人们手头比较紧的时候，首先不会考虑的事情可能就是旅行。受经济形势影响，近日百度和阿里巴巴股价下跌，携程也未能豁免。

尽管没人能够预料携程此前40%的营收增长一直能持续下去，但公司对于第四季度十分不理想预期着实让投资者吃了一惊。

携程第三季度营收水平稍微高于预期，但公司高管称，由于未来几个月专注长期投资，利润可能会有所收缩。此外，公司对于第四季度营收15-20%的增长预期让投资者感到失望，甚至支持卖掉携程股票的分析师开始下调预期。据悉，至少有五家股票经纪公司下调携程股价。

财报显示，携程第三季度营收同比增长15%至14亿美元，净亏1.65亿美元。相比之下，去年同期携程实现盈利1.9亿美元。

2003年上市以来营收最低

财报电话会议上，携程并未提及贸易战可能对中国旅行消费者的影响，也几乎没有讨论与竞争对手美团点评相关的话题。不过，一些竞争对手认为，美团靠补贴和奖励措施吸引消费者的商业模式不可持续。

“问题是，如果停止补贴，平台提供的商品有多少人真正能够买得起？”携程CEO 孙洁在一次接受采访时表示，“这是所有靠现金补贴获取客户的公司面临的挑战。”

也有一些业内专家对美团的商业模式提出质疑。北京大学商学院教授Paul Gillis表示，“美团想成为中国的超级APP，消费者可以在其平台上享受各种生活方式相关的服务。但目前美团的各项业务都不挣钱，对美团最大的挑战是，公司如何支撑其大约500亿美元的市值。”

进军酒店管理领域

财报电话会议上没有重点提及但可能很重要的业务是，携程上个月宣布推出的酒店管理品牌丽呈酒店集团（Rezen Hotels Group），主要以酒店管理输出的轻资产方式运行。除了提供分析数据帮助酒店管理公司，携程还计划与上海金宝酒店管理等品牌授权伙伴及运营商建立合作关系。

丽呈酒店集团根据不同定位将酒店细分为三大品牌，分别是定位高端全服务酒店品牌的“丽呈酒店”、定位高端特色酒店品牌的“丽呈睿轩酒店”以及定位有限服务品牌的“丽呈华廷酒店”。

不过，第三季度财报发布后，携程股价下降大约18%至每股28美元，盘中一度大跌19%，是公司2003年上市以来最大跌幅。自6月份以来，公司利润压力渐增，投资者股价损失46%。

第四季度预期大幅降低

在财报电话会议上，投资者似乎对携程的两项财务数据感到担忧。一个是运营费用第三季度同比增长12%至8.57亿美元；另一个是领导曾在会议上表示，公司的利润在短期内会有所收紧。

利润降低的三大原因

如上所述，旅行往往具有低频客单价高的特点，在消费者开始收紧钱袋时，可能也是第一个不考虑的事情。而携程对于第四季度非美国会计准则运营利润0-1%的预期更加引起投资者及市场的担心。

携程称，公司毛利润下降的部分原因是客服成本增加，比如在苏格兰增加客服中心员工负责国际品牌Trip.com。

另一个导致利润下降的因素是，旺季利润率本身低。第三季度是旅游旺季，打包度假产品成交量比较大，但这部分产品的利润本身就比其他产品低。

第三个因素是产品开发费用大增。财报显示，携程第三季度产品开发费用同比增长14%至3.63亿美元。

“未来我们的团队将继续努力提升运营效率。”携程CFO王肖璠在电话会议上说。

展望未来，携程高管表示，公司计划在第四季度较去年同期稍微增加销售和营销费用，以获得更多的市场份额。