8月底，上市旅企今年上半年成绩单已尽数发布，无可回避，确实“惨”。

执惠统计了含新三板在内的70家上市旅企上半年业绩，其中亏损企业55家，共亏损约537亿元，与15家盈利企业的盈利折冲，亏损还是超过了500亿元。

当然这里也有个细节，多家航司的亏损额合计达477亿元，于此景区、酒店等领域企业亏损约60亿元，也反映出多数旅企体量不大、抗风险能力较弱等问题。其中17家景区类上市旅企亏了19亿元，平均每家亏损超亿。

受损直接，赚钱不易。

疫情重创覆盖了整个文旅产业链，但这些损失难以通过后期刺激弥补，一方面没有报复性消费，一方面疫情的常态化，将给多数上市旅企带来绵续难绝的持续影响，接下来到底该如何应对？

上市景区：亏多盈少，翻盘不易

17家旅企亏了19亿

在执惠统计的21家景区类上市企业中，2020年上半年营收均出现不同程度的下滑，平均降幅达 64%。21家旅企今年上半年总营收241.2亿元，去年同期总营收351.5亿元，同比下滑31.38%。

21家旅企中有17家亏损（另有4家盈利），净利亏损总额约19亿元，而去年同期净利润总额为12亿，同比下滑258.3%。

其中亏损过亿的旅企有桂林旅游、峨眉山A、三特索道、中青旅、曲江文旅和海昌海洋公园，其中亏损最多的是海昌海洋公园，净亏损额高达8.76亿元，同比下滑836.98%。

海昌海洋公园于1月24日起暂停营业。其表示，上半年的大幅亏损主要是受到疫情以及相关限流控距、暂不恢复跨省旅游方面限制政策的影响。

与一般景区和主题乐园相比，动物类主题公园关停时，依然需要人员喂养和训练动物。海昌海洋公园有员工近万名，拥有十多万多头/只海洋极地动物、百万平方米的场馆和庞大的运维和维生系统，月度运营费用上亿，因此与一般景区企业相比亏损更为严重。

另一家海洋类主题公园大连圣亚上半年亏损5320.07 万元，同比下滑800.61%，在景区类上市旅企中，下滑幅度排在第四位。其所面临的境况远比海昌海洋公园复杂。“野蛮人”攻势不断，董事会更迭，控制权变更，加之业务困境待解，大连圣亚的前路有更多迷雾待破。

山岳类景区方面，黄山旅游、峨眉山A、丽江旅游（玉龙雪山）、九华旅游、长白山、张家界上半年营收分别为2亿元、1.62亿元、9464万元、7692.68万元、2463万元、3581.62万元，分别同比下降72.53%、69.30% 、70.27% 、73.5%、80.9%、78.93%。平均降幅超过73%。

亏损也算“惨痛”。黄山旅游亏损8842.42万元，同比下滑152.60%；九华旅游亏损3145.4万元，同比减少139.03%；长白山亏损5775.85万元，同比下滑145.93%；丽江旅游亏损2411.96万元，同比下降124.60%。

峨眉山A亏得最多，达1.3亿，同比下降268.25%；张家界亏损幅度最大，达6159.55万元，同比下降846.21%。

疫情影响导致游客量大量下滑、部分项目停止运营等，进而影响营收和利润，是上述企业在解释盈亏数据多提及的重要原因。峨眉山属典型之一。

峨眉山A公告称，受疫情、景区关停影响，公司游山票、索道、酒店、演艺、茶业等主营业务受到前所未有的冲击。其中进山人数下滑七成。

虽然跨省游进一步恢复、疫情局势相对较好，景区限流放宽，但距离峰值还有一大距离，同时游客的出游信心还未恢复，门票降价效应未去，尤其疫情后市场消费需求已发生改变，对山岳类景区的产品供给带来新挑战，在未能实现产品新供给、二次消费链条难以做长的情况下，它们的日子难言乐观，今年的业绩也颇为堪忧。

一个细节是，张家界注销了旗下的文创公司，该公司2017年-2019年连续亏损，三年亏了500多万，而营收由35.8万，到7.2万，再到4.68万，业务算是越做越小，这也折射出景区开拓二次消费业务的不易。同时，张家界“下山”打造大庸古城，希冀在传统产品中求新求变，但这个总投资额22.10亿元的古城旅游综合休闲体，要给张家界带来真正的突围，还有不短的征途。

盈利了，但危机未去

今年上半年仍有盈利的企业，在一堆亏损的企业中，更为显眼，主要为四家：云南旅游、三湘印象、宋城演艺和华侨城。

云南旅游上半年营收4.20亿元，同比下降58.29%；净利润105.68万元，同比下降96.93%；

三湘印象上半年营收4.94亿元，同比下降66.22%；净利润7446.27万元，同比下降80.57%。其净利润下滑但仍保有盈利，皆和地产项目相关，上半年由于结转收入减少，导致业绩下滑严重。

业绩同样与地产业务关系密切的，还有华侨城。其上半年营收171.08亿元，同比下降3%；净利润21.38亿元，同比下降24%。数据显示，华侨城地产板块上半年营收为68.89亿元，同比下降42.09%。同时因景区和酒店业务受疫情影响，加剧业绩下滑。

宋城演艺上半年营收2.83亿元，同比减少80.04%；净利润3984.83万元，同比减少94.92%。

宋城演艺现场演艺业务受疫情影响很大，导致主要收入来源大幅下滑，但仍实现盈利的一大缘由，是其为其他景区、演艺项目提供整体打包服务，带来设计策划收入。宋城演艺半年报显示，其上半年设计策划费共实现营收1.78亿元，同比增长82.23%，毛利率达98.83%。

