消费是中国经济增长的三驾马车之一，消费升级有利于提高消费水平。对于三四线城市来说，将会有哪些因素推动消费升级？在广发证券首席宏观分析师郭磊看来，三四线城市的消费升级可能会颇有看点，源于三个大的宏观逻辑。

一是人口的再集聚。随着农村人口的继续上翻和一二线城市农民工吸纳的下降，三四线城市人口重现集聚效应。有多项证据显示三四线城市人口流出有放缓趋势。

具体来看，外出农民工增速大幅放缓，本地农民工增速开始反弹。随着中国房地产投资增速和制造业增速的趋势性放缓，一二线城市对于就业的吸纳能力有所下降；同时，部分产业下沉三四线也带来了就业机会。另外，2017年春运峰值数据下降意味着人口流动存在趋势性放缓，“榨菜指数”等方法亦指向人口本地化，三四线房地产销售快于整体，城市拥堵程度亦在上升。

二是收入的S曲线拐点。数据显示，中国三四线城市普遍跨过3000美元的人均GDP。从海外经验规律来看，人均GDP达到3000-5000美元区间会触发消费的S曲线效应，目前这一拐点正在相当一部分三四线城市呈现。

如果进一步考虑房价和实际可支配收入影响，由于近年一二线城市房地产价格快速上行，一二线消费倾向最高的年轻人群受约束于偏高的房价和房贷支出，与三四线城市年轻人在可支配收入上的差距要小很多。

三是一轮地产后效应正改变城市布局和消费习惯。近年随着三四线城市的一轮商品房覆盖率的上升，后地产时代的商业广场文化亦得到扩展。虽然部分地区可能存在一定程度的过度开发倾向，但地产后效应正在广泛影响三四线城市的城内布局及居民的消费习惯，商超、餐饮、家电、服装、娱乐、医药、幼儿教育等领域的消费空间也会被打开。

郭磊认为，三四线城市消费升级是一轮强库兹涅茨周期度过后最值得关注的蓝海之一。库兹涅茨周期是以房地产和建筑为驱动的周期，一般18-20年为一个周期轮回。在本轮强库兹涅茨周期中，地产系产业链是经济的主链条之一，消费也是库兹涅茨周期特征下的消费。

在本轮强库兹涅茨周期度过顶点之后，地产系的内生增长性下降，需求逐渐由其他领域承接。需求端的承接看点之一是新阶段的基础设施建设，承接之二是消费升级。已过顶点的库兹涅茨周期恰恰提供了消费升级所需要的收入条件、消费基础设施和货币金融环境。随着上一周期中高储蓄率和低消费阶段的结束，储蓄率会下降，消费将得到一定程度的释放。消费结构也会变化，地产系消费相对比重降低，消费升级出现。

郭磊表示，消费升级在一二线城市可能以新技术、新产品和新商业模式为驱动，在三四线则会以渠道瓶颈的缓和和品牌化为驱动。

*本文转载自界面新闻，作者：梁昌均。

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消费升级 三四线城市

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