美国运通公司（American Express Company，NYSE：AXP）北京时间10月20日发布了2016年第三季度财报。财报显示，公司第三季度的稀释每股收益（EPS）为1.20美元，较去年同期的1.24美元下降3%。不计入某些一次性项目，该季度的调整后每股收益为1.24美元，与去年同期相比持平，但超出分析师此前预期。第三季度营收为77.7亿美元，低于去年同期的81.9亿美元，但也超出分析师预期。财经信息供应商FactSet调查显示，分析师平均预期该季度美国运通的调整后每股收益为0.97美元，营收为77.1亿美元。

美国运通股价在19日纽约证券交易所的常规交易中上涨1.17美元，报收于61.25美元，涨幅为1.95%。在随后截至美国东部时间10月20日10:27（北京时间20日22:27）的盘后交易中，该股再度上涨5.43美元，至66.68美元，涨幅为8.87%。

财报概述

本季度在促进增长方面投入力度较大，主要是营销和促销费用较高。同时，公司在削减固定成本方面取得稳步进展，信贷资产质量仍然保持良好状态，公司投入大笔资金用来给股东分红和回购股票。去年同期的财报结果包括与联合品牌好市多(Costco) 相关的业务，而今年年初美国运通已宣布停止与Costco合作关系。

财报显示，美国运通第三季度扣除利息支出后的合并总营收为77.4亿美元，较去年同期81.9亿美元下降5%。但如果不计入去年同期Costco相关营收的影响，调整后的营收增长5%，主要原因是会员支出增长、净利息收入提高和卡费净收入增加。

第三季度合并损失准备金为5.04亿美元，较去年同期5.29亿美元下降5%。去年同期的财报包括与联合品牌贷款投资组合相关的信用卡成本，本季度出售这部分投资组合。扣除联合品牌贷款投资组合的影响，调整后的损失准备金增长6%，主要是因为贷款增长快。

第三季度合并运营费用为55亿美元，较去年同期57亿美元下降3%。去年同期财报中的运营费用包括与Costco业务相关的奖励成本、商誉减损及技术资产。本季度费用主要包括之前提到的重组费用和为促增长而进行的高水平投资。运营费用同比下降3%。

第三季度的有效税率为34%，较去年同期35%下降1%。

第三季度公司的平均股权收益率（ROE）为26%，较去年27%下降1%。

董事会兼CEO财报总结

美国运通董事会主席兼CEO肯尼斯•切诺尔特 (Kenneth Chenault) 说：“由于本季度良好的运营管理及信贷资产质量，美国运通的业绩表现超出公司在年初公布的财务预期。”

“尽管营收下降了5%，但扣除本季度Costco相关业务的影响后，调整后的实际营收增长5%，较去年同期有所增长。调整后的商务卡业务同比增长7%，调整后的借贷增长保持良好状态，卡费净收入增长10%，主要原因是商务套餐卡增长势头强劲。”

“良好的业绩表现说明公司业务广泛，商业模式多元化取得成功，也说明公司多年来与信用卡会员维持着良好的关系，同时会员也很注重公司提供的优惠服务。由于公司消费卡业务保持良好增长态势，国际业务保持增长，拥有强大的商户网络及在中小企业中覆盖面较广，这在一定程度弥补了大企业客户消费不够强劲的缺点。”

“展望未来，公司将继续优先关注三个方面：加快营收增长、重新规划固定成本及优化投资业务。公司正在推广新的铂金卡投资组合，为客户提供优质服务。在周六小企业日活动 (Small Business Saturday，感恩节后的第一个星期六) 的基础上，公司还正在推行范围最广的一次活动，推动街区商业的消费，扩大公司在美国的商户网络。另外，公司还在继续使用数字化营销能力，今年的目标是公司在美国的企业客户中销售590万新卡，在全球发行850万新卡。这些活动加上将要开始的购物节活动，公司将会进行大力的广告宣传以确保第四季度取得良好的业绩。” 

