法国雅高酒店集团近期发布的第三季度财报显示，雅高第三季度营收为15.38亿欧元，以恒定汇率计算，同比增长1.8%，扣除汇率等因素影响后同比增长3.0%。

业绩亮点

除法国和比利时外，雅高在全球主要市场的业务均实现大幅增长

客房增长数量创新高。新增51391间客房，包括新加入雅高的FRHI集团旗下116家酒店共计43195间客房

启动将酒店投资业务（HotelInvest）变成子公司的Booster项目

发布针对千禧一代的JO&JOE酒店品牌

拟收购礼宾服务商John Paul大多数股份

财报概要

合并报表显示，雅高第三季度营收达15.38亿欧元，以恒定汇率计，同比增长1.8%（扣除汇率等因素影响增长3.0%）。营收增长主要是由于公司在全球大多数市场的业务实现大幅增长，如北美地区（19.0%）、亚太地区（6.9%）、地中海、中东及非洲地区（MMEA，4.1%），其中MMEA的增长得益于伊比利亚半岛业务的大幅增长（10.1%）。

在第三季度，雅高在北欧、中欧和东欧业务增速放缓，导致欧洲地区增长相对缓慢（2.4%）。

1.由于价格高、入住率高，德国实现3.0%的业务增长。九月份活动比较多，该月RevPAR增长13%，这在一定程度上弥补了7月慕尼黑受恐怖袭击造成的业务下降。

2.英国继续保持强劲增长（2.2%）。由于英磅贬值，休闲度假游客大增，该国第三季度入住率高达85%。而发展前景喜忧参半，伦敦的RevPAR下降至2%，但其他地区的RevPAR有显著提升（5%）。

3.与之前几个季度类似，由于受恐怖袭击影响，比利时第三季度的业务急剧下滑，同比下降14.3%。

自年初以来，雅高在法国的业务一直受到不安全因素的影响，7月14日尼斯受到恐怖袭击后进一步恶化。由于休闲旅游领域需求疲软，营收下降4.7%，整个法国的业务表现也是喜忧参半，法国的RevPAR 下降17.9%，其他城市的RevPAR 增长0.9%。

由于里约奥运会（巴西营收增长20.2%）和北美及加勒比海业务表现良好，美洲地区实现营收增长19.0%，这些地区继续保持快速增长态势（营收增长11.3%）。

第三季度营收的主要影响因素

扩张（包括FRHI 1.45亿欧元营收），营收增加1.71亿欧元，增长11.5%。新增167家酒店共计51391间客房，其中89%为根据管理协议经营酒店及特许经营酒店。

出售业务，营收减少1.26亿欧元，下降8.4%，包括与Eurazeo联合成立Grape Hospitality而投资的5600万欧元。

受汇率影响，营收减少2800万欧元，主要是由英磅贬值所致（-2600万欧元）。

雅高各业务第三季度营收情况

酒店投资业务

雅高在法国的酒店投资业务表现超于市场预期，同比减少6.9%，主要是因为经济型酒店营收下降5.7%，中档酒店营收下降8.8%，这些酒店大多是雅高大巴黎地区的自营和租赁酒店。

占雅高酒店投资业务44%营收的NCEE地区业务营收同比增长1.1%。增长原因是波兰地区业务的持续增长（10.9%）；尽管慕尼黑发生恐怖袭击，德国地区增长强劲（1.9%）；英国退欧后造成不确定因素影响较小；NCEE地区营收下降10%主要是因为在2015年出售29家酒店收入下降。

由于伊比利亚半岛国家的业务持续恢复（9.2%），MMEA地区的业务保持健康发展（营收增长2.8%）。

酒店投资业务在亚太地区实现1.7%的增长，其中澳大利亚增长2.6%，尤其是悉尼和墨尔本。

最后，由于里约奥运会和加勒比海地区业务的强劲增长（9.9%），第三季度北美地区的营收实现大幅增长（19.6%）。

截至2016年9月30日，雅高酒店投资业务组合包括1190家酒店，其中80%的客房在欧洲，92%的酒店为经济型及中档酒店。自2016年初，酒店投资业务重组142家酒店，包括在中国转给华住的13家ibis酒店和在欧洲出售给Grape Hospitality的85家酒店（27家自营酒店及58家租赁酒店）。 

此外，新加入的FRHI酒店为雅高的酒店投资业务带来8700万欧元的营收，这些营收分别来自于NCEE、北美地区及亚太地区。

雅高各业务各地区第三季度营收情况

酒店服务业务

财报显示，雅高第三季度的酒店服务业务交易额为45亿欧元，同比增长34%，主要受益于FRHI酒店的加入。

该部分业务营收同比增长6.7%，所有市场均实现大幅增长。除法国和地中海外的欧洲增长6.6%；MMEA增长7.1%；亚太地区增长9.4%；美洲地区增长21.7%。在法国，除地中海海岸地带的Côte d'Azur外，酒店业务在法国各地区的总体营收比较稳定（0.3%）。

在第三季度，酒店投资业务向酒店服务业务支付1.43亿的费用，占后者第三季度营收的32%，去年同期这一比例为41%。

在第三季度，公司内部的有机增长和7月12日完成收购FRHI酒店（116家酒店共计43195间客房）使得雅高新增167家酒店共计51391间客房，其中89%为特许经营酒店及根据管理协议经营酒店。

截至2016年9月30日，雅高酒店业务投资组合包括4098家酒店共计575321间客房，其中30%为持特许经营协议经营酒店，70%根据管理协议经营酒店，包括酒店投资业务组合。

第三季度，FRHI酒店的加入为雅高酒店服务业务带来6500万欧元的营收。

发展前景良好

2016年第三季度，雅高在大多数的主要市场继续保持良好的表现，英国、南欧、中欧、北美、拉美和亚太的RevPAR均实现大幅增长。

雅高增长风险点仍在比利时和法国两个地区。法国第三季度需求严重下降，而之前法国的休闲相关业务需求一直比较旺盛。

2016年第三季度，FRHI酒店为集团贡献1.45亿欧元营收。由于这些酒店业务需求比较旺盛，特别是在北美和亚太的业务，预计第四季度继续为公司带来丰厚利润。

雅高继续保持快速发展。2016年以来，雅高至第三季度新增客房近28000间，同比增长18%，预计2016年整年将创新高。

基于以上因素及年初以来对各个市场走势的观察，雅高预计2016年整年的息税前利润（EBIT）在6.7亿至6.9亿欧元之间。

雅高第三季度大事记

2016年7月12日，雅高完成对豪华酒店管理集团Fairmont Raffles Hotels的收购交易。该项交易完成后，雅高成为全球豪华酒店市场的主要参与者，共有156家豪华酒店，其中40家在建，为雅高提供豪华酒店管理和营销经验，在北美市场扩张奠定基础。

2016年7月12日，雅高宣布把旗下酒店投资业务发展成子公司的计划。目的是汇聚财务资源，加快其增长速度，同时也为第三方投资者最终控股该业务搭建法律框架。 雅高将利用出售这部分业务的资金发展目前的主要业务，抓住增长机遇，实现公司价值最大化。

2016年9月30日，雅高发布酒店新品牌JO&JOE，这一举措丰富了雅高的经济型酒店品牌，为引领潮流的全球千禧一代提供了定制化的解决方案。到2020年，雅高将在全球靠近公共交通和重要地标的市中心开发50家JO&JOE酒店。

*本文作者：李海强（个人微信：lhq434849653），执惠分析师，欢迎关注交流！

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