华泰旅游首席分析师 薛蓓蓓

大家好！今天来到现场的有一些朋友，电话会议上也有一些朋友。感谢各位在市场如此波动的情况下参加一个看起来和上市公司投资标的不太有关系的沙龙会议。接下来一段时间里，华泰旅游组将会准备一系列的旅游产业链沙龙，换句话说，整个消费服务的沙龙活动。我们会把每个产业链细分市场行业龙头请过来跟大家分享。

那么我们办这个沙龙的初衷是什么呢？大家能看到，以往的旅游行业，在上市公司层面，每年总是旺季的时候关注度比较高，大家在旺季炒一波景区。但是从去年开始，这个情况不同了。去年开始众信旅游上市，携程等股票大涨，大家对旅游行业有新的认知，发现产业链当中不止有景区，还有旅行社、在线旅游，有滴滴打车、神州专车，有大众点评……将整个吃住行游购娱都包含进来，值得关注、研究的东西很多。

这页PPT从这个图上可以看出整个出境游向出境综合服务的大趋势。背后的原因是什么，是中国人走出去这个大势所趋。中国人走出去是不是只有旅游这个需求？我们认为不是的。中国人走出去，会有教育、投资、移民、海外医疗、体育……等等方方面面的需求。这个过程中，旅游只是生活服务的一种，而从旅游切入到其他领域当中搭建出境综合服务平台，可能是出境游龙头企业未来大的发展趋势和方向。这是时代带来的机会，不是某几家上市公司的机会，而是很多家公司的机会。这个趋势带来的每个细分产业的发展，最后带来一整个万亿级市场，做的其实是同一群人的生意——都是服务中产阶级这个消费群体。

这两天路演过程中，也有很多投资者关心一个问题：中产阶级消费群体会不会被这波股灾打消了？我们认为是不会的。也许这个会带来短期的扰动，但是从长远来看，中国居民在走一个财富增加的过程，服务方面的消费意愿是不断增长的。企业要做的是一个五年、甚至十年的战略，这是一个时代性的机会。我相信在这个时代性的机会下，旅游行业也会像当年的医药和传媒一样，从小行业慢慢成长大行业，这是一个大的框架。熟悉我的投资者，包括熟悉出境游龙头企业的投资人，都很熟悉我们这整个研究框架。

下面有请印总来跟我们分享一下异乡好居在留学产业链上的布局。

印建坤（异乡好居创始人兼CEO）

谢谢薛总、谢谢各位投资者来听我说异乡好居的情况。我们公司做了四个月，我简洁地跟各位领导汇报一下公司的情况，分四个方面：

一、产业链情况

过去二十年的留学行业只做了留学培训、留学申请，但是真正的留学经济，我们认为，分为前留学经济和后留学经济。过去二十多年实际上做的都是前留学，也就是培训完就结束。后留学经济有什么呢？首先就是机票，留学生机票市场每年有一千亿的销售额，非常稳定。其次是房产，有租有买，国外读小学、中学的更倾向于买，去国外读大学、研究生的更倾向于租。去国外读高中生是有60%是租，30%买。还有就是留学金融，六个月或者一年，甚至更长时间。其中包括留学生贷款。现在留学生人群每年新增50万左右。以前留学生是比较富裕的家庭或者拿了奖金的人，现在留学生90%都是自费，而且并不来自于超级富裕的家庭，凡是家庭资产在200到300万人民币的独生子女，一般的父母愿意花个上百万送到国外进修一下，这变成了个趋势了。这样的家庭有资产没有现金，有贷款需求，学费贷、生活贷、消费贷，未来还有置业贷。在国外置业的是不是都是有钱人？80后、90后的消费人群更多选择贷款，有钱也会选择贷款。那么国外现在有没有贷款服务？可以说还没有。留学产业链包括海外教育、海外旅行、海外金融、海外贷款、海外生活服务，这是万亿的市场。仅仅海外教育、留学培训一千亿的市场，留学机票一千亿的市场，国际留学将近一千亿的市场。

