季琦:后疫情时代的酒店投资(上)

华住 本文作者:季琦 2020-12-25 09:36:41
今年的内容分为四个部分:天下、江湖、华住、远方。

华住举办世界大会的初衷,是与生态链的伙伴共聚一堂、互相切磋;既是行业的交流,也是思想的盛宴。我经常说“形而上”决定“形而下”,有了思想才能把具体事情做好。

今年的世界大会跟往年不太一样,从9月底到12月初,我们一共举办了五场:广州、成都、长沙、北京和上海。每一场都会邀请一位经济学家或财经观察家来分享他们对宏观经济形势的看法,其中樊纲、李稻葵、秦朔、许小年教授等都是中国知名的经济学家和学者。

作为每次大会的主旨发言,我照例将自己一年左右的观察和思考分享给大家。今年的内容分为四个部分:天下、江湖、华住、远方。

天下

“当今世界正经历百年未有之大变局”,这是我从“十四五”规划当中摘出来的一句话。看到这句话时,我的脑子里第一反应就是想回顾一下这100年来发生了哪些重大事情?

1921年中国共产党成立;1929年-1933年经济危机大萧条、股市大跌,失业率爆增;经济危机可能激化了矛盾,接下来1931年-1945年开始了各种战争:中国的抗日战争(从九一八事变开始算),欧洲和太平洋的二战,接着是解放战争,之后是朝鲜战争。然后痛定思痛,世界恢复平静,西方世界的资本主义国家,包括部分亚太地区,尤其是日本、韩国,进入了经济的黄金期。

之后有几个局部战争(越战、中印、中苏),对中国影响比较大的还有这么几个事情:文革,我是1966年生的,也就是文革开始那年。文革对中国的影响非常大,可能影响了一代人甚至几代人。接下来是邓小平的改革开放、中美建交,苏联解体,到近几年的中美竞争和今年的新冠。

这100年来发生了这么多的事情,有疯狂的战争、有人类社会党派的成立、有国家的解体、经济的箫条和繁荣。

“当今世界正经历百年未有之大变局”,回顾百年来的大事件,可以让我们更深刻地理解这句话后面的深意。有时候,一个很小的事情或者人物,就会触发一件很大的社会事件。这次是一个小得不能再小的病毒——新冠病毒诱发、激化了许许多多的矛盾,在全世界引起了轩然大波。

许小年教授讲到“修昔底德陷阱”(注:一个新崛起的大国必然要挑战现存大国,而现存大国也必然会回应这种威胁。战争也是这种竞争的可能选择之一):历史上,雅典文明非常辉煌,斯巴达人武力很强,最后两败俱伤。而当下,中美两国的“互掐”,实际上08、09年就开始了,但这个病毒(可能还要加上川普)激化了两国之间的矛盾和成见。这也是十四五规划中所说的,我们面临的“百年未有之大变局”。

在表现方式上,世界格局开始从“多边主义”走向“单边主义”。过去美国跟谁都好,现在只跟那些讲英文的国家关系好。

从全球化到本国优先。过去讲“全球化”,世界分工很自然,但今天不是这样,连做口罩、做呼吸机都要移到国内,美国也要把在中国的工厂搬回国,这叫“本国优先”。

从产业托拉斯到互联网寡头。过去我们知道石油、钢铁、汽车等等各种大的托拉斯企业,包括日本有很多这样的商社,今天则被社交媒体、互联网公司、电商公司,比如亚马逊、面书Facebook、中国的腾讯阿里等这样的互联网寡头所取代,由于新技术的产生。

影响人类进程有两个重要的因素,一是能量获取方式的变化,二是信息传播方式的变化。蒸汽机就是能量,文字、互联网就是信息。每一场能量或信息方式的改变,都会极大地改变人类文明和历史的进程。互联网属于信息传播方式的变化,这个变化才刚刚开始,2000年的互联网泡沫到今年20年了,但对社会、对整个世界的影响非常大。

“十四五”规划中还有一句话:“世界进入动荡变革期”,是对“百年未有之大变局”的很好的总结和归纳。

这就是我们今天面临的天下大势。在经济上也有几个变化值得大家关注:

1、流动性增加。世界银行数据显示,不管美国、中国、日本还是欧盟,都在大量地印钞票。从资本主义开始发达以来,国家政府对货币的流动性增加,一是为了拉动投资,二是应对各种战争、突发事件和自然灾害。钱的流动性是各国解决灾难、解决发展问题的一大重要手段。大家都在印钱,中国新发货币比较容易进入房地产,美国新发货币比较倾向进入股市,两个市场新增货币的流向不一样,但总体来说流动性的增加实际上对做投资非常好。

