执惠消息，8月22日，探路者控股集团股份有限公司（以下简称“探路者”，股票代码300005）发布了半年报。数据显示，2016年上半年，探路者总营收10.87亿元，同比增长60.86%；归属于上市公司股东的净利润9439.78万元，同比下降23.92%。其中，户外用品业务实现营业收入6.84亿元，实现归属上市公司股东净利润1.16亿元；旅行服务业务实现营业收入4.06亿元，实现归属上市公司股东净利润-1638.21万元。截至8月22日收盘，探路者每股股价16.21元，总市值96.32亿元。

探路者表示，鉴于公司线上业务的快速发展及每年所获营业收入、净利润主要集中在下半年，因此上半年关于公司营业收入、净利润的进度基本符合公司预期。

报告期内探路者三大事业群工作亮点

• 户外用品事业群板块：以Toread（探路者）、Discovery Expedition（简称“DX”）、ACANU（阿肯诺）三大品牌为基础的多品牌业务在报告期内继续有序开展，进一步深化了各品牌的精神诉求，通过移动客户端传播、代言人推广等多种方式进行品牌营销推广。在“互联网+”形势下，为进一步增强用户粘性，探路者首家以“用户体验”为核心导向的户外生活体验馆于2016年1月在探路者马甸专卖店原址落成，该馆将户外、旅行、体育三大板块业务深度融合，用户不仅可以得到最专业的装备建议，更能体验从装备购买到旅行规划一站式的便捷服务。为进一步加强品牌宣传，提高公司品牌知名度，继2015年户外真人秀《跟着贝尔去冒险》对公司品牌的良好反响，今年2月探路者与安徽卫视全明星生存体验纪实真人秀《我们的法则》达成全面战略合作，集团旗下两大户外品牌Toread和Discovery Expedition为明星在户外生存提供安全防护装备，随着节目的热播，探路者的品牌效应将得到进一步增强。

• 旅行事业群板块：以易游天下、绿野为核心的旅行服务板块在报告期内继续探索有温度的体验式旅行产品。易游天下以用户为中心，围绕产销一体化目标，不断增强公司的自主产研能力，以提升体验式旅行产品的比重。目前，探路者的体验式旅行产品已经覆盖骑行、徒步、户外亲子、热剧同款的产品、赛事、灵修、自驾、摄影、露营、滑雪、登山等13各类目。易游天下在报告期内集全司之力打造了“探路者旅行体验中心”，作为一个独具特色的社交和旅行服务空间，上半年中心举办了上百场活动，有效体现了体验中心的复合效益。

• 体育事业群板块：目前以投资业务为主，主要投资领域包括赛事运营、冰雪运动、体育传媒、体育培训、智能健身管理、体育社区等。探路者体育并购基金目前已经完成了首期1.1亿元的资金募集及对乐动天下、Fittime、奥美健康以及冰世界等重点项目的资金投放。第二期体育基金的募集目前正在推进中。

除上述常规业务外，报告期内，围绕“用户中心，极致产品，数据驱动，社群链接”的经营理念，探路者在以下三个方面的工作也取得了有效推进：成立探路者用户服务中心、投入3亿元资金启动绿野中国计划、与和君集团成立北京学院（探路者学院）。

本报告期内探路者净利润下降原因

户外用品板块在报告期内有效执行库存优化方案，大幅降低期货采购，强化库存出清，进一步优化终端店铺的陈列、产品组合等运营管理，从而保持了平稳发展，上半年的整体营业收入同比增长约1%。但因公司加大了对过季库存的清理力度，使得销售毛利率同比出现下降；加之2015年四家加盟商合并报表的影响，公司零售终端费用大幅上升，从而导致上半年户外用品板块净利润同比明显下滑。

探路者主要参股公司情况

旅行服务板块的易游天下在上半年对探路者营业收入的贡献明显，但由于易游天下的经营业务仍处于转型期、绿野中国计划等也处于大幅拓展阶段，所以在对公司净利润的贡献方面呈现为计划内的亏损。同时，随着探路者集团组织功能的进一步健全及社群用户服务中心的建立，探路者本部管理费用有所增加，对上半年净利润也形成了一定的负面影响。

探路者2013-2016年主要营收构成情况一览

从上图可见，探路者自2015年7月以2.3亿元并购易游天下之后，旅行服务板块的收入剧增，该板块2015年的营收占到了探路者总营收的52.55%，成为了探路者营收的重要支柱。易游天下正处于业务的转型期，2016年的目标是提升体验式旅行产品的比重。目前易游天下所尝试的体验式旅行产品部分采用了预付款形式采购资源，若所采购资源形成的旅行产品不能顺利销售出去，则可能直接导致易游天下整体经营业绩的亏损，对此，探路者表示，集团将最大限度地给予易游天下以资源支持，鼓励其增强产研一体化的能力，减少以预付款形式采购资源的产品比重，同时以创新思维打造建设新营销渠道，增加利润点，优化人员配置，降低运营成本。

绿野中国计划的实施也面临能否实现其整合俱乐部的风险。拟投资3亿的“绿野中国”计划，初衷是建立一个全国性的系统平台，对具有成长性的有影响力的户外俱乐部进行重点扶持，培养和促使更多垂直细分的户外活动经营者参与，并优选具有当地会员资源、运营资源的户外俱乐部作为绿野中国城市运营商，优选10个垂直产品线俱乐部或者自建阿米巴组织联合采购，开发细分产品线，以实现系统、品牌、服务、会员的统一。但绿野中国是否能按照预期顺利搭建全国系统平台、是否能达成对已收购俱乐部的协同和整合效应等问题则直接关系到绿野中国计划是否成功。针对以上风险，探路者表示，绿野中国团队首先要重视平台系统的建设，通过招投标等形式优选出业务能力优良的项目团队，搭建出适合绿野中国计划的全国平台系统；其次在收购时，绿野团队还需把握各垂直细分领域俱乐部的整体质量水平，做好收购前期的尽职调查、加强投资后的后续管理，同时促进各俱乐部间的业务协同，增强各俱乐部的盈利能力。