大股东易主后的太阳马戏团正加快全球扩张步伐。

2月初，太阳马戏团以4000万美元收购《魔术师》 、《惊天魔盗团》等魔术秀制作公司The Works Entertainment，旨在进一步拓展内容资源，巩固其在剧院演出市场的世界影响力。这是2015年创始人交出控股权之后公司进行的第三次并购。

2015年4月，复星集团宣布联合德州太平洋投资集团（TPG）收购太阳马戏团90%股权，TPG持股55%，而复星集团、中国动力基金和豫园股份共持股25%。交易完成后，2017年7月，太阳马戏团收购演艺公司蓝人集团（Blue Man Group)，并宣布把后者推向全球及打造多样化实况娱乐内容的计划。去年7月，太阳马戏团又收购以儿童和家庭为主要消费群体的演艺公司VStar Entertainment及其子业务Cirque Dreams。

除马戏表演核心业务外，太阳马戏团通过新娱乐形式及推出新品牌的方式拓宽内容资源，扩大用户覆盖范围，提升创造及制作能力。比如，与足球巨星莱奥梅西合作打造以其传奇经历为故事线的世界巡演秀，与美国职业橄榄球大联盟NFL合作打造沉浸式体验中心，与导演詹姆斯-卡梅隆合作的奇幻歌舞剧《遥远的世界》获艾美奖，自1998年开始与迪士尼合作在其购物中心Disney Springs推出驻场秀……

太阳马戏团押注中国市场背后的原因及挑战有哪些？这个被称为世界级演艺运营商全球扩张的逻辑又是什么呢？

业绩不佳押注中国市场，举债扩张遭质疑

太阳马戏团以重新定义马戏这种娱乐形式著称。其演出不仅没有动物表演，还摆脱传统马戏严重依赖巡回演出的模式，巧妙地将舞蹈、戏剧、音乐剧等创造方式融入杂技，为观众提供全然不同的现场体验。

公开数据显示，太阳马戏团近年来每年观众超过千万，自1984年推出第一场秀以来，累计观众达1.8亿。

注重人才储备培养和不断加大节目创新是确保演出长期成功的关键。创始人曾表示，公司将70%利润用于新的节目创作。他长期牢牢把握控股权也是为了确保内容创作的独立性。

但太阳马戏团演艺秀属于高端消费业态，前期成本投入过高，目标客群也比较小众，一旦经济环境低迷，陷入资金困境，业务容易受到很大冲击，其抗风险能力较差的缺点便暴露无遗。

公司业务的衰落可从收购前英国《每日电讯》报道的2013年财务数据中看出端倪。

2013年，太阳马戏团全年运营亏损990万美元，较前一年下降330万美元。由于成本减少，演出数量从2012年的600场降至400场，营收随之减少。最大单笔门票收入为4360万美元，同比下降39%；酒店相关相关业务收入大降85.7%至25万美元。

报道还称，太阳马戏团在拉斯维加斯、奥兰多等城市共有10个驻场秀，每场每年为公司贡献7000万美元收入，而欧洲之外的其他5个巡演秀加在一起的收入为6000万美元。加上打印机公司Xerox、快递服务公司DHL等赞助收入，太阳马戏团2013年总收入为8.5亿美元，较上一年的10亿美元减少15%。

另据《财富》报道，2014年太阳马戏团营收为8.45亿美元，同年百老汇所有演出秀总收入为13.7亿美元。太阳马戏团的收入不仅在逐渐下降，与百老汇演出节目的收入差距也在拉大（2017/2018百老汇演出节目收入大约为17亿美元）。

信用评级机构穆迪数据显示，太阳马戏团2015年全球收入为7.56亿美元，与去年同期相比减少10%。太阳马戏团娱乐集团总裁兼CEO Lamarre曾预计2016年公司营收为8-10亿美元。

不过，太阳马戏团的债务水平遭到信誉评级机构的质疑。

去年6月，标准普尔称，太阳马戏团收购家庭演艺公司Vstar Entertainment时承担的贷款估计达9500万美元。而收购The Work Entertainment资金来自股东the Caisse和FTQ投资基金1.2亿美元的融资贷款。

去年12月，由于关键业务表现不佳借贷成本提升，穆迪宣布下调太阳马戏团娱乐集团的信用级别。该机构表示，以增加债务为代价的扩张战略将加大核心业务的财务负担，一旦运营出现问题，处理问题的灵活度非常小。

 对于信用降级问题，CEO Lamarre回应称，在最近一次收购后，太阳马戏团已与信用机构沟通，确认公司的信用级别仍完好无损，并称收购VStar和the Blue Man Group后的协同效应正在显现。由于针对的消费人群不同，太阳马戏团三大并购交易后可以在一个城市推出多台巡演秀。

标准普尔回应称，虽然太阳马戏团信用完好，但未来评级存在可能降低的风险（Negative）。如果公司的债务总额超过其调整后运营利润的6.5倍，信用评级将会被下调。

尽管如此，Lamarre称如果机会合适，预计太阳马戏团每年仍将有新的并购交易。

在这种情况下，押注潜在消费人群最大的中国市场成为太阳马戏团创始人的最佳选择。

一方面，太阳马戏团急需资金开发新的内容和开拓新的国际市场，以提振近年来不断下滑的业绩。另一方面，对复星等投资者而言，不仅可以把具有30多年历史的演艺品牌加入亚特兰蒂斯、地中海俱乐部等休闲度假投资组合中，还可以助力将品牌推广至中国仍至世界更多的城市。

Daniel Lamarre接受媒体采访时曾表示，公司2016年售出1200万张门票，2017年预计售出1300万张门票。以每场演出创造1400万美元经济价值计算，太阳马戏团2018年在中国的演出预计产生1.4亿美元的经济价值。

