在过去的几年中，旅行社之间的并购活动已经逐渐回升至2008年金融危机之后的最高水平。各个大旅行社都在以非常迅猛的速度吞并小旅行社，而一些有经验的旅行社老板在下个市场衰退周期来临之前正在努力寻找套现的机会。

因为规模较大的旅行社往往是没有上市的民营企业，所以很多交易的条款并没有披露。目前为止，最大的一起收购是澳大利亚企业差旅巨头Corporate Travel Management以4960万美元的价格收购总部位于加利福尼亚州的Montrose Travel。

“有一些旅行社希望通过收购来扩大市场占有率并进一步提升盈利能力，”旅行社金融指导服务提供商TAMS的创始人和咨询师Robert Joselyn说。

作为旅行社行业为数不多的几个上市公司之一，Corporate Travel Management的年报揭示了其天价收购背后的战略。

Corporate Travel Management公司最新的年报显示，通过收购Montrose Travel，集团在美国的市场覆盖范围已经成功延伸到美国西海岸。同时Montrose Travel并购后还给集团带来了新的客户忠诚度事业部。

从财务的角度分析，此次收购首先将有助于扩大公司的员工规模，收购后公司的员工将增加5%，总数超过2000名，这个数量也得益于公司对总部位于波士顿的旅行差旅公司Travizon Travel的收购。

另外，如果把Montrose Travel公司的销售额考虑在内，加上Corporate Travel Management的传统业务和其他较小规模的收购，公司的总体交易额比去年同期增长35％。这将使得公司能够从旅游合作伙伴的洽谈中获得更优惠的价格并提高基于交易额获得的佣金。

除了Corporate Travel Management公司的收购案，去年另一项规模较大的交易是Flight Centre Travel Group集团以2800万美元的价格收购StudentUniverse，这一项收购为公司增加了2.5亿美元的交易额。

“StudentUniverse在为学生和年轻人提供旅游预订这样一个快速发展的行业中处于市场领先地位，估计每年的总交易额超过1800亿美元。我们看到了未来它在其现有市场甚至全球范围内的坚实的增长潜力，” Flight Centre Travel Group集团总裁Graham Turner说。“我们相信这次收购对于公司来说是一个英明的决定，随着公司不断扩大在年轻人和学生群体中的影响力，不断开发更强的线上销售能力，今后公司不仅能在现有的业务范围内提供更多的混合型的旅游产品，并能在新领域开拓其线上销售渠道。”

实际上，这些交易也提升了母公司在市场中的整体竞争力。

“对于一些企业来说，收购从长远来看并不仅仅是公司结构的简单相加，而是整个公司业务体量和复杂程度的全面整合，” Joselyn说。“我担心的问题之一是，如果一个公司在很短的时间里收购了一大堆国外旅行社，那么如何把他们整合在一起将是一个巨大的挑战。”

Joselyn认为，未来几年的交易量将会开始放缓，因为大多数有吸引力的资产届时已经撤离市场。尽管如此，TAMS旅行社团体的一些成员还常常问他有关出售旅行社的前景如何的问题。

Frosch最新发布的全行业并购报告显示，一些不太知名的旅行社仍在寻求并购机会。另外，还有很多旅行社没有召开发布会公布收购活动。

规模较小的休闲旅行社也在谈论并购事宜，Joselyn说：“造成这种局面的问题之一就是，如果不考虑大的差旅管理公司，人们会认为旅行社这个行业开始老龄化，旅行社老板这个群体也开始老龄化，这些人到了思考退出策略的时候。很多媒体疑惑‘我们是在把青少年代理引入旅行社吗’？几乎人人都认为，找到有经验的合格代理是很困难的。所以，问题的关键是把更多的人才吸引到这个行业中。”

*本文作者：徐黎阳，执惠驻德国柏林办公室负责人。