对很多上市公司说，管控好未来收益预期十分重要，基于当前业绩对未来一个季度做出预测会给市场投资者传递很多信号。一般而言，如果当前业绩不错，公司对未来的业务增长会显得更有信心。

不过，全球最大OTA Booking以其发布比较保守的预期业绩著称，多次出现当前业绩好-未来预期保守-投资者担心-股价下跌-实际业绩不错的情况。

最新财报显示，Booking Holdings 2018年第四季度营收增长15%、净利增长25%、每股收益增长33%、调整后的息税折旧摊销利润（EBITDA）增长17%，但由于公司对19年第一季度间夜预订、营收、预订量等预计增速较低，Booking股价下跌近10%。

是公司过于小心，还是市场反应有点过度？尽管多次事实证明公司的预计过于保守，投资者的过度反应没有必要，为何当前依然发生这种情况呢？

另外，Booking 首次公布非标住宿业务收入，与一直传言筹备上市的Airbnb在全球的较量似乎不可避免。

利润营收均增20%，股价下跌近10%

总体而言，Booking Holdigns第四季度的业绩不错。

公司实现营收32.1亿美元，同比增长15%，与分析师的预期几乎一致。调整后的净利润大增25%至10.5亿美元，调整后的每股收益为22.49美元，不仅高于投资者每股19.42美元的预期，也超过公司在上一季度的预测数据。

从另一个的角度看，Booking在本季度的财务数据忧喜参半。

第四季度，公司总预订量为196亿美元，同比仅增长9%，更不及最近几个季度的增速。其中，代理（佣金）模式营收同比增长9%，预定量增长仅为1.4%，但批发模式增速远高于其他业务，营收增长38%，预定量增长46%。广告及其他业务收入同比增长大约14%。

还有几个细分财务指标不算很突出。

第四季度的客房数量同比增长13%至1.71亿间，使得2018年四个季度的客房数量增速维持在12-14%之间，这一增速与上个季度9-12%的预测相比略有提升。但租车天数下降0.6%至大约150万，机票销售也出现一年多来的首次下降，同比下降1.3%。

尽管如此，CEO Glenn Fogel对公司整年的业绩感到满意。

“2018对Booking Holding来说是不错的一年”，Fogel说，“因为我们完成了很多重要的财务和战略目标。”他特别强调，公司最大的成功在于间夜量达到7.5亿和各项财务数据实现稳步增长。

财报显示，Booking全年预订量达927亿美元，营收145亿美元，其中国际业务贡献130亿美元，占比接近90%。调整后的EBITDA为57亿美元，同比增长18%。净利润为40亿美元，同比增长超70%。

尽管Booking对2019年的增长前景也充满信心，但从给出的下季度预测数据看并不能令人信服。

公司预计，2019年第一季度的酒店间夜预订量同比仅增长6-8%。由于全球汇率出现较大浮动，公司将调整后的营收与实际预定量的增长速度限制在-1%到1%范围内。调整后的净利润预计为4.95-5.1亿美元，调整后的每股收益在10.9与11.2美元之间，远低于投资者们每股12.78美元的预测。

Bookings Holdings的股东不会对这一业绩满意，因为财报发布后公司股价盘后大跌9.7%。不过，最大的问题是，公司比较保守的预期未来会不会再次证明过于谨慎。过去的历史纪录显示，很多交易员基于这种情况抛售Booking股票，但最后却发现公司的实际业绩好于预期。

比如，Booking一般将第二季度财报发布时间从当天下午延至次日早上，很多投资者认为这本身就是公司业绩不好的征兆。

以2018年第二季度财报为例，公司的实际业绩好于预期很多。营收增长17%至35.4亿美元，高于上一季度14%的预期。调整后的净利润超过10亿美元大关，同比大增32%，以此为基准的调整后每股收益达到每股20.67美元，远高于公司16.35-17美元的预期。

即便如此好的业绩，在公司公布第三季度比较保守的业绩预期后，Booking股价下跌6%。

事实上，Booking对公司2019整年调整后净利润“低阶两位数增速”预期与大多数投资者的预测基本一致。

不过，Booking很多财务数据的增速放缓已持续相当一段时间，虽然过去几个季度的较低增速业绩预测都未能“成真”，但2019可能是公司以往屡次业绩超预期的终结之年。

比如，公司提到，加大品牌营销、商品推广及人力投入可能会对EBITDA造成负面影响以及英国退欧、国际贸易摩擦、法国黄背心运动等不稳定因素可能会对欧洲核心酒店业务造成很大影响。

非标住宿领域“老大”之争

提及房屋共享领域最大的在线旅游企业，很多人一下子想到的可能是短租巨头Airbnb，但Booking Holdings首次宣布的财务数据可能会改变很多人的看法。

公司在发布第四季度及全年财报时第一次透露有关其非标住宿业务的数据，2月27日的这一次是首次披露非标住宿业务收入。公司称，在过去的第三季度，包括度假房屋、公寓、精品房源在内的房屋共享业务收入“超过10亿美元”。

相比之下，Airbnb去年11月也曾宣布，公司第三季度收入远高于10亿美元，但Airbnb的收入可能包括精品酒店、体验等业务的收入。由于无法实际验证双方公布的准确数据，暂且只能假定两家公司打成平手。

不过，Booking宣布数据的真正意义在于，改变人们一直视Airbnb为非标住宿领域领导者的看法，至少从营收上看，两大旅游企业巨头在这一新兴领域的实力比此前认为的更接近。

不仅如此，Booking还透露公司2018整年的非标住宿业务营收为28亿美元，占总营收的20%，并称这一业务的盈利不错。

公司高管表示，非标住宿业务的增长比整体业务的增速要快，但并未指出28亿美元收入相比过去的增速。2018年，Booking总收入同比增长17%至145亿美元。

财报指出，公司平台上的房屋及公寓的房源数量在2018年增长18%至570万人，“超过任何行业玩家”。在此之前，Airbnb曾宣称公司平台上的房源数量超过500万个。

Booking目前旗下拥有Booking.com、Priceline.com、Agoda、Kayak等六大品牌，长期以来，欧洲的酒店业务是其核心业务。不过，公司在财报中称，40%的Booking.com活跃用户在过去的一年里预订过非标住宿产品。

披露更多关于非标住宿业务的信息让更多投资者及股东了解公司在这一领域的影响力，这对以酒店为核心业务的Booking尤为重要，在可预见的未来为公司带来更多的收入和利润。

去年4月，Booking公布非标住宿房源超过500万个后，引发双方在独家房源、房东价值、知名度等方面的交战。此次Booking公布非标住宿营收预计将再次引起Airbnb的高度警觉，成为短租巨头未来上市后的最大竞争对手。

2017年11月，Booking、Expedia、携程等在线旅游企业一个月内市值蒸发200亿美元，虽然当时有投资者对刚上任的国外两大巨头CEO能力存有疑虑等因素，但这一行业以大幅增加营销预算拉动增长的方式也遭到质疑，很多业内人士认为这种增长模式不具有可持续性。

在预订量即将突破1000亿美元的情况下，Booking要重现股价超过每股2000美元、市值突破1000亿美元的昨日辉煌，未来还有很长一段路要走。