2、消费重要性提升。出口今年创了新高,但现在断言中国又回到了出口的春天还为时过早。因为疫情的影响,其他地方生产能力减弱、供应链减弱,使得中国强大的供应能力凸显,我认为是暂时的现象。从长期来看,中国的消费开始崛起,在GDP里比重逐年增加。国家和政府在这样的宏观形势下提出:国内大循环为主,国内国际双循环相互促进。我认为重点在前半句“国内大循环为主”。

以上是我们需要注意的国内外形势的变化。

江湖

“江湖”是我对酒店行业的一个比较“江湖”的叫法。国际形势的变化,映射到酒店行业,就是我这一部分要分享的内容。

关于江湖,我总结了几个方面:

压力测试

疫情确实让我们这个行业的人都很慌张。慌乱之后是焦虑,焦虑之后是积极的应对。不管是华住还是我们的同行,都在积极应对,每个人都可歌可颂。

一是这次测试当中单体完败。2020年酒店关店数15万,其中98%是单体酒店,数据来自携程网。从2019年12月31日到2020年的9月份,携程上酒店ID数量少了16.3万,保险起见,我们用15万这个数字。这里面包括临时关门、政府征用、停业装修、法人更换的酒店,绝大多数是受疫情所迫停业,至少是暂时停业。到了2020年的10月份,又有9万多家新增,净减少7万家。

但这没有改变我的结论:在新冠疫情的极端压力测试下,单体酒店破产倒闭的比例极大。自然的结果就是疫情过后,很多单体酒店考虑翻新、加盟,向连锁化、品牌化转型。

二是国际品牌处境尴尬。不管是因为中美对抗还是中国崛起,中国人对洋品牌的热情从崇拜开始变得更加理性,在消费品领域的国潮风也充分地验证了这点。疫情导致的国际通航中断,也对客源产生了重要影响。国际品牌最好的时光,酒店六成以上都是外国客人,其中很大一部分是美国人,现在的比例几乎是零。国际酒店公司在中国正面临着很尴尬的境地。

三是全服务酒店陷入被动,因为人多地方大,能耗高,在生意惨淡的时候压力特别大。大家都在努力渡过难关,其中有一个有意思的案例是:疫情期间五星级酒店转型卖包子。这个包子前几天我自己也吃了,确实好吃!这个创新的点子很好,但是一个全服务大酒店不可能一直靠卖包子来维持啊!

四是视频会议使用量的增加。有人说既然有了视频会议,就可以减少出差,不必要的出差我们就不去了,甚至出差会变成一个超低频事件。这个问题引起了我的思考和更深入的探究。

我认为,酒店的定义,就是当你不在家时候的一个住宿单元。如果人离开家后可以不用睡觉,就不需要酒店了。这辈子有没有这样的可能性?如果人类有一天可以减去8小时的睡眠时间,把实际生命延长1/3,这是天大的喜讯。假如因为这样的发明,华住需要转行,我会很开心。

但是我探讨出来的结论是相反的,且看我对出行的一些观点。读者若有兴趣,也可以参考阅读我的文章《深度交流、深度阅读、深度思考》。

出行

人类有没有可能因为疫情、视频会议就不出行了?我们先看看今天的人类是怎么来的。

我查了历史,是非洲大迁徙造就了现代人类。差不多15万年之前,我们共同的祖先智人,因为气候的原因,从非洲草原走了出来。智人走出非洲,以每年一英里的速度,用4-5万年走遍了全球,完成了对世界的覆盖,这就是现代人类的来源。 

出行是人类的生存和繁衍的必要和必需,所以我的结论是——远行是人类的天性,世界上没有任何事情可以阻挡人类的远行!我们不用悲观,应该满怀信心。

这几年,中国乃至世界旅游人口的不断增长,也从另一个角度验证了我的观点。

中国的旅游人口高速增长很自然。钱多了,眼界高了,必然结果就是出行的人次更多、距离更远。

虽然旅游的人次很多,但是我们这个产业,不含航空、经典门票、餐饮等收入的住宿业,2019年的产业规模还不到1万亿。在中国,汽车产业的规模是住宿业的6倍,房地产是23倍,商品零售(含电商)是50倍。 

中国旅游人口虽然一直在增长,但酒店这个行业最近整个10年、20年甚至30年基本处于亏损的边缘。下图是星级酒店的利润率,全口径的酒店放进来,这个曲线还要往下移,甚至是亏损。 

行业不大,出行的人不少,而且越来越多,但又不挣钱,为什么?

