前段时间，雷总在我们 15 年大会上发表了演讲。虽然 BAT 看起来好像实力很大，但是他点出了三个方向：不管是农村互联网也好，还是企业移动的服务也好，甚至于将来生产的自动化，都是跟 BAT 没有太多的关系，市场还是存在很多的机会。所以你说寒冬来了吗？我们都经历过 2008 年， 其实寒冬是好的创业者好的创业时机，因为所有的成本都比较低，留住人才的成本也比较低。 所以还要看创业者本身怎么想。

说资本寒冬会从什么时候开始，其实比较难定义，很机械的定义是几年一次。创业的高峰都是伴随着一个行业巨大的变革的，行业产生巨大的红利，导致一大批创业公司产生。这一次巨大的红利是来自于智能手机的红利，以及智能手机跟社交这样的一个红利。但到了今天，我们看到新的智能手机的用户增长在放缓。一个大的趋势就是，从刚开始的爆发到一定阶段的自然增长，再到速度缓慢下来。而跟随这个领域的创业公司接下来就会碰到一个问题：你的用户增长没有那么快了。

原来大家疯狂圈地的时候，你不圈你是傻子，用户增长的很快，即使产品很粗糙，但由于用户的选择不是那么多，所以你一定是以最快的速度跑。以最快的速度跑你可以拿到最多的钱，可以发挥最大的优势。从资本量来说，别人是你 10 倍的资本，你产品再有优秀也没有什么优势。到现在整个行业的增长放缓后有两点已经很清晰了：

其一，用户不可能出现爆发式增长；

其二，投资人也越来越清楚，这个领域可能就是这么回事了。所以拿到大资金的机会没有那么容易了。

我们再来谈谈最近的合并。基本上资本市场对于大的行业领域的领头羊还是非常感兴趣的，所以早期的投资者到一定的时间会卖掉一部分股份，但是也有新的投资者愿意加入。不管是滴滴也好，还是 Uber 也好，后面的融资会有新的投资者进来，他们看重的是这个行业不仅仅是打车而已，还有其他的服务可以做，上升的空间比较大。如果寒冬真的到了，两边打架也不会那么凶了。最重要的是，一直不断的补贴，到了一定的时间就会有一个共识。

在美国也会发生资本寒冬的状况，但是 O2O 的公司没有像中国这么的疯狂，所以融到的资金没有中国这么多。美国很多年轻的创业者都是从非常优秀的大学出来的，用户基本上都是住在旧金山、洛杉矶等等大城市，美国大城市的人口就那么多，所以市场并没有他们想象的那么大。拿那么高的成本去做一个即时服务的项目，其实是很难获利的，所以迟早都会遇到一些问题。在美国很多创业者都需要有生活跟工作的平衡，一天只想工作 6 到 8 个小时，大家都变得很乖，10 点上班，晚上 6 点就去娱乐了。中国的公司一般每个星期至少工作 6 天，所以中国拼的速度比美国公司是更狠的。但是我们在美国投资的一家公司，他们做事的风格比较像中国公司，像 Uber 工作也是很积极的。像这样的团队我认为也会越来越多，融钱的速度、成长的速度等都会比之前进入的公司要快。

太多的创业者是年轻的创业者，做的事情是跟他们类似的人去合作，而且美国的 90 后用户不过四、五千万人左右，并不是很大的市场。所以碰到饱和点是迟早的事。