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文旅惠评【第156周】，文旅一线情报，一周深度评析。

文旅巨头行情

本周的巨头行情关注环球影城2022年财报。

近日，环球影城母公司康卡斯特发布的2022年第四季度及全年财报显示，主题公园业务收入和利润双双创新高。

环球影城主题公园业务2022全年实现营收75亿美元，同比增长近50%，第四季度营收同比增长12%至21亿美元；另一个重要财务指标，全年调整后的折旧摊销息税前利润(EBITDA)增至27亿美元，是2021年的两倍，第四季度的EBITDA同比增长16%至7.82亿美元。

公司指出，主题公园业务创下业绩新高的原因是奥兰多、好莱坞和日本大阪的环球主题公园游客量超过疫情前水平，公司高管表示，2023年这一上升势头将得以延续。

不过，在游客量及营收整体增加的同时，环球影城所在的NBCUniversal总资本支出也在增加。2022年，这一板块的总资本支出增长14亿美元，主题公园部分增加11亿美元，而其中用于在建新主题公园Epic Unverse的支出高达8亿美元。

不仅如此，康卡斯特高管表示，2023年主题公园资本支出将比去年增加12亿美元，一方面继续投资拟于2025年开业的全新主题公园，另一方面，继续推进最近宣布的主题公园项目的扩张。虽然扩建的项目与新建的主题公园或北京环球度假区扩建项目无法相媲美，但环球影城可以借此抓住现有的市场机会，这对这些主题公园未来游客量和收入的增长大均有裨益。

目前，环球影城度假区宣布开业或待开业的项目包括达拉斯家庭亲子乐园以及拉斯维加斯在建的全年开业恐怖主题景点。此外，超级任天堂世界乐园即将在好莱坞环球影城正式开业，新建主题公园Epic Universe以及在奥兰多环球度假区新建的南方学院乐园工作仍在持续进行。

迪士尼和康卡斯特两大对手，在媒体网络、有线电视、流媒体、主题公园、影视等多方面有竞争。当下，迪士尼与康卡斯特市值多出200亿美元，虽然迪士尼年营收不及后者，但在主题公园业务收入方面远超环球影城，比如，迪士尼2022财年公园、体验和消费品收入283亿美元，环球影城全年只有75亿美元。

尽管如此，环球影城近年来在线下主题公园打造和运营方面也逐渐形成自己的优势，也开始真正让迪士尼重视这一竞争对手，尤其是2021年北京环球度假区开业。另外，近年来，环球影城通过引入哈利波特、任天堂世界等全球超级IP，给迪士尼乐园带来不少竞争压力。

尤其在疫情期间，去年环球影城奥兰多有两个主题公园超过迪士尼除神奇王国之外的其他三个乐园，环球影城在主题公园上的投入得到可观的回报，与迪士尼的竞争从之前的远远落后朝着“齐头并进”的趋势发展。 

鉴于2022年第四季度疫情防控政策仍不稳定，园区经历多次关闭与重启，北京环球度假区未在整体财报中提及并不意外。美团平台显示，春节前环球影城度假区门票预订量同比增长1.7倍，春节期间的平均单日游客量超过2万人次，从这个趋势看，北京环球影城在2023年第一季度强势复苏是大概率事件，游客全面暴涨将为康卡斯特主题公园业务收入做出更大的贡献。

目的地投资晴雨表

本周的目的地投资晴雨表关注凯撒旅游和众信旅游恢复出境游业务。

春节期间出境游市场持续火爆，跨境机票、海外酒店订单及其他出境游产品成倍增长，国内出境游大型旅游企业也开始发力。

近日，凯撒旅游宣布于2月7日启动2023首个赴欧旅游团组，还计划陆续上线首批数十款不同类型的出境旅游产品。在此之前，众信旅游也表示积极对接境外资源方，提前筹备丰富的旅游产品，上线以mini tour为代表的定制类产品，筹备南北极、环球旅游邮轮等长线出境游产品。

当下利好出境游的另一个政策是，文旅部文旅厅宣布，自2月6日起，试点恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家出境团队旅游和“机票+酒店”业务，包括泰国、马尔代夫、阿联酋、匈牙利、新西兰等多个大洲的20个国家。

以春节出境游大爆发为起点，出境游复苏势头良好，国人对于出境游目的地的需求呈现体验化、多元化、定制化等特点。在出境游初期阶段，中国游客出境以商旅、探亲、留学、就医等为刚需，大规模的跟团游需求要在2月6日之后一段时间后才能看到“井喷式”的增长，休闲度假旅游有望在今年呈现蓬勃发展之势。

作为老牌的出境游综合服务商，无论是众信和凯撒，出境游服务方面的优势明显，在用户、渠道和资源方面经过多年的积累都建立了深厚的“护城河”。两大企业出境游产品丰富，综合实力强大，凯撒借助海航的全球资源在邮轮和航空方面建立起自己的突出优势，众信旅游则在资源整合和产业链拓展方面又比较优势，形成出境服务的生态体系。

不过，对凯撒、众信这两大以欧美业务为主要优势的出境游产品批发商仍面临不少挑战。

从发布的第一批旅行社跟团游的出境国家名单不难发现，东南亚国家占近一半，欧洲仅有匈牙利、俄罗斯和瑞士，不排除后续会有更多的亚洲、欧美国家进入跟团游试点名单，但当前的东南亚出境游已成为“红海”，竞争将会异常激烈。

三年疫情，出境游产业链受影响很大，用户、市场和渠道发生变化，产业链需要按照新的思路进行重新融合。出境游客群结构发生变化，年轻消费者为代表的出境游群体的消费心理与消费习惯也与疫情前大为不同，相关的旅游产品和服务需要做出及时的调整和升级。

供给两端的变化非常明显，出境游针对市场需求变化要走做大量的准备工作，特别是与国外目的地合作伙伴重建关系，进行各个业务层面的磨合需要相当长的一段时间。

此外，海外机票和酒店住宿价格暴涨，国际航班数量有限，运力不足，签证价格上涨，以及一些国家采取的限制性入境政策，都会给包括凯撒和众信在内的出境游企业带来诸多不便和困难。

在大型文旅集团项目负责人张功赞看来，当前出境游复苏的两大特点是阶段性和缓慢复苏，出境游恢复的速度要远慢于国内游的恢复速度以及恢复程度。

他认为，凯撒众信多年来在出入境游业务深耕细作，有强大的资源整合和组织能力，但船大不好调头，经营灵活性上会受到不少限制。在当前复苏阶段，他们这种优势不能得到充分体现，有点“有劲使不上，有劲使不全”的感觉，随着出境游的全面复苏，他们的产品和资源优势未来有望逐渐显示出来。

最后，他特别强调说，众信凯撒能不能王者归来还是个未知数，三年疫情把旅游业的出境游从业者全都打到同一个起跑线上。在出境游复苏的这个关键时候，“光脚的不怕穿鞋”，大家都有机会，特别考验旅游企业把握机会的能力和做事的决绝精神，越是大的机构可能越谨慎，这也是类似众信凯撒出境游大型旅企需要注意的地方。

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