第二，整个留学产业链的未来，留学产业链未来一定在未来三到五年内某一家机构做得相当大。做产业链整合的平台和做产业链生态的公司只会有一家不会有第二家，人群是百万级人群。国外留学生存量和增量上百万。加上父母八九百万，未来一千万左右的人群。其中涉及的交易金额、涉及钱的交易数量是万亿级的数量。

第三，行业的竞争。目前来看没有任何竞争，根本没有找到第二家异乡好居的对手。创业型公司没有，做大的没有。

二、异乡好居的股东结构

目前主要有四部分人组成：1、新东方；2、众信旅游；3、利欧股份；4、创始人团队员工。目前估值1.5亿，我的员工54个人有27个人认购了公司的股票，对公司高度认可。

未来的股东结构是什么？未来股东结构是现有的三家和我们团队，会新增加金融的产业资本、新增加地产的产业资本，今天中午还在谈投资的事。

三，选择众信的原因

1、众信旅游带来的是资源。众信旅游投资的公司正在研发在异乡好居的APP和微信、网站上会有闭环支付机票，8月份会看到留学生特价机票全网最低价。留学生机票一年一千亿，非常稳定。如果放到这里支付，影响力又有多大。在海外进行并购，我们没有并购资源，众信旅游有团队，轻车熟路了，它是非常好的产业资本。

2、资本。众信旅游核心竞争力之一是与A股资本市场深度对接。与众信合作有助于借力资本市场。

3、客户。很多投资人只关注了众信旅游的股价，其实我不太关注这个东西。众信旅游今年境外客户有一百万，转化1%就是1万。对于众信旅游一个人赚一百块钱，留学行业盈利空间很高，留学行业净利率一般超过30%。

4、未来。我们目前两个团队进行了很深入的磨合，众信旅游请了专业的团队跟我们对接，有几个点未来发力：

1）外汇。国外卖一套房租一套房。我们签约的留学公寓已经30万套了，发布的数据是10万套，没有统计到的没有公布。今年年底异乡好居不出意外会签到标准化的7日起租的公寓100万套。所有的佣金都是以外汇的形式给我们的。我们不能换成人民币怎么办呢？众信旅游可以换成人民币，有100万的客户，客户出境游要外币，直接换过来就可以了。

2）机票。开头已经讲了。留学生机票一年一千亿，非常稳定。如果放到这里支付，影响力又有多大。在海外进行并购，我们没有并购资源，众信旅游有团队，轻车熟路了，它是非常好的产业资本。

3）国际游学。新东方每年出国1.5万到1.8万人，新东方市场份额约5%。现在出去都是跟团，未来一定是深度自由行。标准化有安全的公寓是非常好的选择，酒店又太贵了。

4）客户转化。众信旅游以前一百万客户只赚一次钱，通过出境游综合服务平台，可以实现流量的多次变现。

四、我们目标和战略愿景

第一，定位为留学生及家庭海外租房和买房业务。

第二，海外买房和租房是产业链入口、生态入口，从留学房产切入到整个留学产业链、生态圈。每年出境人次一个亿人次，出境留学占10%，而且是最稳定的人群，只要占领战略的最高地，企业有机会转型作海外华人消费生态圈。

我就跟各位领导分享这些，谢谢大家！

华泰旅游首席分析师 薛蓓蓓

中国人要走出去。异地化的服务在本地上做什么，衣食住行，外地还是要做什么，这个过程中需要有人帮他做中文的服务。这个模式下很多新的东西出来。中国人走出去有更多的需求，有可能过去看学区房，有可能只是毕业季，定完机票有各种各样的诉求。以前讲租车、打车跟旅游没有关系，其实就是旅游的一部分。餐饮大众点评已经开始做日本餐厅预定。美团已经卖酒店和旅游产品了。未来更多的是消费服务的概念，过去我们服务是以商品消费为主，买一个包、买一个手机，未来商品不值钱，稀缺的是服务。人均收入达到一定程度之后大家是为服务买单，教育、保险、旅游这些都是高端的服务领域，这块会诞生非常大的机会。

今天感谢各位在百忙之中参加我们的会议，谢谢大家！