对冲疫情，经济的稳定与拉升，如此迫切，而文旅投资也面临新的机会。5月将是一个历史高峰期。

在“三驾马车”中，消费与投资正被更多依赖，而内需的拉动并不容易，当前报复性旅游、报复性消费并未到来（而且很大概率不会来，近期的报复性存款可以说明不少事情），于此，投资的作用需要放大。

近期高层会议要求，积极的财政政策要更加积极有为，提高赤字率，发行抗疫特别国债，增加地方政府专项债券，提高资金使用效率，真正发挥稳定经济的关键作用。

其中，今年地方政府专项债发行额度和速度都在持续提升。4月，高层会议指出，在年初已发行地方政府专项债1.29万亿元基础上，再提前下达1万亿元专项债新增限额，力争5月底发行完毕。由此，2020年内已累计提前下达2.29万亿元专项债额度，超过2019年全年（2.15万亿元）。

更有专家认为，今年积极的财政政策会显著加大对冲力度，无论是减税降费规模还是政府投资水平，都会高于上年。其中，预计今年新增地方政府专项债规模会达到3.5万亿至4万亿。

在这个庞巨的地方政府专项债中，文旅也希望分到更多。近期，文旅部下发通知提出重点文旅项目可申报地方政府专项债，要要用好专项债。

综合来看，机会是增加了，但文旅业最终能分到多少？

万亿地方专项债，早发行早拉动经济 

按现有定义，地方政府专项债券属地方政府债券的一种，是为了筹集资金建设某专项具体工程而发行的债券，地方政府一般以项目建成后取得的收入作为保证。

地方政府专项债券于2015年首次发行，在地方的市政建设、生态建设、棚户区改造、脱贫攻坚和乡村振兴等方面，发挥了重要作用。而自2019年起，地方政府专项债券发行规模持续走高。

官方数据显示，2019年全国发行地方政府债券43624亿元，其中发行专项债券25882亿元，占比59.33%；另相比2018年的19460亿元专项债券增加33%。

而基于继续拉动投资促进经济提升等考虑，早在2019年11月，财政部已提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元；2020年2月，提前下达2020年新增专项债务限额2900亿元，两次累计下达专项债限额12900亿元。4月20日，财政部表示，将再提前下达1万亿元地方政府专项债券额度，力争5月底发行完毕。

数据显示，截至今年4月底，今年各地已累计发行新增地方政府专项债11521.5亿元，剩余额度1379亿元，叠加上述的1万亿元，预计5月新增专项债发行规模将超过1万亿元，达到历史峰值。

早发行，早拉动投资，早对经济复苏拉动起效，是为本意。

这给文旅项目投资也带来不小机会。5月初，文旅部办公厅印发《关于用好地方政府专项债券的通知》（简称《通知》），鼓励各地文化和旅游部门积极用好地方政府专项债券支持各地重大文旅项目。

时不我待。《通知》提到，各地文化和旅游行政部门要主动与所在地财政、发展改革等部门沟通对接，争取将文化和旅游行业纳入各地地方政府专项债券重点支持范围，要紧紧抓住当前项目集中受理和申报的“窗口期”，做好符合条件的文化和旅游领域重大项目的申报和储备工作，积极争取专项债券支持。

项目投资促产业复苏，文旅部的用意明显。疫情中基本各行各业都受到影响，为复苏经济，加上地方因疫情影响导致财政收入下降，地方政府在债券发行方面也相对积极，地方政府专项债券也给文旅项目建设投融资提供了渠道。

以大型文旅项目来说，前期的基础配套设施建设需投资金量级不小，不少地方政府也多有压力，由专项债来打开局面，再争取形成金融机构资金的配套支持、更多社会资本参与，形成一个更有效的项目投资链条。

不过纵然当前有更好的专项债发行环境，但总额度毕竟依然会有天花板，一个大的经济盘子里，给谁不给谁？同时，不少地方的债务风险已高企，不少地方新债规模受控，加上文旅项目投资体量大，投资回报周期长等，这些都算是文旅项目获取文旅专项债支持的制约因素。那么，已明确的超过2万亿或可能达到4万亿的专项债，文旅业能真正分到多少？

给钱、给地，地方要拉动文旅业发展

不完全统计来看，目前文旅专项债券在整个地方政府专项债券“盘子”中所占规模依然较小。

公开数据显示，截至今年3月底，全国文化和旅游领域成功发行地方政府专项债券23只、发行规模132.59亿元。其中四川省文化旅游专项债券发行16只、发行规模82.33亿元，分别占发行总数的69.6%和发行总规模的62.1%，数量规模均居全国前列。

这说明，全国文旅专项债券目前整体规模不大，且区域过于集中，如此基本有两种情况，一是多数区域不需要文旅专项债，二是多数区域没有争取到文旅专项债，显然后者因素更多。

另据执惠不完全统计，2019年全国各地文旅项目签约概算金额近2.5万亿元；今年1月初至5月中旬，地方文旅项目投资签约概算金额超过5000亿元（当然这些数字里面难免不小的泡沫，但其中真正落地体量规模应也不小）。

对很多寻求疫后经济复苏的地方来说，文旅产业的复苏振兴是关键之一。目前大致统计，国内几乎所有省（市区）都出台了旅游行业或涉旅相关政策措施并督促落实，包括不限于发放大量消费券、实施周末2.5天休假制度；降低贷款利率、支持低息贷款；减免企业房租并给予适度财政补贴、减免企业税费、延期交纳税款等。

旅游大省云南的政策措施可算典型一例。近期，云南省印发《云南省支持文旅产业应对新冠肺炎疫情加快转型发展若干措施》（以下简称《措施》），共18条，其中较为显眼的有以下三条：