供给侧

我得出的结论是——酒店业的供给侧出了问题。党的十九大报告里说,“把提高供给体系质量作为主攻方向”,讲得特别好,中国许多行业的供给侧都有结构性的问题。具体在酒店业的表现如下:

1. 规模小

中国酒店行业住宿单元平均25间房,而美国酒店是93间,差不多是中国平均体量的4倍。而且中国所有酒店包括农家乐在内,有80%的酒店客房量小于20间,这样很难挣钱。可能有些小体量的精品酒店例外,但数量极少。 

房间体量小,意味着规模经济不足,没有好的经理人、没有好的配套。

2. 连锁率低

不仅体量小,中国酒店的连锁率也非常低,大约在20%—25%左右,美国是中国的三倍,欧洲是中国的两倍。

3. 坪效低

很多高档酒店坪效很低。奢华酒店一个房间的均摊面积160平方,这是什么概念?上海商品房价格大约在10万/平米,这样一个房间的造价就高达1600万,多少年才能挣回来?差不多要100年!

4. 人效低

酒店的人房比普遍高。尤其是高档酒店各方面都被异化了,成为面子工程,成了附庸,成了配套。盲目追求高、 大、全,而且大部分酒店产品雷同,尤其是客房。

5. 品牌弱

大部分本土酒店的品牌还是很弱。这10年、20年崛起的本土品牌,只有汉庭、全季、桔子、如家、锦江之星等,大部分还是在经济型和中档市场,高端这块几乎是空白。

五大趋势

从这些现象以及前面所说的出行思考、压力测试,我认为中国酒店业未来有五大趋势:一是从单体走向连锁,二是从全服务走向精选,三是从星级走向品牌。 

星级没有错,中国的老一辈酒店人,从散乱、无序开始,用星级规范,用统一的标准——比如多少面积、多少人房比、多少配套打多少分、挂多少星,这对中国酒店业非常正面,没有任何错。

但这么多年来,尽管一再修改星级标准,我认为还是过时了,因为消费者已经变化了,1000个消费者可能有100种想法。僵化的标准跟不上客户的灵活变化,而品牌可以百花齐放,多姿多彩。这几年,越来越多的消费者跟着品牌选择酒店而不是星级。

从华住几个旗舰品牌的经营数据来看,也充分体现了这一点。

对比中国星级酒店10年来的RevPAR,汉庭超过了三星、接近了四星,全季超过了四星,水晶则接近了五星。星级被品牌取代这个趋势一目了然。   

第四个趋势是本土品牌崛起。国际品牌在变弱,越来越多的本土品牌会崛起。不管是爱国的热情、国际客人的减少还是我们的自信,本土酒店品牌这几年会加速发展,如雨后春笋般茁壮成长。

第五个趋势是从地产配套变成投资工具。过去高档酒店是商业地产的附庸和配套,我觉得这个现象会改变,越来越多的人会将酒店作为投资工具。投资酒店是因为可以赚钱,而且是轻松赚钱。中国会开始出现一批以投资酒店为职业,为自己谋生和创业的人,还会有“投二代”。

最近我跑了很多县城,很多投资的业态已经越来越少,比如百货商店等。其中有电商进步的原因,也有城市化变迁的因素和消费习惯改变的影响。但是酒店未来会成为很多人的投资工具,而不是为了面子和配套。

八大红利

尽管酒店业有种种困难和挑战,我们仍然心向美好。伟大的人们,总是那些在冬天里闻到春天花香的人,在黑夜里看到光明的人。下面谈一谈行业里让我们看到希冀和光明的事情。我把它总结成八大红利。

一是投资红利。不管是物业供给过剩还是疫情、电商冲击,很多房子都空出来了。以前要在深圳、上海租市中心的房子很难,现在机会变多了;这说明我们的租金成本有可能降下来;原来租不到的地段,现在也有可能会出来。 

二是品牌红利。经过10年、20年的沉淀和探索,中国头部酒店企业已经崛起。品牌化、连锁化的酒店抗风险和恢复能力更强。跟着强大的品牌走,盈利能力和抗风险能力更强,投资更有把握。

下图是华住与行业平均出租率对比。

三是内循环红利。习总书记说“中国经济发展正在从以往过于依赖投资和出口拉动向更多依靠国内需求特别是消费需求拉动转变”。

所谓“国内大循环”,其本质是消费,也就是我们经常说的“衣食住行”,在旅游业我们经常用“吃住行游购娱”来说旅游的各个要素。度假、出差、开会等等都是消费,我相信政府会出台很多政策,来鼓励消费。比如增加带薪假期、增加工资、强制休假等等,都是带动我们行业的利好。

四是流动性红利。我们看三张图表,第一个图表是美国的主要资产美元、黄金、债券和股票的表现:1美元22年后是0.59美元;而中国在同样的周期内,股票变成了10到12倍,1块钱人民币变成了0.37元。  

再看200年的时间跨度,只有美国的数据:1美金变成了5分钱,股票是100万倍,债券是1600倍,黄金是3倍。这是流动性充分产生的差异,而且差距只会越来越大。 

流动性的增加对我们这个行业是利好——不管是签租约还是买物业,都是利好。所以我们尽量争取签长租约,持有物业也非常好。

大家看以下一个真实的案例:一个加盟商在江苏徐州下面的县,买房子加盟了汉庭,10年不到,资金全部回笼了。购买物业有10%的年现金回报属于很好的投资了。 

这样的案例不是个案,光我知道的就有好多个。流动性增加,能够在房价合适的城市购买物业投资酒店是一件特别好的事情!让时间做租金的朋友,让时间做投资的朋友,合理杠杆,充分利用流动性。

