近日，A股文旅上市公司陆续发布2025年三季度财报。头部旅游上市公司呈现出 “整体承压，但亮点频现”的局面。

随着暑期旅游旺季结束，2025年旅游市场的整体轮廓逐渐清晰：整体而言，国内旅游上市公司第三季度和前三季度，规模性营收同比下降，增长乏力感比较明显；盈利能力有所回升，但空间有限。

本文旨在为即将到来的第九届龙雀奖评选提供一份前瞻视角，聚焦于文旅上市公司，通过分析文旅板块各细分领域业绩表现，探寻行业在复杂市场环境下的发展韧性与结构性机会。

业绩排名

2025年1 -9月，A股上市旅游企业营收总额排名前三的企业分别为：中国中免（营收398.62亿元，同比减少7.34%）、华侨城A（营收170.25亿元，同比减少41.5%）、
锦江酒店（营收102.41亿元，同比减少5.09%）。其中，约四成（16家）A股上市旅游企业在营收规模方面实现了正增长。

2025年1 - 9月，A股上市旅游企业净利润总额排名前三的企业分别为：中国中免（净利润30.52亿元，同比减少22.13%）、首旅酒店（净利润7.55亿元，同比增长4.36%）、
宋城演艺（净利润7.54亿元，同比减少25.22%）。其中，约六成（24家）A股上市旅游企业实现了盈利。

从旅游企业财报看行业趋势

透过旅游公司的业绩数据，我们可以观察到当前旅游消费市场的一些显著变化：

航空业：集体扭亏为盈，成最大亮点

2025年前三季度，以南航、国航、东航为代表的七大上市航司首次实现集体盈利，标志着航司已进入全面盈利阶段。不过，民营航司格局生变，海航控股净利润超越春秋航空成为新晋“盈利王”，而春秋航空的净利润则有所下滑，反映出廉价航空在全民盈利环境下反而面临更激烈的价格竞争。

景区与目的地：冰火两重天

强者恒强：如同长白山和祥源文旅这样通过产品创新（如平滑季节的冰雪旅游、徒步路线）或资源整合（收购打造综合目的地）的企业，实现了营收和净利润的双位数增长。

“网红”失灵：西安的三家旅游上市公司（西安旅游、西安饮食、曲江文旅）共同陷入亏损，显示出“网红城市”的流量光环如何有效转化为企业业绩，仍是一个待解的难题。

酒店板块：提质增效与数智化赋能是关键

酒店方面，锦江酒店是“提质增效”的典范。在营收微降的情况下，通过提升中央预订率（达69.6%）、深化数智化应用（如AI语音系统降本）等手段，实现了净利润的大幅跃升。首旅酒店则聚焦中高端市场的结构性升级，通过优化门店布局、强化会员体系运营（付费会员数量同比增长23%）以及推进“云PMS”系统的全面落地，有效提升了单店营收和利润率。

华住集团则在数智化赋能方面持续加码，其自主研发的智能客房系统已覆盖全国超80%的门店，不仅降低了人力成本，还通过个性化服务推荐（如基于用户历史偏好的客房温度预设）提升了客户复购率，前三季度旗下中高端品牌营收占比同比提升5个百分点。

旅行社板块：盈利能力修复是关键

旅行社方面，众信旅游的状况颇具代表性：营收增长但净利润大幅下降，说明当前仍处于通过降价促销来换取客源的“以价换量”恢复阶段。

凯撒旅业则通过调整业务结构，缩减低毛利的常规跟团游产品，加大定制游、高端研学等高附加值业务的投入，三季度定制游收入占比提升至35%，带动整体毛利率环比增长2个百分点。中青旅依托旗下景区资源与旅行社业务的协同效应，推出“景区+住宿+体验”的打包产品，有效降低了单一线路的营销成本，同时通过线上直播带货等新型营销方式扩大客源，前三季度旅行社业务营收同比增长18%，净利率较上半年提升1.5个百分点。

此外，各大旅行社普遍加强了供应链管理，通过与航空公司、酒店集团签订长期合作协议锁定采购成本，并利用大数据分析优化线路设计，减少资源浪费，部分企业的运营成本率已较年初下降3-4个百分点。

免税与消费：需求持续放缓

免税龙头中国中免和王府井的营收与利润均出现下滑，表明高端消费和免税购物需求仍在放缓，消费需求继续放缓。珠免集团的情况更是堪忧，受地产业务拖累，第三季度净利润亏损达2.91亿元，加速去地产化已经成为其当前核心任务。

总体来看，2025年第三季度文旅行业呈现“整体承压中孕育分化”的格局：航空业集体盈利成为最大亮点，景区板块凸显产品创新价值，酒店业通过提质增效实现逆势增长，而免税与消费领域仍面临需求放缓压力。

未来，行业竞争将更聚焦于差异化产品打造、数智化技术应用及盈利能力修复，具备资源整合能力与创新基因的企业有望在结构性机遇中实现突围。

附：2025年1-9月部分A股旅企业绩排名