11月15日，欧洲元搜索巨头Trivago在美国纽约进行了期盼已久的IPO，初步预计募集资金4亿美元，目前这个数值还有可能发生变化。据thestreet.com 7月份报道，分析师对 Trivago的估值达50亿美元。

Trivago将在纽约纳斯达克上市，代号为（NASDAQ: TRVG），控股公司为Travel BV。发行股票数目和股价还没有最终确定，IPO后12个月内第一大股东Expedia和Trivago将对公司进行重组。2012年，Expedia以6.28亿美元的现金加股票收购Trivago 63.5%股权，目前为Trivago第一大股东，IPO后Expedia将继续持有Trivago的这些股票，此次IPO Expedia委托摩根大通、高盛和摩根斯坦利为上市承销商。

营收情况

Trivago招股说明书显示，Trivago运营良好，特别是在网站访问量方面。

“截至2016年9月30日，Trivago网站和App有14亿访问量，在190多个国家接入大概130万家酒店，实现4.87亿次的有效引流成交量。”Trivago 2016年前九个月净亏5780万美元。”

Expedia为Trivago带来很大一部分的营收。

“截至2014年全年、2015年和2016年的9月30日，Expedia占Trivago营收的比例的分别是32%、39%和35%。”

截至2015年底，Expedia及其附属公司占Trivago总应收款项的55%，而Priceline占其总应收款项的21%。

此外，Trivago是Expedia很重要的增长推动力。Trivago第一季度的独立核算营收为1.76亿美元，同比增长58%；第二季度的独立核算营收为2.01亿美元,同比增长41%；第三季度的独立核算营收为2.76亿美元，同比增长57%。

但Trivago销售和营销费用占公司营收比例过高，高达68-87%。据知名投行Raymond James的估计，Trivago2016年全年营收达7.68亿美元，那么其2016年销售和营销费用达到惊人的5.76亿美元（按75%的营收费用计算）。

风险因素

值得注意的是，Trivago将其爆发式增长列为投资该公司的一个潜在风险因素。

Trivago招股说明书显示，在所有风险因素中，排在第一位的是“我们未能有效管控增长速度可能会给企业文化带来影响，挫伤我们吸引和留住关键人才的能力，进而严重影响公司运营和未来增长。”Trivago招股书上排在第二位的风险因素是“未来一个时间阶段可能不能保持以往的增长速度。”招股说明书还显示，Expedia以持有63.5%的股权控股IPO后的Trivago。

与之前其他旅游公司IPO进行对比，Trivago IPO招股说明书里的“占位费”有点令人吃惊。

2012年Kayak上市时估值大约10亿美元，上市第二年被Priceline以21亿美元的价格收购。知名投行Raymond James曾预测，2016年Trivago营收预计将达7.68亿美元，比TripAdvisor于2011年被Expedia剥离时的收入多20%，是Kayak于2012年进行IPO时收入的4倍。TripAdvisor在2011年上市时华尔街对其估值高达约40亿美元。正因如此，CEO Dara Khosrowshahi曾明确表示，Trivago上市后会独立运营，将遵循TripAdvisor当年的发展轨迹。 

Trivago的增长对Expedia的重要性

当前的OTA正朝着新的趋势发展。元搜索引擎如Google和TripAdvisor正在进入预定领域。TripAdvisor的即时预订平台使得用户可以在TripAdvisor网站直接预订酒店。Google也推出了其广告平台Google Hotels Ads，一改其之前CPC付费方式，以收取酒店佣金为其盈利来源。在美国，Google在移动端、PC端和平板电脑推出Book on Google选项，以后也可能扩展到其他领域。

在这种情况下，随着元搜索的功能与OTA功能的界线变得模糊，把Trivago打造成一个更强更好的元搜索引擎对扩大Expedia的优势很重要。Expedia一系列收购使得它在美国的OTA市场份额接近75%，但鉴于OTA领域的竞争越来越激烈，Expedia也在加强其元搜索业务，以加强其用户覆盖面和提高转化率。

与其他竞争对手转型以佣金盈利模式不同，Trivago仍坚持以点击收费模式（CPC）。尽管很多元搜索引擎认为，佣金模式比CPC模式能带来更多的营收，但Expedia不必二选一。这是因为Expedia有能力两者兼顾，旗下核心OTA业务和Trivago能够把两者统一起来。

关于Trivago

Trivago成立于2005年，总部位于德国杜塞尔多夫，提供一个酒店比价搜索服务的元搜索网站，业务覆盖55个国家，用户可对超过250家预订网站和190多个全球连锁酒店共计130万酒店进行比价，美国最近成为其第一大市场。

*本文作者：李海强（个人微信：lhq434849653），执惠旅游分析师，欢迎爆料、欢迎交流！

【号外】由执惠主办的《2016中国旅游大消费年度峰会暨颁奖盛典》将于12月14-15日在北京举办。2017产业风向标，聚焦休闲度假，文旅及“旅游+N”模式；旅游大消费七巨头首聚，覆盖旅游大消费全产业链；旅业年度盛会，执惠诚邀您的参与、见证。了解详情及报名请点击链接：我要报名！