五是城市化红利,这一点我已经连说了三年。中国的城市化已经过了第一阶段,初步的城市化,现在第二步的城市化分两个过程:大城市更大,小城镇活跃。我们可以看到,很边远的县消费不低,人员不少,行业很兴旺,这样城市化的过程会持续更长时间。

高铁、高速公路、航空使大城市更大,打通了交通的动脉,未来几年仍然会是基础建设的活跃期。城市化红利对酒店行业一定是利好的,高速、铁路、航空的发展使商务出行和休闲旅行的人成倍增长,住酒店的人会比原来更多。

六是下沉红利。中国的酒店分布,数量最多的是在三四线城市,那里的商业业态相对单薄,租金也更便宜。大量的三、四、五线城市,不管买还是租,肯定更有机会。 

比如浙江某镇的一个全季,在华住的口径里算五线城市,租金0.95元,RevPAR是205,回报周期很容易算(2-3年)。四川某县(3线城市)宜必思,这是一个不太发达的地方,0.61元的租金,RevPAR是187,大概2、3年现金也就回来了。中部的山西某县城城市有个汉庭,租金0.4元,RevPAR是248,估计当年投资就可以回本。

中国有很多县城和小镇,你们去“慧眼识金”,而华住为你们提供品牌和系统支持,做好服务。但是在这些低线城市,要做好布点规划,不能一哄而散,要有开店保护。靠数量,靠广沃的网络,靠充分的渗透,而不是在某一个城市扎堆布点。

七是中国的人口红利,中国是目前全球人口最多的国家。这些人从廉价劳动力,变成了消费生力军,这就是我们所说的人口红利,这个红利依然存在。今天要造手机,部分产能可能会转移到越南,但做酒店正当其时。

酒店已经从奢侈品变成了一个大众的必需品,酒店潜在客户群不是4亿也不是6亿,而是4亿+10亿,是14亿中国人民。

中国有两个市场,一个是4亿的中等收入市场,另外一个是10亿的大众市场。下图是中国人口经济阶层的状况分布。 

中国的人口红利庞大:智能手机的用户有8亿,设备数量超过10亿;快递去年超过500亿,今年疫情下数量可能更多。

习总书记说,“中国不断拓展的内需和消费市场,将释放巨大需求和消费动力”。前几年提出的“供给侧结构性改革”,今年提出的“双循环”,节奏把握得都特别好!“上下同欲”国家才能往前走,才能富强。中国是世界最大的消费市场,对我们这群人来说特别幸运。

八是增长红利。中国家庭消费比例不到美国的一半,消费增长空间大;中国有8亿人没有去过天安门,10亿人没有乘过高铁,12.6亿人没有出过国,潜力巨大;目前酒店连锁率偏低,潜力巨大。 

因此,中国也是全球最具潜力的市场,我们在酒店投资方面有很多机会。作为酒店从业者的我们,真是生逢其时!

五大坑

但是,不能觉得有这么多利好的消息,就能简单粗暴地进行投资。我们得注意酒店投资中要小心的“五大坑”。这些陷阱大家要避免。

一是高利贷。借15%以上利息的债投酒店,肯定是错误的。也不能和亲戚借钱来做投资,人情比高利贷更贵。

二是高租金。本来租金可能是1.5元,着急抢物业,2元租下来,纯利润就给别人了。一般说来,经济型酒店的租售比不要超过35%,中档型不要超过40%。

三是高风险。这两年的城市化让几乎所有城市都在搞新区,但是很多城市根本没有经济实力搞基础设施建设,这些新区有时候可能需要5年、10年才能发展起来,比如客源单一的开发区,以及一些概念新区等。还有不合规物业,前几年住宅、教育都可以开酒店,今天就比较难。这些都是要避免的风险。

四是高投资。如果你有钱,要砸钱做奢华酒店,这是情怀,不是投资。如图,中国的酒店档次分布和人口分布对应,平价型、经济型、舒适型、高档型、豪华型。未来中档会多一些,平价型会比图中要少一些,但经济型酒店不会差。所谓供给侧结构性改革就是要根据客户分布和收入结构来进行投资布局的调整。 

最后是低重置成本。当一个城市或地区,可以做酒店的物业很多,租金也不贵,就是我说的“低重置成本”。尤其是那些原来比较难进入,忽然之间供求关系发生了变化的城市……你要特别当心,这可能就是我说的“低重置成本”的情况。短时间大量的新增同质供应,势必影响收益。

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