1月6日，深圳华强文化科技集团股份有限公司（以下简称“华强文化”）再以2.32亿元的成交额位列当日新三板之首，挖贝新三板研究院资料显示，挂牌7个交易日以来，华强文化共实现5.75亿元交易。经过6年的创业板上市筹划及排队等候，耗尽了耐心的华强文化终于在转道新三板后进入资本高速运转期。

2015年12月28日，华强文化正式挂牌新三板。据转让说明书显示，截至2015年6月30日，华强文化资产总额达146.65亿元，即便对比九鼎投资、中科招商等大鳄，仍排得上新三板企业总资产榜单的第九名，堪称新三板市场的又一巨无霸。据了解，华强文化将在春节前完成做市，参与做市的券商将达数十家。

一边靠《熊出没》等动漫作品走出国门并赢得政府高额补贴，一边通过快速在国内布局方特主题公园不断开疆拓土。据了解，华强文化计划在未来5-8年内在中国建成的主题公园数量将达到30多座，预计每年入园游客将超过4500万人次左右，“市场还有很多空白等待填补，我们不会停下来”华强文化内部人士表示。

当人们还在为我国主题公园70%以上处于亏损状态的数据嗟叹时，华强文化已经以其独特的商业模式尝尽了甜头。

30座主题公园的背后逻辑

盘点国内主题公园市场的主要投资运营企业，以旅游演艺带动的宋城千古情在1996年第一个景区在杭州开业后，目前也只开业了三亚千古情景区；从1997年长隆欢乐世界对外营业至今，长隆集团只布局了广东和珠海两个城市；海昌海洋乐园在2000年开业大连老虎滩后共布局了大连、青岛、烟台、武汉、重庆、天津6个城市；而最早的欢乐谷从1998年开始营业，目前进入深圳、北京、上海、天津、成都、武汉共6个城市。

而华强文化自2007年第一座主题公园在芜湖开业以来，以每年开业两个园子的频率迅速开疆拓土。

目前，华强文化已经在芜湖、汕头、泰安、沈阳、青岛、株洲、郑州、厦门、天津、嘉峪关、济南、宁波等全国12个城市建成16座“方特”系列主题公园。株洲方特梦幻王国、厦门非物质文化遗产博览园、宁波方特东方神话、大同文化科技主题公园等4个新的主题公园将在2016年建成。

与欢乐谷选在一二线城市不同，华强文化的方特系列主题公园皆选在一二线城市周边3-5小时生活圈的城市，并在所在城市深耕多个乐园，比如芜湖、郑州，已经在建设了3-4个主题公园。“中国市场巨大，”上述华强内部人士以韩国5000万人口正在建设第二个乐天世界做比较，他认为人均GDP已经超过8000多美金的中国有非常大的主题公园市场支撑。“河南省9000多万人口，我们在河南市场的精耕细作产生了很好的影响，目前郑州已经建了3个园子。目前国内很多区域的主题公园产品是空白的，都等我们去填补。”

然而，翻看华强文化的转让说明书不难发现，各地政府的补贴或成为其深耕一个区域的背后重要动力。

在过去两年半中，华强文化共收到16亿元政府补贴，但计入当期损益的补贴额为7.04亿元，截止到2015年6月底，仍有43.66亿元的补贴余额未计入公司损益。这两部分补贴加起来，华强文化的总补贴将超过50亿元。

其中，华强文化深耕的郑州市给出了共计11.19亿元的资产性补助，沈阳市补贴7.14亿元，株洲市6.82亿元，天津市资产性补助4.58亿元，芜湖4.45亿元，青岛3.22亿元，嘉峪关1.98亿元，济南1.98亿元，厦门1.64亿元，宁波4000万元。

当然，华强文化一系列主题乐园建设确也给各地发展带去了变化。华强文化总裁刘道强曾在公开场合表示，“等到方特六期项目建成后，芜湖主题公园的体量将会达到与美国奥兰多相当的水平，打造全国知名旅游城市，建成欢乐芜湖指日可待。”华强文化也坦言，如果国家对文化产业扶持政策有变，则公司存在因政府补助减少而影响公司利润水平的风险。

除了市场与政府的补贴，支撑华强文化在主题公园领域如此激进的一个因素是其很容易实现盈利的商业模式。 

此次上市，华强文化确已摆脱了之前业界曾质疑的通过地产输血的嫌疑，依靠“创意、研发、生产、销售”的全产业链运营模式，华强文化2.0版和3.0版的投资模式已经把所有旅游产品里最重的主题公园变轻。

目前，方特主题公园共有自主投资、合作投资和授权投资三种方式，而对于后面两种投资方式，通过出售设备已经能够收回前期投资成本，后期的管理运营收入与合作投资方共同分红。根据华强文化在2014年初公布的数据，在其8071名员工中，除服务人员以外，人数最多的是技术支持及生产人员和研发人员，分别有1378名和951名，占到17.07%和11.78%，这部分员工可以说是华强文化产生核心竞争力的主要支撑。

目前，泰安、汕头、重庆、济南方特东方神画、嘉峪关欢乐世界、芜湖方特东方神画6个已经开业的公园，以及正在建设的4个项目都采用了合作投资的方式。

运营差异及后市计划

虽然通过特种电影和数字动漫等文化内容产品得到了大量的政策资金支持，但在华强文化的主营业务收入中，文化科技主题公园仍然是主要支撑。

它主题公园可以发现，虽然华强拥有最多的数量主题公园，但游客人数却远低于只有广州、珠海两家主题公园的长隆，也不及只有五家欢乐谷的华侨城的一半。2014年，12家方特主题公园的入园人次只有911万，而广州长隆的单园入园人次达到1300万。

据华强文化内部人士表示，华强文化也一直在提高园区的服务管理运营水平，2015年的入园人数将会有大幅度的提升。

对于不久后上海迪斯尼和北京环球影城的开业，华强文化并不认为会对方特的经营造成影响。其实从方特主题公园的选址及产品品质上我们可以看出其并没有想与这类国际品牌形成竞争，市场足够大，华强文化想做的是迪士尼做不了的。“郑州可能每年最多有10万人去迪斯尼，并且不能天天去，分布于各地的方特主题公园给城市人口的周边游提供了便利。”上述人士说。

我们发现，在实体项目中，华强文化的产品相对单一，对于主题公园建设高峰期的5-8年后的发展，上市华强文化内部人士认为主题演艺、动漫、特种电影等文化旅游产品都是很好的发力点，他同时表示，除了在中国布局，华强文化也已经在东南亚和中东等地区进行了主题公园的布局，“不仅要做中国品牌，也要做世界级的品牌。”

对于华强文化在资本运作层面的下一步考虑，业界猜测，不排除会通过在新三板做市后公司治理的结构调整完善转到主板或创业板。对此猜测，有接近华强文化的券商人士透露，华强文化会持续观察新三板红利的逐步释放情况，如果有机会的话，除了转板，借壳或重新IPO等方式也都有可能。

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