有业内人士分析认为，复星集团以太阳马戏团的内容为核心，一方面通过助力新兴市场的发展获利，另一方面围绕太阳马戏团IP进行深度挖掘来赚取利润。

不过，太阳马戏团曾有在中国扩张失败的经历。由于门票太高，观众低于预期，太阳马戏团2012年终止在澳门的驻场秀，十年协议履约不到一半，再次进入不断变化的中国市场需要吸引以往教训。

太阳马戏团在杭州打造的新天地驻场秀《X绮幻之境》将于8月10日正式开演。公开报道称，项目总投资约5亿人民币，预计每年演出450场，票房约50万人次。Lamarre预计未来“中国市场的潜在价值是太阳马戏团的两倍”，杭州之后有可能在北京、上海等地开设驻场秀。

打造“旅游演艺迪士尼”？

在投资中国20多年的大股东TPG对太阳马戏团显然有更高的期待。

一位董事会成员表示，就像刚开始以动画起家的迪士尼，现在已成为传媒娱乐帝国，太阳马戏团有能力发展成覆盖更多业务的全球公司。

太阳马戏团有三大演出模式：传统的马戏巡回演出模式、自建场地的驻地演出模式和合作方提供场地的驻地演出模式，其中第三种模式收入最多，但成本也最高。

据外媒报道，太阳马戏团打造一场巡演秀成本为1100万美元，其中1000万用于内容研发。相比之下，打造一场驻场秀通常要投入1亿美元才能获得成功。2013年财务数据显示，公司费用支出中，287名员工住宿花费620万美元位居第一位，运输设备花费550万美元紧随其后。

显然，与合作伙伴合作打造固定驻场秀，可以节省巡演过程中的设备运营费用及演员交通住宿开支，极大提升演出利润。

过去的一年里，太阳马戏团先后宣布在购物中心、邮轮等流量密集的场所推出驻场秀，并与自带流量的IP人物合作推出世界巡演秀。

去年10月，太阳马戏团宣布与地产零售集团Ivanhoé Cambridge合作打造演艺秀CREACTIVE Cirque du Soleil，今年9月在多伦多Vaughan Mills购物中心开演。预计今年3月，太阳马戏团在新泽西州的American Dream Mall驻场秀也将开始上演。

这种零售与娱乐相结合的家庭娱乐中心模式不仅为购物中心带来更多的流量，为游客提供更新的体验内容，年游客量达1300万人次的购物中心还能拓宽太阳马戏团的客源覆盖范围。若获得成功，Ivanhoe Cambridge势必将这一模式推广至其在巴西各地的22个购物中心。

地中海邮轮与太阳马戏团的合作最早起于2013年。去年6月，MSC Meraviglia推出VIAGGIO、SONOR两大驻场秀，成为首次上演太阳马戏团海上秀的邮轮。2019年3月，太阳马戏团两个现场秀SYMA-Sail beyond Imagination和VAReLIA-Love in Full Colour将在MSC Bellissima邮轮独家推出。

太阳马戏团还专门为2017年至2020年下水的MSC Meraviglia系列邮轮打造八场原创秀。地中海邮轮作为世界四大邮轮公司，无论从高端游客群体定位，还是邮轮内足以容纳几千人的空间，都能从最大程度上发挥创意、为游客带来艺术盛宴体验的需求。

去年10月，太阳马戏团宣布与足球明星莱奥梅西，计划根据后者的传奇打造经典现场秀，该秀于2019年10月在西班牙巴塞罗那首演，并于2020年开始世界巡演。

此外，太阳马戏团还与主题公园行业产生更多的关联，帮助乐园增加游客停留时间，提升二次消费水平。

去年12月，太阳马戏团宣布与WhiteWater合作，为主题公园内或独立的水上乐园提供吸引游客过夜的内容。白天，游客可以正常在水上乐园的滑道、骑乘等游乐设施上游玩。晚上，该乐园将变成水上演艺秀。

早在1998年，太阳马戏团与迪士尼合作在华特迪士尼世界度假区购物中心Disney Springs推出驻场秀《La Nouba》，在2017年12月终止后，双方又计划2020年3月推出全新的驻场秀。据统计数字，太阳马戏团在迪士尼共举办近9000场演出，观众累计达1100万。

2014年11月，太阳马戏团宣布在墨西哥新巴利亚塔打造世界上首家以马戏为主题的公园，园内有两个主题乐园，还有能容纳3000-5000人的室外表演场地，还可能修建水上乐园、自然公园。预计2018年开业延迟至2019年中期，最近传说可能再次延至2020年。

不仅如此，太阳马戏团还为2012年超级碗带来中场表演秀、参与ABC《与星共舞》电视秀等。TPG投资机构负责人表示，太阳马戏团不只是表演杂技，还能为IP持有者赋能，以新的娱乐形式打造现场秀。

作为世界级演艺运营商，太阳马戏团本身是很强的IP，不断拓宽其外延收入一直是公司努力的方向。

由于票价比较高，通过提高票价的办法来增加营收空间有限，太阳马戏团不断尝试从内容的衍生产品中挖掘新的收入来源。财务数据显示，太阳马戏团85%的收入来自门票，服装、巡演项目DVD等其他非核心业务收入占比15%。

太阳马戏团创新传统马戏表演形式，逐渐将原创演出秀与度假酒店、主题公园、邮轮、购物中心等人流聚集场景结合，在为观众提供视觉盛宴的同时，也为合作伙伴带去丰厚的收益。未来几年内，中国市场获得成功及全球项目顺利推进将是大股东易主后的太阳马戏团打一场业绩翻身仗的关键。