2016年上半年，全球经济复苏不及预期，国际航空客运市场竞争加剧。8月末，国内6大上市航空公司陆续交出了各自上半年的成绩单。虽然汇率波动、地缘政治冲突及境外恐怖袭击给这个行业带来了一些不利影响，但总体来看，受益于国民出境旅游消费的旺盛需求以及国际原油价格的继续低位运行，各家的总营收均呈现了不同程度的增长，尤其是国际客运收入，分别实现了5.64%-24.62%不等的高增长，足见出境需求的旺盛。

根据国内6家上市航空公司的中报数据，执惠将各家的“肌肉”从不同维度做了详细的盘点，以供大家更加直观地了解这6家公司。

一、6大航司基础信息

由上表可见，国内6大上市航司中，国航以近千亿的市值稳居第一，其参股或控股公司数量也是最多的；而目前股价最高的是去年年初刚刚上市的民营航空公司——春秋航空。

二、6大航司上半年成绩一览

上半年，6大航司的总营收均实现了不同程度的增长，其中吉祥航空增幅最大，为23.66%；受汇率等多种因素影响，国航、东航、南航的净利润有所下降。南航以684架飞机的总量在机队规模上稳居亚洲第一（世界第五），其上半年的旅客运送量也是6大航司中最高的，达5466.44万人次。平均客座率方面，各家均保持在8-9成，其中最高的是春秋航空，为92.96%，这主要得益于其一直以来的低成本运营策略。

分地区来看，上半年，国航、东航在国内、国际及港澳台三地区的客运营收实现了全线增长，其中国际客运收入相对来说增幅较大；南航和春秋航空、吉祥航空类似，国际客运收入均实现了大幅增长，分别增长12.15%、41.54%和24.62%，港澳台地区的营收均有所下跌，分别下降4.98%、22.05%和5.94%。总的来说，上半年6大航司的国际客运收入均是三地区中增幅最大的，这也从侧面体现出了我国出境游的火热；而港澳台地区则相对跌幅较大，这与赴港游持续降温、台湾政权交替也有一定的关系。

三、几项关键因素对各大航司的影响

1.提直降代：“提直降代”，是指“提升机票直销、降低代理分销”，这是2015年国资委交给各主要航空公司的一项重要任务。2015年上半年，国资委要求几家国有航空公司在未来三年内直销比例要提升至50%，同时代理费要在2014年的基础上下降50%。今年，民航局更是下发相关通知促进提直降代的推行。此举对网络机票销售平台上的营销行为作出了进一步限制，低价票、退改签、捆绑保险及其他产品等“传统盈利空间”将被打压。受此政策影响，上半年，几大航司的直销收入均实现了不同程度的增长，同时销售费用多有所下降。

• 中国国航：通过重新规范代理销售协议，重点整顿分销管道的不规范销售等行为，上半年，中国国航直销收入同比增加42.2%，比重达37.4%，同比提高10.4个百分点；上半年，中国国航的销售费用为28.51亿元，同比减少4.74亿元，主要得益于积极提升直销比重、大力压降代理费支出。

• 东方航空：通过完善市场销售体系，大力优化官网、移动客户端等电子商务直销渠道，上半年东航的直销收入同比增长57.2%，直销收入占比同比增加14.4个百分点；销售费用中的代理业务手续费同比减少4.2亿元。在东航的电商平台，注册用户和机票直销额同比分别增长8.7倍和7.6倍，积分应用途径和集成产品种类进一步丰富，积分兑换收入和集成产品在线直销收入同比分别增长46%和311%。上半年，东航的销售费用为人民币27.72亿元，去年同期为人民币27.70亿元，同比增加0.07%；其中代理业务手续费同比减少人民币4.2亿元。

• 南方航空：上半年，南航加大落实提直降代，加强电子营销渠道管理，积极改革分销办法，提升直销能力，销售费用同比大幅下降。网络营销爆发式增长，电子直销收入同比增长61.4%，实现增值服务收入同比增加120.5%。报告期内，南航的直销比例已达41.05%；销售费用为29.35亿元，比上年同期减少17.83%。