切诺尔特说，“除运营财务结果外，我们还收到美国司法部关于反竞争方面有利于美国运通的诉讼判决。这与之前下一级法院判决结果截然不同，受理上诉的法官维持我们与商户之间的协议，这些协议有利于保护消费者的选择权，支持市场竞争，让我们能够为客户提供高质量的产品与服务。”

“今年迄今为止的财报结果让我们更有信心在今年最后的一个季度进一步加大投资力度，同时，我们也有信心提高公司2016全年的收益。尽管未来还需要更加努力，还有更多挑战，但我们的投资长期必须有利于公司的盈利和可持续发展。我们仍有信心在2017年实现至少每股5.6美元的收益。”

以通用会计准则计，包括2016年前三个季度重组费用，公司目前预计2016年每股收益在5.65美元和5.75美元之间。而不包括重组费用的情况下，调整后的每股收益预计是5.90美元到6.00美元之间。这个数字比公司之前预计的调整后每股收益的上限值 (5.4-5.70美元) 还高。

第三季度各细分业务财务指标 

1、美国消费卡服务业务

财报显示，美国消费卡服务业务第三季度净利润为4.01亿美元，较去年同期5.42亿下降26%。去年同期财报包括与合作伙伴Costco相关业务的营收、损失准备金和费用。

扣除利息支出后的总营收为29亿美元，较去年同期33亿美元下降13%。 

损失准备金总额为2.75亿美元，较去年同期2.94亿美元下降6%。

总费用为20亿美元，较去年同期的22亿美元下降7%。去年同期财报包括与合作伙伴Costco相关业务的奖励成本，本季度不再有这部分成本，但本季度在促进增长方面投入力度加大。

该部分业务有效税率是35%，较去年同期37%下降2%。

2、国际消费卡及网络服务业务 

财报显示，国际信消费卡及网络服务业务第三季度净利润为1.55亿美元，较去年1.54亿美元增长1%。

扣除利息支出后的总营收为14亿美元，较去年同期13亿美元增长5%（扣除汇率影响后增长7%），营收增长主要原因是会员支出增长和卡费净收入增加。

损失准备金总额为8400万美元，较去年同期7700万美元增长9%。

总费用为11亿美元，较去年同期10亿美元增长5%（扣除汇率影响后增长7%）。费用增长主要由于在促进增长方面投入力度加大。

该部分业务有效税率为25%，较去年同期23%上升2%。 

3、全球企业服务业务

财报显示，全球企业服务业务第三季度净利润为4.66亿美元，与去年同期持平，保持不变。去年同期财报包括与合作伙伴Costco相关业务的营收、损失准备金和费用。

扣除利息支出后的总营收为24亿美元，与去年同期持平，保持不变。去年同期财报包括与合作伙伴Costco相关业务的营收，本季度不再有这部分营收，但本季度在促进增长方面投入力度加大，且卡费净收入增加。

损失准备金总额为1.34亿美元，较去年同期1.48亿美元下降9%。 

总费用为16亿美元，较去年同期15亿美元上升1%，费用增长主要由于在促进增长方面投入力度加大。

该部分业务有效税率是36%，较去年37%下降1%。 

4、全球商户服务业务 

财报显示，全球商户服务业务第三季度净利润为3.59亿美元，较去年同期3.97亿美元下降10%。去年同期财报包括与合作伙伴Costco相关业务的营收。

扣除利息支出后的总营收为11亿美元，较去年同期12亿美元下降6%。

总费用为5.25亿美元，与去年同期持平，保持不变。很大程度上受益于在一次案件中上诉成功。 

该部分业务有效税率是37%，与去年同期持平，保持不变。

此外，美国运通第三季度财报显示，企业及其他业务净亏2.40亿美元，而去年同期净亏2.95亿美元。

*本文作者：李海强（个人微信：lhq434849653），执惠分析师，欢迎关注交流！

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