这一收入属轻资产输出范畴，给宋城演艺的营收多元化和抗御风险能力，提供了更多可能，但对比其疫情前的整个营收大盘，该收入体量依然较小，其现场演艺依然是绝对的营收大头。包括其正在拓展的项目，有轻有重，整体业务盘依然以重资产为主，在营收保持较好增长和抗风险能力方面，挑战会有更多。因为疫情影响，演艺项目尤其室内项目已较难完整回到过去，在演艺节目展现空间、营收构成多元化方面，需有更多针对性的探索和突破。

出境冰封，国内成依靠

非景区类上市旅企中，也有盈利者，中国中免（原中国国旅）是其一。

中国中免上半年营收193.09亿元，同比下降22.02%；净利润9.31亿元，同比下降71.73%。其表示由于疫情影响，免税店的客源大幅下滑，从而致使公司销售收入下降。

中国中免接下来面临很直接的两种境况，一是跨省游恢复，三亚乃至海南区域迎来更多的休闲度假消费需求，包括免税购物需求，海南49天免税销售额突破50亿元，可算例证。加之海南免税政策、出境游回流转化为国内游这两个利好的交相作用，将给中国中免下半年业绩恢复带来更多可能；二是从更长期看，一方面海南正尝试打破当地免税市场垄断格局，中国中免将面临更多挑战；另一方面国内离岛免税、市内免税店正呈现更多机会，中国中免也可竞夺更多机会。

而对较依赖海外业务的众信旅游、凯撒旅业、复星旅文来说，上半年业绩自然较“惨”。

众信旅游上半年营收12.17亿元，同比下降78.71%；净利润为亏损1.76亿元，同比下降260.12%。

同期，凯撒旅业营收约为8.90亿元，同比下降67.62%；净亏损约1.18亿元，去年同期净利润约6244万元，同比下降288.98%。

复星旅文亏得更多了。其财报显示，上半年净亏损8.98亿元，同比下滑283.67%。海外市场是复星旅文的业务重地。截至2019年年底，复星文旅在全球三大市场业务占比为欧非中东48%，亚太38%，美洲14%。同时，物业销售仍是复星旅文营收的重要牵引物之一。其今年上半年旅游相关物业销售及建造服务收入3.76亿元，同比减少78.74%。

这些重要因素导致复星旅文上半年营收45.28亿元，同比减少50%，出现“腰斩”境况。

复星旅文全年业绩将有几个变量：1、复星旅文太仓复游城逾300套物业已开始预售，这将是其营收及利润提升的重要保证；2、三亚市场恢复情况，三亚亚特兰蒂斯的营收；3、海外疫情走向。

酒店、航司：亏损重地，洗牌将上演？

酒店和航司是业绩亏损重地，尤其航司。

由于业务结构单一，航空是受此次疫情影响最为严重的行业之一。执惠统计的8家航空公司中，累计亏损额度约477亿，占据了整体上市旅企的绝大部分亏损额度。

其中海航控股亏损最多，达118.2亿元，其次是国航、国泰航空、东航和南航，分别亏损94.4亿元、87亿元、85.4亿元、81.2亿元。

唯一的例外是华夏航空，其上半年实现营业收入19.84亿元，净利润为823万元。其中一个核心因素是其独特的经营模式。作为一家独立支线航空公司，华夏航空支线航线占比达93%，独飞航线占比达92%。在运营支线航线时，华夏航空与地方政府、支线机场等机构签订运力购买协议，购买航班的客运运力，每个结算期末如果实际销售的机票收入低于机构客户当期运力购买的总和，则由机构客户将差额支付给华夏航空。

其财报数据显示，上半年，华夏航空获得主要由航线补贴构成的其他收益达1.81亿元，占利润总额1521.75%。

虽国内航司业务在逐步恢复，但国泰航空管理层早先认为的“预计国际客运业务要2024年才能回到（疫情）危机前水平”，也多少显露了大型航司未来的业务挑战。

当前不少国家或地区的疫情走向或防控走向依然未到转折节点，影响系数依然还将可能攀升，国家间的旅行警告或禁令、消费者的旅行安全担忧，都将国内长距离出游、国际出游需求压缩，尤其是国际游。

酒店业境况也不甚乐观。执惠统计的10家酒店类上市企业中，七家亏损、3家盈利，其中金陵饭店盈利30万，基本是在盈亏边缘。

7家亏损酒店分别为华天酒店、金茂酒店、开元酒店、首旅酒店、大东海A、全聚德和西安饮食，总计亏了近14亿元，其中4家酒店亏损过亿，首旅酒店亏损最多，其上半年营业收入19.04亿元，同比减少52.27%；净亏损6.95亿元，净利润同比下滑289.07%。其次是华天酒店、金茂酒店、全聚德，分别亏损约2.29亿元、1.57亿元、1.48亿元。

好消息是，部分酒店财报数据显示，尽管绝大多数酒店集团上半年都处于亏损状态，但二季度已较快恢复。

首旅如家表示，二季度实现营收11.04亿元，环比增长37.84%，同时亏损大幅收窄。截至2020年6月30日，首旅如家旗下恢复正常营业酒店的比例为98%。

另一个细节是，首旅如家在推动全年800-1000家开店计划。数据显示，截至6月30日，首旅如家已签约未开业和正在签约店为784家，较2019年底增加18.78%。

这个动作背后，可发现于强势竞争者来说，危和机通常是相对的，危机下市场洗牌并非不可能，这给它们会带来一些机会。疫情中，连锁品牌酒店相较于单体酒店，有更多抗御危机的能力，一方面不少单体酒店“倒下”，释放出更多市场份额；另一方面不少单体酒店会寻求连锁品牌化“抱团”。

疫情推动市场洗牌，也即有此表现。

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财报 上市旅企

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