• 海南航空：报告期内，海航的销售费用发生额为7.83亿元，同比下降20.10%，主要系机票代理手续费调整所致。

• 春秋航空：2016年上半年，春秋航空的散客票务销售渠道中移动终端直销占比达到30.9%，仅次于公司官网直销渠道占比43.5%，移动终端应用已成为春秋航空用户粘性最强、客单价最好、用户留存率、用户复购率表现最好的销售渠道。报告期内，春秋航空的销售费用增长9.5%，主要由于大力投入电商业务使得广告费大幅度上升。

  春秋航空以电子商务直销为主要销售渠道，一方面通过销售特价机票等各类促销优惠活动的发布，吸引大量旅客在公司网站预订机票；另一方面通过积极推广移动互联网销售，拓展电子商务直销渠道，有效降低了公司的销售代理费用。2016年上半年，春秋航空除包机包座业务以外的销售渠道占比中，电子商务及呼叫中心直销占比合计达到79%。

• 吉祥航空：利用“互联网+”模式，吉祥航空进一步提升了公司的营销能力。通过强化微信等功能建设，促进直销渠道销售，报告期内吉祥航空的直销比例已达40%。

2.航油成本：航油成本是航空公司最主要的成本支出，国际原油价格波动以及国家发展与改革委员会对国内航油价格的调整，都会对航空公司的盈利造成较大的影响。今年上半年，国际平均油价同比降低了29.66%，对各大航司来讲，航油成本负担减轻了很多。

• 中国国航：上半年，国航实现营业收入535.24亿元，同比增长4.64%；营业成本411.60亿元，同比增长2.56%；其中，因航油价格下降，燃油成本同比减少23.32亿元。

• 东方航空：上半年，东航的航油消耗量约287.97万吨，同比增长12.57%；飞机燃料支出为83.63亿元，较去年同期减少了20.82%。上半年，在不考虑燃油附加费等因素调整的情况下，如平均航油价格上升或下降5%，东航的航油成本将上升或下降约人民币4.18亿元。

• 南方航空：报告期内，南航的航油成本为102.59亿元，比上年同期减少22.64%，主要原因是国际原油价格维持低位水平，航油价格较上年同期有所下降。

• 海南航空：报告期内，海航的经营活动产生的现金流量净额为82.77亿元，同比增长17.18%，主要系航油成本下降，经营性支出减少所致。

3.汇率变化：上半年，受汇率波动影响，各大航司的收益均因此有不同程度的损失。

• 中国国航：上半年，国航的汇兑净损失为16.98亿元，同比增加15.75亿元，主要是由于本报告期内美元对人民币升值幅度大于去年同期。

• 东方航空：上半年，东航的营业利润为18.50亿元，去年同期为人民币21.00亿元，同比减少11.90%，主要是汇率波动产生汇兑净损失，致使经营利润下降。

• 南方航空：报告期内，南航的财务费用为27.56亿元，比上年同期增加130.82%，主要原因是报告期内人民币兑美元等主要外币发生贬值所致，本期产生汇兑损失15.07亿元,上年同期汇兑损失为1.60亿元。报告期内，南航的营业利润为30.46亿元，去年同期为40.00亿元，营业利润的减少主要是由于报告期汇兑损失增加所致。

• 海南航空：上半年，海航的财务费用发生额为21.91亿元，同比增长43.91%，主要系汇兑损失增加所致。

• 吉祥航空：截至2016年6月30日，吉祥航空美元长期借款折合人民币为32.30亿元；美元短期借款折合人民币24.355亿元，因此在汇率大幅波动情况下，由外币负债折算产生的汇兑损益金额较大，从而会影响吉祥航空的盈利状况和发展。根据截至本报告期末吉祥航空的美元净负债情况，经测算,人民币兑美元汇率变动使人民币贬值1%将导致吉祥航空净利润减少831万元。

*本文作者：秋薇（个人微信：MissQiuWei），执惠记者，欢迎关注交流。