以圈占优质自然资源为目标的旅游投资驱动模式所带来的后遗症影响逐渐显现，高负债已成为制约旅游业发展的沉重负担。无论是民营企业还是国有企业，无论是非上市企业还是上市企业，都普遍面临着融资难、融资贵的问题。

资金压力巨大，业务被迫收缩，旅游企业正处于生死存亡的紧要关头。因此，迫切需要采取有效的对策，化解债务危机，消除过剩供给，以促进旅游业的健康发展。旅游业正步入房地产债务危机后尘，日渐艰难、危机随时爆发。

在企业的经营风险中，负债率是一个不可忽视的衡量指标。无论在欧美、香港还是大陆，企业都需要对负债率保持警惕，确保其在安全范围内。因为一旦负债率超过警戒线，企业就如同在薄冰上行走，稍有不慎就可能陷入债务深渊。

以我国早期的房地产行业为例，许多企业如恒大、融创、富力等，为了追求规模扩张，纷纷采取高杠杆负债经营，负债率超过70%成为了行业常态。

然而，市场的风云变幻莫测。近年来，随着融资环境的收紧，房企的债务违约风险不断攀升。为了稳定市场秩序，自2021年1月1日起，房地产行业开始实施更为严格的三道红线管制，具体包括：

1. 剔除预收款后的资产负债率不得超过70%，确保企业资产结构健康；

2. 净负债率不得超过100%，控制企业债务规模；

3. 现金短债比不得小于1，保障企业短期债务偿付能力。

在这一背景下，全国近9.6万家房企中，绝大多数为中小房企，这些企业普遍采用高杠杆运营模式。据统计，在224家上市房企中，有51家超过三条红线，45家超过了两条红线，60家超过了一条红线，仅有68家被划入绿色安全档。总体负债总额已经超过了15万亿，形成了巨大的债务压力。

市场的规范和成熟使得一些曾经风光无限的企业如恒大遭遇了债务危机，甚至一向稳健的万科也未能幸免。这充分说明，在企业管理中，负债率的管理水平直接体现了企业家的野心与现实把握能力的平衡。

面对如此严峻的市场环境，旅游企业作为负债压力较大的一类企业，更需要将化债作为生存的首要目标，通过优化债务结构、提高经营效率等方式降低负债率，确保企业稳健发展。

房地产行业的高负债主要源于预售和高周转模式。然而，当高周转模式难以为继时，资金链就会自然断裂。相比之下，旅游企业则没有预售和回报周期长的特点，因此需要自有资金或长期超低息贷款的支持，以适应旅游业的逐渐成长。

旅游企业的负债管理已刻不容援。随着旅游行业的蓬勃发展，贷款投资的时代已告一段落，但旅游企业所累积的债务却逐渐成为了沉重的负担，甚至演变成了一场危机。

从已上市旅游企业的负债率与利润关系来看，负债率与利润正相关，负债率低于50%的企业普遍实现了盈利，如迪士尼的46.7%、港中旅的27%、黄山的17.6%和九华旅游的18.73%。相反，负债率超过50%的企业却普遍陷入了亏损的泥潭，如张家界的62.4%、西安旅游的72.21%和云南旅游的58.26%。

随着旅游市场的不断成熟，过度依赖贷款和杠杆的发展模式已经难以为继。当负债率攀升至50%以上时，旅游企业就如同站在了悬崖边缘，一旦市场出现波动或经营不善，资金链断裂的风险将急剧上升。因此，对于旅游企业而言，理性回归、稳健经营才是实现可持续发展的明智之选。

然而，目前降负债率尚未成为旅游行业的普遍共识。旅游企业负债率50%是其生存线，许多负债率超过50%的旅游企业正饱受煎熬，投资能力萎缩，不得不调整策略，寻求更为稳健的发展路径。实际上，要将负债率控制在50%以内，旅游企业需要在三个方面达到10%的标准：利润率达到10%以上、融资成本控制在10%以内及每年还本金的比例为10%以内，但这样的旅游企业凤毛麟角。

从融资能力和市场限制两个角度来看，即使旅游企业面临优质的项目和投资机会，若其自有资金低于50%，也难以把握这些机会。若勉强推进，最终可能导致投资亏损或资金链断裂。

目前，旅游市场已经相当成熟，缺乏显著的市场机会和发展空间。因此，旅游企业应当进入滚动发展阶段，依靠自身的积累和循序渐进的开发策略，逐步拓展市场，实现可持续发展。在此过程中，企业应注重提升自身融资能力，以应对潜在的市场风险和挑战。

图源：野三坡风景区公众号

著名5A景区野三坡被债务拖垮破产就是一个典型的反面案例。“资产是好资产，景区是好景区，只是被债务利息所刮垮”。2020年6月15日，河北省涞水县人民法院发布了（2020）冀0623破申1号民事裁定书。根据裁定书内容，涞水县安水建筑工程有限公司因野三坡旅投无法清偿到期债务并明显缺乏清偿能力，向法院申请了对其的重整。

据中登网的信息显示，野三坡旅投在近三年内与贵安恒信融资租赁有限公司等13家金融租赁公司达成了相关协议，累计融资规模高达7.6亿元。

在法院裁定书中，野三坡旅投详细阐述了其亏损的主要原因：首先，基础设施建设所需资金投入巨大，而这些资金主要依赖于银行及金融租赁公司的贷款，因此导致了高达7亿多元的金融负债，使得财务费用支出在所有费用支出中占比较大。

其次，公司的资产中，大部分为基础服务设施类资产，而在费用支出中，折旧费和维护费占据了相当大的比例。

此外，野三坡旅投的所有投资建设项目的回报主要依赖于门票收入，然而，门票收入的增长速度却相对缓慢，难以支撑所有的费用支出。同时，公司的收益性项目相对较少，收入增长主要依赖于景区门票，因此，短期内公司的收入很难实现快速增长。

实践启示：投资旅游企业或项目时，需密切关注资产负债率这一核心指标。这一指标犹如一条高压线，一旦旅游企业的负债率攀升超过50%，其融资和投资能力将受到严重制约，甚至失去战略投资者的青睐。

同样地，在旅游项目开发过程中，若自有资金低于50%而盲目采取加杠杆策略，最终命运将与那些高负债水平的旅游企业无异，陷入亏损甚至破产的困境。因此，在投资旅游企业或项目时，合理控制并优化资产负债率至关重要，它是确保企业稳健发展的基石。

展望未来，旅游市场仍然充满无限机遇。然而，企业若想抓住这些机遇，就必须摒弃过去盲目扩张、高负债的发展模式，转向更为稳健、可持续的发展道路。只有这样，旅游企业才能在激烈的市场竞争中脱颖而出，迎来更加辉煌的明天。