支持重大文旅项目建设……在全省遴选20个左右重大文旅项目，由“一部手机游云南”工作领导小组统筹，实行“一口受理、在线办理、规范透明、限时办结”审批，优先保障建设用地指标，优先申报和安排中央预算内投资，优先予以省级各类项目资金和贷款贴息支持。对年度实际完成投资2亿—20亿元的重大文旅项目，由省级按投资额的3%予以奖励；对年度实际完成投资20亿元以上的重大文旅项目，由省级按投资额的5%予以奖励。

支持设立文旅支行。支持在滇大型银行、股份制银行等金融机构设立文旅支行或文旅事业部，综合运用信贷、债券等各类融资工具为文旅项目和文旅企业提供专业化金融服务。对纳税信用等级为A、B、M的文旅企业，鼓励使用“银税互动”，获得信贷支持。

出台差别化用地政策。将文旅项目用地纳入各级国土空间规划……文旅项目用地中，永久基本农田以外的农用地转建设用地指标，优先安排，加快用地报批……支持利用农村集体经营性建设用地建设文旅项目，支持采用点状供地方式建设文旅项目。鼓励以长期租赁、先租后让、租让结合方式供应文旅项目建设用地。

给钱、给地，吸引项目投建，目的直接了然。

云南的文旅项目投建缺钱吗？自然也缺。不过，从公开信息看，云南的文旅专项债可能并不算突出，为何？再看四川，此前有观点认为，四川文旅专项债走在全国前列，主因有二：一是四川具有良好的有资源禀赋，在历史文化和自然景观方面都有先天优势；二是四川在创新品种债券方面起步较早，已形成了一套相对成熟专项债券发行机制。

若由此简单对应到云南，其更可能是其在专项债券发行机制方面尚存在不足。

这轮钱雨，文旅业能分羹多少？

可以说，今年将是自2015年以来，文旅业在获取专项债支持方面，最好的年份。一方面，今年的地方专项债发行体量庞大，另一方面，文旅部发文推动支持，在政策及地方主管部门积极性等方面有更多可能。

但真正能分羹多少，可能还要看以下三个情况：

其一，哪些地区（省市区等）可能分到更多？

有数据显示，相比2019年，今年新发行地方专项债券的区域集中度再次提高，区域发行额度也持续分化。从各区域今年年内发行规模看，参考中证鹏远统计的数据，截至4月19日，广东省、山东省、福建省的发行规模位列前三，分别发行1411亿元、928亿元和636亿元。此外，发行规模排在前五位的地区（广东、山东、福建、四川、北京）合计发行4199亿元，占比38.14%，发行规模排在后五位的地区（辽宁、青海、西藏、吉林、宁夏）合计发行139.11亿元，仅占比1.26%。

另截至4月19日，地方专项债券方面，浙江发行588亿元，江西发行 527亿元。

此外，自2018年以来，四川、浙江、江西等地区在文旅专项债领域有不少创新实践，地方政府及投资平台陆续发行旅游专项债、文化旅游专项债、红色旅游专项债、旅游扶贫开发建设专项债、旅游产业专项债、旅游基础设施建设专项债等。

所以大体来看，文旅专项债有可能向经济发达或较发达区域，以及发债较为成熟的区域集中，这样在债券的发行和使用效率，以及成效方面可能更为明显。当然，诸如一些经济欠发达，但旅游资源丰富，正大力推动文旅业发展的区域，以及政策高地，也会有更多文旅专项债的出现。

2019年6月初，国家印发的《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》中的“精准聚焦重点领域和重大项目”提到，重点支持京津冀协同发展、长江经济带发展、“一带一路”建设、粤港澳大湾区建设、长三角区域一体化发展、推进海南全面深化改革开放等重大战略和乡村振兴战略等。

这也可以是个参考。

其二，文旅业能分到多少？

2020年，因疫情因素，地方专项债券发行的额度走高、速度走快，但总体规模不会无限放大，会有个限度（想想当前地方债的境况就能明白一二）。也就是说，地方专项债券的“池子”大小是有限的，而地方投资拉动经济的方方面面那么多（包括新基建涉及的产业范围也众多），债券分给哪个产业，哪个产业多一些/少一些，各地区的考量或侧重点也不同。文旅业怎样？

近期，山东省提前下达2020年第三批专项债券额度857亿元，加上中央财政单独核定青岛市专项债券额度110亿元，本批额度共计967亿元。本批债券将优先用于重点水利、公共卫生、应急体系建设、交通能源、生态环保等省里已确定的补短板强弱项项目，优先用于在建及上半年开工建设项目。

而广东省近期发行专项债券712亿元，重点用于交通基础设施、能源项目、农林水利、生态环保项目、民生服务、冷链物流设施、市政和产业园基础设施等七大领域重大基础设施项目建设等。

若参考这两个地方，以及地方当前通过投资拉动经济侧重的产业等因素，文旅业的分羹整体应该还不会太多。

其三，什么样的文旅项目或文旅企业能更好拿到文旅专项债？

据文旅部上述《通知》，其明确将拟申报地方政府专项债券的项目定位于具备一定收益性的（包括企业运营的）重大项目，并根据项目特点确定所属领域。目前，文化和旅游领域重大项目既可以从文化旅游等已经明确的重点领域进行申报，也可以根据项目特点，从生态环保，农林水利、市政和产业园区基础设施等与文化和旅游相关联的领域进行申报。

大体来说，具备一定收益能力的重大项目，操盘者多是在资金或资源相对出众的企业，比如上市旅企，或行业巨头等，文旅专项债的真正更多推动后，它们相对可能获益更多。