预测增长大致在5%之内，但运营利润、息税前利润及归属于母公司利润增长幅度均在10%以上。

财报显示，净收入较预期高91亿日元，主要是因为东京迪士尼度假区举办各种35周年庆祝活动，而运营利润比预期高78亿日元，主要是因为净收入增加及主题公园业务的成本低于预期。而两大数据超于预期均与主题公园游客量增长密切相关。

值得注意的是，主题公园业务运营利润高出预期66亿日元，主要是由净收入的拉动及大约15亿日元成本计入下半财年所致。

此外，从上图可以看出，东京迪士尼上半财年实现营收2506亿日元，运营利润率为24.7%；运营利润高达618亿日元，这两项指标均创下历史新高。

东京迪士尼度假区持续向好的业绩离不开运营商东方乐园公园制定的发展战略。

东方乐园公司制定东京迪士尼2020年中期计划有两大国内外背景。一方面，日本出生率下降及老龄化趋势加快，劳动力日益减少；由于日本丰富的旅游资源及政府推出一系列优惠政策，国际赴日游客不断增加。另一方面，度假区内主题公园游客量增长速度快于预期。

该计划的核心商业战略主要是推出新产品增加创新和提升舒适度，从长期可持续发展角度加强人力资源能力，目的是提升用户满意度及为未来吸引更多游客提供人力保证。

东京迪士尼度假区围绕以上战略已推出或正在打造的大型新产品包括：2017年5月推出的海底总动员主题骑乘设施，投资额大约为50亿日元；2018年4月，"it's a small world"新景点及投资24亿日元打造白天巡游表演节目"Dream Up!"开业；新增的夜间活动项目"Celebrate! Tokyo Disneyland"将从2018年7月一直持续至2019年4月。 

创意和舒适度是东京迪士尼在打造产品过程中十分注重的运营细节。 

比如，在"it's a small world"景点中添加更多迪士尼电影中的人物角色，扩大室内排队空间以提升游客舒适度。再如，海底总动员骑乘设施则增加迪士尼皮克斯电影中的场景，通过在室外排队等待区安装屋顶及调整运营时间让更多游客体验来提升游客舒适度。 

度假区还通过翻修餐厅改善就餐环境、推出度假区手机预订APP、2019年建成立体停车楼、2020年重新设计主题公园入口等措施提升游客入园体验。

度假区内的两大乐园也正在修建大型项目。东京迪士尼海洋乐园内投资180亿日元的骑乘设施Soaring: Fantastic Flight预计2020年3月开业；东京迪士尼乐园内投资750亿日元打造的新景点预计2021年3月开业。 

Soaring是海外迪士尼主题公园中比较受欢迎的景点，添加东京迪士尼海洋乐园独有的场景，一方面可以吸引更多的游客，另一方面可以延长游客在该乐园的停留时间。 

东京迪士尼乐园园区添加的景点包括美女与野兽主题区、实景娱乐剧院、超能总动员主题景点等，主要特色是引入园区第一个全天候类型剧院和室内餐厅。

此外，东方乐园公司今年7月宣布投资23亿美元对东京迪士尼海洋乐园进行扩建的项目还包括冰雪奇缘、长发公主及彼得潘三个主题乐园区，园内将修建4个景点和3个餐厅，这些项目预计2023年建成对外开放。

除了以上国内外环境变化外，激烈的竞争压力也是东京迪士尼在制定战略或扩建项目要考虑的因素。比如，要吸引更多海外游客，东京迪士尼不仅要面对来自日本环球影城的国内外双重竞争压力，还要看到上海迪士尼扩建、香港迪士尼扩建及未来中国更多主题乐园开业可能带来的客流影响。